美元強勁 新興市場貨幣重挫

　　上周走勢：美元兌離岸人民幣下跌0.49%，人民幣周內先貶值後升值，最低貶值至6.9580；美元指數先漲後跌，收跌0.21%，其中歐元兌美元上漲0.24%，美元兌日元下跌0.36%，英鎊兌美元下跌0.19%，美元兌加元下跌0.60%，美元兌瑞典克朗上漲0.33%，美元兌瑞郎上漲0.07%，澳元兌美元上漲0.18%。

　　●上周事件及點評：上周一，土耳其裡拉脫離紀錄低點，全球市場仍緊張不安。中國7月新增貸款超預期，但非標融資仍萎縮，貨幣政策料續放鬆推進寬信用。阿根廷央行將指標利率從40%上調至45%，此前披索因土耳其危機拖累而急挫。南非央行對蘭特大幅走貶感到意外，但距需要乾預匯市仍遠。上周二，美國7月進口物價持平，顯見美元升值抑製輸入型通脹。歐洲複興開發銀行已通過裡拉崩跌40%的內部壓力測試，表明該行可以承受裡拉如此大幅度下跌的衝擊。

　　上周三，卡達對土耳其施以援手助裡拉上揚，但美國拒絕取消關稅。上周四，中美將於8月下旬舉行較低級別的經貿磋商，業界期望不高。阿根廷央行上調部分銀行存款準備金率，以維持其減少短期債務以避免加劇已高企的通脹的計劃，並與中國磋商美元貨幣互換事宜，以增加其儲備。

　　上周五，裡拉結束反彈繼續深跌，此前評級機構穆迪和標準普爾在周五晚間雙雙下調該國本已處於“垃圾債”水準的主權信用評級；川普稱扣留牧師無法容忍。中國7月結售匯轉為逆差並創去年7月來最大，強勢美元恐推動逆差走闊。

　　●交易策略及驅動力：上周，美元指數保持高位，最高上探至96.99，非美貨幣全　線重挫，新興市場顯現貨幣危機，土耳其危機更拖累了新興市場。長期看，美國十年期國債已開啟上升長周期，今年以來已升至3%附近，雖然短期內略有承壓，但從長期通脹和貨幣政策等驅動力看有望繼續震蕩走強。美元利率的額走高會加劇新興市場資本的外逃，外匯儲備較稀缺、經濟對外依賴性較強、經濟內部問題較多的新興市場國家恐受較大衝擊。關於今年以來關於近期人民幣快速走弱的對象，對未來的預判方面我們保持此前看法，認為目前談人民幣升值為時尚早，中美利差極可能在2019年進入負區間。

　　短期內，在人民幣匯率為7之後的即期市場和遠期市場都沒有過足夠的兩家交易基準，破7容易引起經濟下行疊加風險資產共振的風險，目前央行維穩意願明顯，短期內人民幣匯率破7的概率較低。但目前中美經濟增速差逐漸縮小、經常账戶情況上中國順差縮小、中美利差出現首次倒掛，因此，從主要驅動力來看，人民幣仍然承壓。操作策略方面，我們維持美元指數中期走強、短期高位企穩的觀點，歐元兌美元方面建議空頭繼續持倉，止損點暫無推薦。

　　來源：國投安信

責任編輯：張瑤