汪濤：經濟活動恢復進展如何？

　　文/新浪財經意見領袖專欄作家 汪濤

　過去幾周，中國已逐步放鬆了出行限制，並積極引導各地有序恢復生產生活秩序。目前整體經濟活動的恢復程度如何？在我們的每日經濟活動追蹤和工業企業的復工率等指標之外，百度地圖遷徙數據也可以用來追蹤國內整體經濟活動的恢復情況。

　　追蹤國內復工進度和人口流動情況

　　過去幾周，中國已逐步放鬆了出行限制，並積極引導各地有序恢復生產生活秩序。目前整體經濟活動的恢復程度如何？我們的每日經濟活動追蹤顯示目前主要電廠日均煤耗已回升至近幾年同期水準的90%以上，與之相對，工業企業的復工率也已回升至較高的水準，但部分行業產能利用率仍不高。不過，大部分城市的交通擁堵延時指數仍遠低於以往正常水準；30個大中城市房地產日均銷售快速回升、目前在正常水準的60%左右，表明部分服務業和消費行業復工進度較慢。根據瑞銀Evidence Lab近期獲得的百度地圖遷徙數據模型，我們可以追蹤觀測367個城市的每日城際人口流入流出規模，以及城內出行強度。近幾周，城際人口流動（即包括農民工，也包含商務和休閑旅行）正在穩步回升。主要勞動力輸出省份的每日人口流出規模已回升至接近去年同期水準，這也印證了復工率的進一步上行。對一線城市而言，儘管交通擁堵程度已和以往相當，但百度地圖城內出行強度指數顯示城內人口流動仍遠低於去年同期，進一步表明大城市居民的生活尚未完全恢復常態。

　　過去幾周，中國已逐步放鬆了出行限制，並積極引導各地有序恢復生產生活秩序。目前整體經濟活動的恢復程度如何？在我們的每日經濟活動追蹤和工業企業的復工率等指標之外，百度地圖遷徙數據也可以用來追蹤國內整體經濟活動的恢復情況。

　　目前工業活動復工進展較快，部分行業或已接近常態．．． 我們的每日經濟活動追蹤顯示本周主要電廠日均煤耗進一步上行，目前已回升至往年同期的90%以上（圖表1），側面反映工業活動可能已恢復至接近常態。與之相對，工業企業的復工率也已回升至較高水準；而產能利用率也在提升、尤其是重工業，不過部分行業仍不高（圖表3&4）。最新數據顯示，全國平均高爐開工率已略超2018-19年同期水準，但電弧爐開工率仍處低位。另一方面，儘管大部分整車廠已恢復了生產，但其產能還遠未恢復到正常水準。此外，30個大中城市房地產日均銷售已回升至正常水準的60%以上。瑞銀Evidence Lab中國即時預報顯示港口活動已基本恢復至常態。

　　．．．但交通出行和服務業的恢復相對滯後。百城交通擁堵延時指數顯示，除一線城市外，大部分城市交通擁堵程度仍未達到過去幾年同期水準。這可能表明大部分人出行可能沒有回到疫情爆發前的水準，這同時也意味著居民外出就餐、購物、旅遊和進行線下娛樂活動的次數可能要少於以往。與之相對，相關服務業的復工進度也較慢。事實上，餐飲、住宿、旅遊和影院等服務業仍遠未恢復至常態。

　　百度地圖遷徙數據模型提供額外的高頻信息。瑞銀Evidence Lab近期獲得了百度地圖遷徙數據模型，該數據包括了城市內部出行（城內出行強度）和城市及省份間的人口流動數據（流入和流出），覆蓋了中國內地27個省份的367個城市，可為近期的復工情況提供另一個獨特的視角。具體來看，“遷徙規模指數”指城市之間的人口流動規模，而“城內出行強度”則是某個城市內部的人口流動情況相對於城市居住人口規模的指數。前者既包括長期的人口遷徙（例如農民工的輸入輸出），也包括從近期居住地離開4小時以上的商務出行及旅遊。

　　城際的人口流動逐步恢復。從全國層面來看，春節後城際和省際人口流動一直較低迷（圖表5），直到節後第23天才開始逐步改善（2月16日）。與之類似，瑞銀“把脈消費”問卷調查中，受訪者春節假期在法定7天的基礎上也平均額外延長了12天。經過一個多月的恢復後，目前全國總體的每日人口流動規模已恢復至去年同期60%-70%的水準。這可能意味著：1）農民工逐漸返城或者跨區域流動；2）出城商務和休閑旅行有所回暖。不過2020年與2019年相比，很顯然過去兩個月的人口流動規模要遠低於去年同期的水準。

　　城內出行強度的改善更為明顯。城內出行強度指數顯示，中小城市的城內出行強度已基本恢復至去年同期水準。同時，一二線城市的出行強度也有所改善，不過仍未達到去年同期水準。需要注意的是，鑒於城內出行強度是所有出行人數（離家500米以外、停留超過30分鐘）相對於上月該城市居住人口的指數化結果，該指數衡量的是人均出行強度，而不是城市整體出行強度。由於過去1-2個月很多農民工尚未返城復工，部分城市的居住人口可能有所下降，因此其城內出行強度指數可能有所高估實際的出行情況。

　　城內出行強度與交通擁堵延時指數對比。百度地圖城內出行強度指數顯示一線城市的出行強度尚未達到去年同期水準，弱於低線城市。這和我們每日追蹤的高德百城交通擁堵延時指數相反，後者顯示一線城市的交通擁堵程度已基本和去年同期相當，而低線城市則遠未達到去年同期水準（圖2）。我們認為這主要是由於百度地圖城內出行強度指數覆蓋了私家車、公共交通工具、自行車、步行等所有方式的出行，因此能更全面地反映人口流動情況。一線城市的城內出行強度較低、但交通擁堵程度較高，可能是因為一線城市對人員出行、農民工返城、企業復工的限制更為嚴格，且居民的人均汽車保有量更高、且疫情之下更多私家車出行增加擁堵。

　　農民工已在逐步返城務工，但尚未結束。百度地圖遷徙指數覆蓋了所有城際和省際的人員流動（離開所居住城市4小時以上，或者在非居住地停留一天之後再去其他城市），因此該指數只能部分反映農民工的流動情況。我們發現：1）節後一段時間，城際人口流動一直較低迷，沒有出現去年在節後大幅躍升的情況，表明受人員流動限制，今年農民工返城節奏被明顯推延且相當緩慢；2）2月中旬以來（節後20天以上），二線城市和規模較大三線城市的每日人口流入開始上行，可能表明輸入農民工增多；3）我們估算的5個主要的勞動力輸出省份（四川、安徽、湖南、河南、江西）的每日人口流出規模均值已回升至去年同期水準，表明農民工流動逐步恢復常態；4）5個主要的農民工輸入省市的每日人口流入規模均值仍低於去年同期水準，且主要是受到一線城市的拖累，這表明一線城市的人員流動限制仍未完全解除。需要注意的是，省際的人口流入流出並不包括省內人口流動，而全國超過半數的農民工是在省內務工、並未跨省流動。根據人社部公布的數據，截至3月19日，春節前返鄉農民工已有80%外出務工、規模約1億人。

　　(本文作者介紹：瑞銀證券中國首席經濟學家。)