不到兩個月64家房企已發債融資6924億，小房企壓力最大

2月19日，恆大研究院發布的報告內容顯示，目前房企杠杆的加杠杆節奏放緩，債務結構趨於合理。

具體來看，龍頭房企杠杆水準最低、短期償債能力最好且債務結構合理，發生風險可能性最小。從淨負債率看，2018H1龍頭房企為88.6%，較2017年大幅下降6.8個百分點。

小房企杠杆水準最高、短期償債壓力最大且高度依賴短期債務，財務穩健性最弱；小房企剔除預收账款後的真實負債率為67.7%。而大中型房企繼續加杠杆擴張，短期償債能力下降，財務風險增加。2018H1淨負債率分別為119.1%和102.2%，較17年底增加8.9和19.2個百分點。

進入2019年以來，房企發債明顯密集。據Wind統計的數據顯示，進入2019年之後，截至2月19日，共有A+H股的64家上市房企發債6924.8億元。

國金證券研究所分析師周嶽表示，2019年延續2018年對衝債券到期帶來的融資缺口，為償還即將到期債務做準備。他表示，在2018年房企發行的債券中,有募集資金用途記錄的有478隻，但這其中80%以上募集資金均有部分或全部用於償還到期債務。

房地產企業融資收緊已成主旋律，但房企的發債從未停過。發債融資的房企幾乎都是“借新債還舊債”。

2月19日，中國金茂（00817.HK）公告稱，公司擬發行18億元公司債，期限為5年，債券的票面利率區間為3.2%至4.2%。另一家地產公司禹洲地產（01628.HK）當日也宣布要發行一筆2024年到期的金額為5億美元的美元債，利率為8.5%。

中銀國際研究部副主管、董事總經理王衛曾分析，2019年上半年，內地房企將迎來第一波債券到期高峰，而到了明後年的壓力會更大。

恆大研究院的報告顯示，2015年以來，房企短期償債能力明顯增強。速動比率和現金短債比分別從2014年的46.5%和81.6%提升至2018上半年的57.6%和112.3%。