京東方業績難改“靠天吃飯” 前三季淨利跌近五成

【財聯社】（研究員 萬千）中國面板行業龍頭京東方10月30日公布了三季度業績報告，成績卻不太理想。京東方前三季度營業收入694.64億元，同比增長僅0.08%；前三季度歸母淨利潤33.79億，同比下降47.82%，扣非後歸母淨利潤僅11億，同比下降81.43%。

業績不佳，加上面板行業大市不好，京東方A（SZ000725) 今年來股價持續下跌，迄今已從高峰跌去60%。

來源：Wind、財聯社

機構大額減持也是京東方股價下跌重要因素。截止9月底，京東方的持倉機構數僅為63家（上期為286家），較上期減少5.42億股。其中，全國社保基金大額減持京東方股份。而就在二季度，社保基金還加倉了9600萬股，顯然原本十分看好，現在卻大幅減持3.94億股，持倉市值減少15.4億。減持後社保基金還持有3.7億股京東方A，佔流通股的比例為1.1%。

京東方主營業務為液晶面板。液晶面板價格從2016年4月開始一路上漲，在2017年6月達到了價格高峰，例如55寸液晶面板價格漲幅達到25%，32寸液晶面板價格漲幅達到40%，此番漲價歷時14個月。這輪上漲直接為面板企業帶來了巨大的盈利，使得面板行業一年多來始終保持高景氣度，這也正相關的體現在了面板行業的股價走勢上。京東方股價在2017年大漲104%。

然而，進入2018年，各家液晶面板產能持續擴張導致產能過剩。京東方的三條高世代線先後投產，一條10.5代線和兩條8.6代線的量產直接帶來電視液晶面板產能的增加，也成為影響原有供需關係的關鍵。在產能過剩的情況下，各家面板廠商為確保份額，下調面板的出貨價格。由此，從去年下半年至今液晶面板價格持續走低。

由於面板價格下跌速度快於預期，面板廠商在今年第一季度取得了不錯的出貨量增長。據市場調研機構IHS Markit的報導稱，一季度電視面板出貨量同比增長13.3%。但由於需求疲軟，已經出現了供過於求的情況。京東方認為，顯示器、平板電腦、筆電電腦、智能手機、彩色電視這五大主流顯示面板市場處於基本飽和狀態，增長太空有限。

三季度是面板銷售的傳統旺季，面板價格雖較二季度末有所回升，但仍處於歷史低位。京東方以23%的大尺寸面板市佔率穩居全球第一，但這也難掩其淨利潤大幅下降的窘境。2018年第三季度，京東方歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤僅剩1.2億元，與去年同期相比下降高達93.68%。從下圖可以看到，京東方已經連續3個季度歸屬上市公司股東扣非淨利潤大幅下滑。

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事實上，京東方上市以來大部分時間處於虧損中，2017年是其業績豐收的一年，當年淨利潤達到75.68億元，但可惜今年並未能延續利潤高增長。京東方總裁劉曉東稱，只有新增的市場需求又充分消化了新增的面板產能後，面板行業才又會恢復“好日子”。 康佳電子科技有限公司董事長常東表示，“供應鏈周期變化，令下遊企業操盤難度加大。今年三季度，電視面板價格企穩，中小尺寸甚至反彈。但是下半年、明年還有高世代線投產，中國面板供應仍然將會偏鬆。“

2017年全球電視面板市場份額搶奪戰愈演愈烈，前六名中，中國大陸企業從傳統老牌製造商手中搶佔了兩個名額。LG Display（樂金顯示器）在2017年全球電視面板出貨量排名中位居第一，去年出貨量約為5085萬片，市場份額為19.3%。京東方屈居第二，達到4381萬片，搶奪了16.6%的市場份額。群創光電（15.8%），三星（15%），華星光電（10.3%），友達光電（8.3%）位列三至六名。

京東方在2018年上半年出貨數量達到2584萬台，超過LG Display排名全球第一。在政府的支持下，京東方得以在多年虧損仍堅持研發，逐步在國內取得了壟斷地位。不過，韓國的面板企業，如三星、夏普、LG等目前都已經轉投OLED產業，全面掌握了OLED全球產能，策略性改變液晶面板的業績頹勢。尤其是三星，基本在中小尺寸AMOLED上做到了壟斷，在這方面，中國企業卻還存在著技術差距。京東方近期在OLED技術上有所突破，儘管跟業內行家仍有巨大差距。