三隻松鼠一波三折登陸創業板，創始人章燎源身價超25億

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鈦媒體快訊 | 7月12日消息：三隻松鼠今日正式登陸A股市場，在深交所創業板掛牌上市，發行價14.68元。今開17.62元，最高20元，截止發稿前，漲幅36%，總市值80.2億元。

這是安徽年內首家A股上市公司。掛牌當天，三隻松鼠一改慣常由企業創始人、合夥人、高管或其他相關人員敲鍾的形式，而選擇三隻松鼠的人偶上台完成。

2012年，以章燎原為首，5位年輕人在安徽蕪湖一個小區搭夥起步，做起了線上堅果生意。自2012年6月上線天貓，三隻松鼠很快在同類產品中躍居第一。自此的7年時間，其在零食類產品中一直處於領跑地位。

此番掛牌，三隻松鼠預計募集資金6.02億元將用於三方面：2.1億元用於全渠道行銷網絡建設；4799萬元用於供應鏈體系升級；2.8億元用於物流及分裝體系升級。

公司董事長章燎源在掛牌儀式現場致辭時表示，任何一家企業都是與眾不同的，松鼠的不同不在於獲得了多少商業上的成功，公司用可愛的松鼠形象促進品牌的多元發展，給消費者送去了快樂，用數字化技術實現了商品和人的新連接，帶動了中國食品產業的進步。

“上市是我們的一個新起點，我們要做好經營，做好產品，回報支持我們的消費者、投資者。”

作為“網紅”零食品牌，三隻松鼠取得的成績比較樂觀，這既是因為三隻松鼠抓住了電商紅利發展期，又是因為其在品牌行銷方面的IP化運營。

三隻松鼠融資進程，來源：企查查

儘管上市後的行情看漲，但三隻松鼠上市的過程卻一波三折。

自2017年3月開始IPO申請，途中兩次衝擊A股市場未果。2019年5月16日，三隻松鼠的IPO申請獲發審會通過，預計6月12日深交所掛牌交易，但隨後路演時間又推遲至7月3日。

三隻松鼠6月3日公布的招股書顯示，2016至2018三年間，公司分別實現營業收入44.23億元、55.31億元和70.01億元；同期的淨利潤分別為2.37億元、3.02億元、3.04億元。

2019年第一季度實現營收28.68億元，淨利潤2.49億元，預計今年上半年實現營收達44.93億元，同比增長39.01%；淨利潤2.98億元，同比增長43.09%。

雖然三隻松鼠看似營業額水漲船高，但2018年的淨利潤增長已經陷入停滯，從3.02億元到3.04億元，增長率僅有0.61%。

三隻松鼠的主營業務構成方面，堅果產品佔比最大。2016年、2017年至2018年，堅果產品銷售收入分別為30.78億元、35.05億元及36.96億元，佔到主營業務比重分別為69.83%、63.38%、52.97%。

儘管這個數字在逐年下降，但是超過一半的比重仍然是三隻松鼠核心。三隻松鼠並不負責食品的生產和加工，而是採用分裝和品牌推廣的模式來經營，也就是貼牌銷售。據鈦媒體作者鹿鳴財經報導，招股書顯示，原材料是公司最主要的營業成本，佔比高達97%。市場銷售費用與原材料成本兩項一直居高不下，這也是三隻松鼠的毛利率低下的主要原因。

在三隻松鼠IPO後，預計創始人章燎源身價超25億，背後的投資人也賺的盆滿缽滿。

IDG資本分別通過NICE GROWTH LIMITED 和GAO ZHENG CAPITAL LIMITED 合計持股24.89%，為公司第二大股東。IDG持有 9957 萬股，按照14. 68 元發行價計算，账面回報近 15 億元。

而被外界稱為“投資女王”的徐新，旗下今日資本通過LT GROWTH INVESTMENT IX (HK)LIMITED持有16.78%股份，為第三大股東，徐新本人也兼任三隻松鼠董事。

另外，峰瑞資本創始人李豐也收獲頗豐。根據招股書，李豐通過上海自友松鼠投資中心(有限合夥)和上海自友投資分別持股4.35%、0.48%，是三隻松鼠第四大股東。

在零食市場，三隻松鼠同期的競爭者還有良品鋪子和百草味等品牌。

光大證券研報曾指出三隻松鼠當前面臨的挑戰：

“休閑食品行業產品同質化嚴重，品牌集中度低，市場競爭激烈。三隻松鼠雖已成為互聯網休閑食品零售的旗艦品牌，但互聯網思維下，粉絲關注點及專注度極易被轉移。流量的迭代速度快、變化幅度巨大、 變動方向莫測，為三隻松鼠施加了較大的經營壓力。”

（本文首發鈦媒體，編輯高夢陽整理）