格力電器不分紅就大跌 市場為何如此極端?

作者：於德江

白馬股的標杆格力電器日前披露2017年年度報告，營收、淨利均創下歷史新高，增速也非常可觀。但是，格力電器連續10個年份持續分紅的傳統也被打破，公司宣布要留存資金多元化發展，未來發展的方向還有集成電路這一近期大熱門產業。

昨日二級市場上，格力電器遭遇重挫，開盤即逼近跌停，盤中一度距離跌停只差1分錢。格力電器上一次跌停還要追溯至2016年12月5日，當時前海人壽大舉建倉格力電器股票，遭格力電器董事長董明珠怒斥。在近3年的時間裡，格力電器跌幅超過5%的交易日只有20次，超過8%只有8次。漲得多，跌得少，加上高額分紅，格力電器近年來為投資者帶來了豐厚的回報。

前天收盤，格力電器市值3012億元，昨日逼近跌停，市值蒸發近300億元。格力電器僅僅一個年度不分紅，為什麽引發了市場如此激烈的反應？原因可能有二：一是高分紅預期落空，二是對多元化方向的質疑。

數據顯示，格力電器1996年上市，當年在淨利潤1.86億元的情況下現金分紅1.5億元。上市22年以來，格力電器只有在1997年、2006年和2017年未進行現金分紅，其他19個年頭，格力電器累計淨利潤1020.32億元，累計現金分紅417.92億元，分紅率達到41%。

格力電器二級市場股價近年來穩定上漲，除了市場對白馬股的追捧之外，實際上也已經隱含了對高分紅的預期。一旦預期落空，市場難免有情緒，引發投資者尤其是極為看重分紅的機構投資者的拋售。

關於多元化的發展方向，格力電器在年報中的表述是：根據2018年經營計劃和遠期產業規劃，公司留存資金將用於生產基地建設、智慧工廠更新，以及智能裝備、智能家電、集成電路等新產業的技術研發和市場推廣。

在美國對中興通訊芯片禁運、華為亦遭調查的背景下，格力電器要做集成電路不能不引人關注，也引起諸多調侃和質疑。其實，集成電路在格力電器的年報中隻出現了一次，未來怎麽做，投入多少，做成多大規模還都是未知數。

格力電器早前以專業化著稱，但提多元化發展也不是在2017年報中第一次提出。此前，格力電器曾想收購珠海銀隆涉足新能源汽車領域，重組方案頒布後未能通過股東大會這一關。如今，格力電器在未來發展方向中提及的集成電路是一個更熱門的行業，市場難免會有質疑的聲音：格力電器是在跟風熱門行業，還是遇到發展瓶頸？

其實，還應該看到另一面：格力電器在冷氣機領域的市場佔有率已經足夠高，已經到了從“專業化”到“多元化”轉變的時機，將資金留在公司，才能更加從容。格力電器長期大比例分紅，對投資者形成了良性的回饋，但客觀上也對公司造成了一些負擔。為了長遠的發展，格力電器做出適當的平衡，在某些年份少分紅甚至不分紅也是應該被理解的。