暴增14倍！這家港股最大基金公司，1年淨利20億，竟是因為這個！
中國基金報記者 應尤佳
日前，在港上市的香港本土基金公司惠理集團發布2017年年報。從年報來看，這家資管公司去年業績可謂“放衛星”，2017年惠理集團純利創其25年歷史的最高紀錄，達到20.5億港元，大漲1390%。截至2017年12月31日，集團的管理資產為166億美元，較去年同期上升25%。
曾經投資金元順安認虧離場
說到惠理集團，最為業內投資者所熟知的可能是這家公司此前曾是金元惠理基金公司的重要股東，而金元惠理也就是現在的金元順安。2016年前後，惠理將金元惠理更名為金元順安，隨後將金元順安的股權虧損出售。
而實際上，這家香港上市的惠理集團是在港第一家上市的基金公司，而且在相當長時間內一直是大中華地區唯一一家上市的資產管理類公司，直至中金公司在港上市。
惠理在2009在上海設立辦事處，是首批進駐中國的外資資產管理公司之一。2017年11月，惠理成為首批獲中國證券投資基金業協會授予私募基金管理人牌照的香港特別行政區本土公司。
2017年業績“放衛星”
年報顯示，2017年惠理集團淨利潤創25年來的最高紀錄，達到20.5億港元。2016年，惠理集團的淨利潤僅為1.38億元，同比大漲1390%。
從具體財務數據可以看出，惠理收入總額是41億港元，收入來源主要是管理費收入和業績報償收入也就是港股報表中所稱的“表現費”收入。
其中，管理費收入是11.9億元，業績報償收入是25.7億港元，由此可見，惠理集團去年的收益大量來自於資管管理業績提升而帶來的業績報償，這部分收入在惠理總收入的中佔比超6成。
據相關人士介紹，惠理提取業績報償的方式是創年度新高提取報償，也就是按照每一年12月31日當日收盤淨值與上一年末進行比較，如果年度創新高，則提取業績報償。如果只是在年內創出新高，而年底未創新高則不會提取業績報償。
在年報中，惠理集團表示，2017年業績這麽好，主要是因為2017年是亞太市場過去八年來市場行情最好的一年，而他們也通過自下而上的研究策略跑贏市場，所以收獲頗豐。
去年港股市場的大漲，對於惠理基金的業績幫助很大。去年恆生指數大漲40.1%，在此背景下，他們的“旗艦基金”惠理價值基金淨值回報率達44.9%。
比國內千億級基金公司更能賺
年報顯示，截至2017年12月31日，集團的管理資產為166億美元，較去年同期上升25%。
從絕對金額來看，惠理的資產管理規模大約相當於1000億人民幣。由於目前國內基金公司2017年的全年經營情況大多尚未披露，記者翻閱了2016年資產管理規模在千億左右的基金公司的盈利情況。
在國內基金公司主要依靠管理費收入而不是業績報償收入的情況下，國內達到千億資產管理規模的基金公司的收入水準和盈利能力都較惠理更低。
以國內一家千億級別的基金公司為例，該公司在2016年時規模恰好微超1000億元，與惠理集團相似。而其全年營業收入是8.8億元，淨利潤是2.2億元，淨利潤率大約是25%。相比之下，惠理集團的收入水準和淨利潤率水準都相對更高。惠理集團的收入在32億人民幣左右，是國內該公司的三倍多，而惠理集團的淨利潤率水準更是高達50%。
惠理判斷今年市場將高波動
惠理集團對2018年市場進行了分析。他們是這麽說的：
於2018年，我們預期市場將會非常波動，就此我們將審慎應對。中國股市預測市盈率約為12.5倍，維持在合理水準，特別是中國公司的盈利增長率達兩位數。縱觀全球多個地區，股值均已昂貴，於現在利率攀升之時，投資者似乎過於松懈。我們亦擔心中美兩國日趨緊張的貿易關係。然而，我們的投資主要聚焦亞太地區，區內經濟基礎依然穩健，並具備新增長動力，我們預計任何衝擊都只是暫時性的。
事實上，我們仍然認為像惠理這樣的亞洲基金經理正邁向黃金時代。中國內地民眾擁有全球最龐大的儲蓄，顯然尋求將投資配置在不同的資產上。我們認為這可能是資產管理史上最大的機遇之一。
目前來看，中國政府有望進一步放寬管制和開放市場，問題只是“何時”，而非“會否”。中國政府目前正專注於穩定國內金融體系，推行具意義的措施，包括關閉未授權貸款管道、限制“影子銀行”活動及遏製違規行為等。為強化金融基礎，推行這等政策雖然艱巨但非常重要，儘管因而減慢了擴大市場互聯互通計劃的步伐，但我們認為影響不會太久。
我們看到中國內地大量資金需要專業管理，而隨著時間推進，國內及海外資金流均在急升，並進一步強調擁有權、市場角色及法制。為實現於2020年代初成為相對發達國家的雄心，中國知道需要有效率的市場。儲蓄需要用於投資上，而不是白白浪費增值機會。民眾有更佳管道獲得優質投資選擇，有助社會變得更加穩定。
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責任編輯：張恆
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