比特幣巨幅波動源於數字貨幣市場的無序性

　　文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 陳建奇

　　近期比特幣價格暴跌50%以上，原因不在於區塊鏈技術本身，而在於數字貨幣市場無序性，如果未來無法找到促進貨幣市場有序競爭的手段，那麽數字貨幣價格波動風險可能持續加大。

比特幣巨幅波動源於數字貨幣市場的無序性

　　如果梳理金融危機以來值得重視的創新，那麽比特幣作為區塊鏈的重要實踐，顯然榜上有名。比特幣從無到有，從無人關注到萬眾矚目，不僅在於其價格飆漲帶來的財富效應，更在於它展示了去中心化及分布式等區塊鏈技術應用於現實生活的可能性。比特幣的實踐，激發了社會發展區塊鏈技術的巨大熱情。

　　然而，比特幣的發展僅僅預示區塊鏈技術的應用可能性，並不表明區塊鏈就能迅速發展壯大，市場並沒有太多類似比特幣這樣關於區塊鏈應用於其他領域的實踐，而是出現大量的區塊鏈概念項目，由此吸引社會資金的關注。

　　在區塊鏈發展不如預期的情況下，比特幣價格出現了大幅上漲的局面，巨大的財富效應引發市場躁動，大量資金不是投資如何推動區塊鏈的發展，而是複製比特幣的做法，將區塊鏈技術應用於其他數字貨幣的發行，這種模式並沒有顯著促進區塊鏈這一創新技術的發展，而是瓜分比特幣發展所釋放出來的巨大的數字貨幣盈利太空。

　　截至目前，比特幣已經不再稀缺，市場上有著為數眾多的類似比特幣的數字貨幣，已經發行的有成百上千種，只要有需求，理論上可以創造出無限類似比特幣的其他數字貨幣。雖然大量數字貨幣可以提升市場的競爭性，但當前大量非官方數字貨幣共同競爭將陷入無序的困境。

　　儘管世界上也有幾百種主權貨幣在競爭，但國際貨幣基金組織及各國央行都在密切監控本國貨幣的波動，如果出現非常規的大幅波動，必然引發國際機構或者政府間的乾預或者協調，然後通過巨集觀政策引導市場預期，保障貨幣金融市場的穩定性和安全性。

　　然而，在比特幣等數字貨幣仍然處於實驗階段的情況下，大量非官方數字貨幣進行競爭，結果可能陷入混亂甚至自我毀滅。從當前數字貨幣的無序競爭來看，這種局面可能對數字貨幣發展構成三重負面影響。

　　一是搭便車行為加速數字貨幣市場的混亂。去中心化與分布式等數字貨幣核心技術已經是公開的技術，只要數字貨幣市場有利可圖，搭便車的競爭者就可以迅速進入，伴隨著該市場的影響擴大，先前不知道數字貨幣的投資者也可能迅速轉變為潛在的競爭者，很快就可能進入到這個市場，最終貨幣市場的競爭將更加無序混亂。

　　二是可能觸發金融穩定的監管底線。不少數字貨幣市場投資者不是著眼於如何促進數字貨幣發展完善進行投資，而是局限於炒作套利，在監管部門還沒有探索出如何有效監管的情況下，數字貨幣無序競爭容易出現類似龐氏騙局等金融非法行為，觸碰法律或者金融穩定的底線，結果將誘發監管部門強化監管或者封殺，必然對數字貨幣發展帶來壓力。

　　三是動搖民眾對於數字貨幣的信心。比特幣之所以能夠發展並且得到認可，在於它能夠解決傳統貨幣的一些問題，比特幣呈現競爭優勢。然而，伴隨當前大量數字貨幣進入市場，在監管趨緊的情況下，數字貨幣無序競爭引發價格劇烈波動，客觀上影響民眾對比特幣的信心，比特幣積累起來的信用將逐步喪失，未來數字貨幣將由信用再次轉向信仰支撐，這表明數字貨幣一定程度上的倒退。

　　綜合來看，比特幣僅僅是區塊鏈的一個應用，比特幣能夠解決非數字貨幣的部分潛在問題，為比特幣發展贏得了從信仰到信用的轉變。但比特幣要成為大眾交易的貨幣，仍然還有很多亟待完善的地方。在此背景下，大量非官方數字貨幣搭便車入場，不僅影響數字貨幣市場的穩定發展，而且挑戰金融穩定的監管底線，比特幣的支撐可能重新由信用退回到信仰，比特幣的實驗遭受重大挑戰，近期比特幣價格暴跌50%以上，原因不在於區塊鏈技術本身，而在於數字貨幣市場無序性，如果未來無法找到促進貨幣市場有序競爭的手段，那麽數字貨幣價格波動風險可能持續加大。

　　(本文作者介紹：中共中央黨校國際戰略研究所世界經濟室副主任、教授。)