麗人麗妝二度衝刺IPO 過度依賴阿里渠道埋隱患

財聯社 （北京，記者方墨涵）訊，化妝品網絡零售服務商上海麗人麗妝化妝品股份有限公司（下稱“麗人麗妝”）再次向A股IPO發起衝刺。

麗人麗妝於2016年8月首次提交招股書，但其IPO申請去年被否。近期該公司再度向證監會報送招股說明書申報稿，擬於上交所上市。此次保薦機構由中信證券變更為廣發證券，募投項目亦進行了變更。

此次IPO，麗人麗妝擬募集資金5.86億元，將2.68億元用於品牌推廣與渠道建設項目、6683.31萬元用於數據中心建設及信息系統升級項目、1.31億元用於綜合服務中心建設項目，並將剩餘1.2億元用於補充流動資金。

目前，阿里網絡持有麗人麗妝19.55%股權，為第二大股東。

麗人麗妝首次申請IPO時，被證監會發審委質疑“是否因阿里巴巴入股而存在降低獲客成本、增加獲客渠道等特殊利益安排，是否存在利益輸送”。

對此，中國電子商務研究中心特約研究員莊帥認為，阿里與麗人麗妝股權結構看“或存在利益輸送關係”，畢竟麗人麗妝一直以來主要銷售渠道均為天貓、淘寶，佔比非常高。

“阿里的支持能夠使麗人麗妝獲得更好的商品和品牌搜索排名，優先獲得參加各種活動的資格和推薦位，這是很多知名品牌選擇和麗人麗妝合作所看重的一點。而阿里則借助入股的第三方獲得知名品牌的銷售權，吸引更多消費者到平台消費。”莊帥對財聯社記者分析稱。

從已經在納斯達克上市的代運營商寶尊電商（BZUN）案例來看，這一優勢相對於阿里和麗人麗妝而言具有穩定性，但前提是“阿里自身的用戶不流失到其它平台”。因為隨著騰訊智慧零售、抖音、快手的電商商業化的深入，很多品牌商會建立自己的小程序商城。

麗人麗妝亦坦言，目前公司運營平台相對單一，同時公司第二大股東阿里網絡和天貓、淘寶同屬於阿里巴巴集團控制企業，未來若天貓及淘寶在電商平台領域的影響力有所下降，或天貓及淘寶的平台管理政策發生不利變化，或公司與天貓及淘寶的合作關係發生改變，則將可能對公司的經營業績產生一定的不利影響。

招股書顯示，麗人麗妝2016年、2017年、2018年營收分別為20.16億元、34.2億元、36.15億元，淨利潤分別為8070萬元、2.26億元、2.51億元。

麗人麗妝的淨利潤主要來源於所運營的品牌返利，但因為要承擔店鋪運營、行銷推廣和人力等多方面成本，導致其淨利潤率不高。隨著電商整體銷售呈現放緩態勢，麗人麗妝營收增幅由前三年的65%以上，大幅降至2018年的5.6%。

再次衝刺IPO的麗人麗妝能否如願上市仍是未知數。對於該公司前景，莊帥認為“沒能提供更多附加價值，品牌粘性不足”是其劣勢。