被460億減持套住的“大牛市”

就在券商紛紛表示，牛市就要來到的時候，上市公司的股東們卻已經按捺不住，紛紛開始減持。統計數據顯示，年初截至2月21日，兩市公告減持股數高達48億股，大約21日收盤市值高達460億，這一數據與2015年牛市鼎盛期相當，2015年4月和5月減持的股份為46.17億股。

而有分析人士認為，2015年之前，維持兩年的解禁低壓，也許是A股能夠在2013至2015年初走出底部特徵的關鍵原因。

A股在經過2018年的下跌，終於在2019年開始，初露了上漲的“尖尖角”。截至今天收盤，上證指數為2757點，相較於年初的2440點，已經上漲了12.75%。

面對如此漲勢，市場上關於“牛市”是否已經到來的討論頗為熱烈。2月18日，中信建投直接發布了一份研報認為，當前位置就是A股牛市的起點，並且建議投資者全面提升倉位，加大對新興成長行業的配置力度。

中信建投的依據是，社融規模的增加、社融結構的改善、盈利改善和經濟復甦是2019年寬信用的4個步驟。以此為背景，A股啟動牛市所有的條件就具備了。

市場好轉的局面並非中信建投一家之言，包括國信證券、興業證券、格林大華期貨等券商也紛紛表示A股牛市征兆已經顯現。

來源：數據寶，“吹牛”券商觀點匯總

西南證券更是認為，2019年滬綜指數有望達到3200點，創業板有望回歸1700點。

不過，對於在2018年被“套”了一整年的大股東和高管們，“落袋為安”似乎更為重要。

老虎財經統計顯示，2019年以來A股上市公司大股東及董監高已經披露的擬減持股數高達48億股，大約21日收盤市值達到了463.23億元。

事實上，上證指數在近3個交易日中都出現了拉高、下探再回調的走勢，這樣的上、下影線的走勢也讓A股未來的走勢留下了一個神秘難測的問號。

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“減持潮”來臨

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數據顯示，截至2月21日3點，當天共有17家上市公司公布關於“減持”的公告。其中，司太立、天邦股份、博濟醫藥、藥石科技和常鋁股份公布了持股超過5%的股東的減持公告。

天邦股份公告顯示，持有公司12.42%股份的股東吳天星計劃在未來6個月內以集中競價的方式減持公司股份不超過公司總股本的2%，約2319.26萬股。資料顯示，吳天星是天邦股份的第二大股東。

天邦股份的股價自今年2月開始暴漲，從7.9元漲至12.32元，漲幅達到55.95%。天邦股份2007年上市，此次暴漲之後的股價是該股歷史上的最高價，上一次股價高峰出現在2016年11月，為10.3元。而就在1月31日，天邦股份還修改了2018年業績預告，虧損達5.52億。

而在老虎財經的統計數據中，以2月21日收盤價來看，鵬鷂環保的減持市值排名最高。

來源：整理自choice

從2019年年初至今，鵬鷂環保已經連續遭到了三個股東的減持。

1月2日晚間，鵬鷂環保披露股東減持計劃，公司的第二大股東CIENA ENTERPRISES LIMITED（以下簡稱“喜也納”）和第三大股東衛獅投資擬清倉減持公司股份，分別減持9347.08萬股、5270.13萬股，分別佔公司總股本的19.47%、10.98%。

2月1日，鵬鷂環保再遭股東公告減持。華泰紫金（江蘇）股權投資基金（有限合夥）計劃以集中競價或大宗交易方式減持公司股份2780萬股，佔公司總股本比例 5.79%。

公開信息顯示，上述的三股東分別是鵬鷂環保的第二、三、四大股東。而鵬鷂環保上市僅一年，喜也納和衛獅投資甚至沒有等到解禁期就已經拋出了減持計劃。

來源：東方財富

事實上，如天邦股份這樣，股價暴漲之後就減持的公司並不在少數。Choice數據顯示，春節假期以來的9個交易日，關於減持的公告達到了261個。

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凶猛的“清倉式減持”

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而在所有減持中，“清倉式減持”最為凶猛。根據統計的數據顯示，春節假期後，至少有9家公司的12位股東擬清倉減持，涉及的公司包括精測電子、先導智能、三超新材、中原證券、中旗股份等。

2月14日，中原證券發布公告稱，其大股東渤海產業投資基金管理有限公司持有佔公司總股本15.71%的股份，擬在6個月內清倉。公告同時表示，該股份來源為公司首次公開發行股票，已於2018年1月3日解除限售。

根據中原證券的招股書顯示，渤海基金公司持有的股權的持股成本價僅為2元/股。截至2月21日收盤，中原證券的每股價格為4.8元，以此計算，渤海公司的浮盈達到了16.9億元，盈利幅度為138.49%。

因清倉式減持引發關注的另一公司，是中旗股份。

2月13日，中旗股份公司稱，股東昆吾九鼎投資管理有限公司、蘇州周原九鼎投資中心（有限合夥）、Jiuding Mercury Limited（合稱“九鼎投資方”），合計持股中旗股份7.9%股份。九鼎投資方擬在減持期內清倉減持中旗股份不超579萬股，佔公司總股本的7.9%。

從中旗股份的股價來看，自2018年10月開始慢漲，到2018年2月初的暴漲，其股價累計漲幅近75%，股價也是剛剛創出新高。九鼎投資的便在此時選擇了清倉式減持計劃。

按照最新的股價51.3元/股計算，九鼎投資方此次減持的市值達2.97億元。事實上，前不久中旗股份就公告，九鼎投資方完成了一次減持，共減持了227.37萬股，佔公司總股本的3.1%。而在減持前，九鼎投資方持有中旗股份合計達806.62萬股，佔比11%。

減持消息後，中旗股份的股價從56.2元開始下跌，在今天股價小幅回升之後，跌幅依然達到了8.7%。

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牛市與減持

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那麽問題來了，在眾券商極力鼓吹牛市到來的當下，我們能否在天量減持盤前，守護住出生未久的A股牛犢？

從A股的歷史來看，減持與股市浮沉息息相關。

2007年A股6124大牛市前，2005年9月4日頒布的“上市公司股權分置改革管理辦法”在限制上市新股流通上走出了關鍵一步，並催熟了牛市的孕育。

2007年10月，股權分置改革的兩年之後，解禁潮與“大小非”準時到來，中字頭國企股開啟大面積全流通，並逐漸將6124大頂推翻，彼時扎人眼球的解禁包括了2000億的中國平安，1200億的交通銀行，750億的招商銀行，430億的中國石化等。

就在“上市公司股權分置改革管理辦法”公布三周年之際，證監會宣布暫停IPO，浩浩蕩蕩的國有股減持大軍被堵在了A股的門口。

然而在此後的兩年，減持壓力並未顯著下滑。在24個月全流通的規則下，2009、2010年成為了解禁最可怕的一年。在2009你，工商銀行解禁2800億流通盤，中石化解禁1950億流通盤，中國銀行解禁1500億；而到了2010年，市場終於“盼”到了中石油的完全解禁，而其釋放的流通股金額，約達到10000億。

在此之後，A股花了7年時間消化解禁盤，才盼望到新一輪牛市的到來。

讓我們把目光轉向上一輪牛市——2015年。上證指數顯示，2015年的牛市是從2014年7月開始醞釀，那麽A股在彼時又是如何走出底部特徵的呢？

2012年10月證監會正式停審IPO，當年國慶之後又審核了2家，一家被暫緩表決，而另一家直接被否決了。從上證指數看出，2012年5月之後股價開始暴跌，一度跌至2000點以下。

關於當時股價下跌的原因，認為是一級市場佔有資金巨大，導致了二級市場的低迷。因此通過暫停IPO的方式以擠乾擬上市公司財務上的“水份”。

根據Choice提供的中登公司大小非解禁數據，從2008年6月築底到2012年6月，A股兩市未解禁存量股從最高峰的3741.10億股，逐步下降至600億股以下。而從2012年7月到2015年3月整整約三年時間，A股存量未解禁股一直維持在500億股的水準。

維持兩年的解禁低壓，也許是A股能夠在2013至2015年初走出底部特徵的關鍵原因。

而此次，經過2018年整年的下跌，2019年年初股市剛有起色，不少上市公司的股東就迫不及待減持。

根據老虎財經統計的數據顯示，有53家公司在剛剛解禁前後就出現股東或董監高公告擬減持。以華西證券為例，其2月19日公告顯示，華西證券的第四大股東蜀電投資擬減持1.31億股，根據最新的股價，蜀電投資將獲得12.27億元。而2018年上市的華西證券，第一次解禁期是2019年2月11日。

來源：東方財富

而縱觀近兩月減持的大背景，其也與2015年牛市鼎盛期相當。

數據顯示，2015年4月和5月，A股的實際減持股份數量分別為24.18億股和21.99億股，總計為46.17億股。

今時不同往日，在存量資金不足以消化減持盤的情況下，A股能不能完全消化減持，外資能不能戰勝割韭大軍，決定了這場牛市的生死。