吳曉求：股市何時走出黎明前的黑暗？

　　文/新浪財經意見領袖專欄機構 人大重陽

　　本文作者：吳曉求（中國人民大學副校長）

　　1、全球疫情的出現，可以說是“最後一根稻草”，壓垮了這個市場，雖然美聯儲也出現了罕見的歷史性的一個救市措施，但是沒有任何效果。

　　2、關於這種全面的金融危機會不會到中國來？我想不會。因為這次疫情我們最嚴重的時候是在春節期間，那個時候中國市場的確也出現了大幅度下跌，但是我們在一個不太長的時期內，因為采取了相對果斷的措施，所以疫情得到了有效控制。

　　3、我想最恐慌的時候，也是接近於最安全的時候。我們怕就怕在黎明前的那一刻你犧牲了。

　　4、中國經濟的心髒和發動機是什麽？一是科技，通過科技的進步和力量改變中國經濟結構和競爭力。另一個就是金融的力量。

　　5、中國金融開放的重要目標，首先是人民幣的國際化。

　　美國股市10天4熔斷，

　　中國能在危機中獨善其身嗎？

　　刊於3月30日“觀視頻工作室”微信公眾號

　　今天我們請來了中國人民大學副校長吳曉求，他是中國證券理論界的奠基人，也是3屆證監會主席的智囊顧問！最近美股出現史無前例的10天4熔斷，之後又出現反彈，波動之大前所未有，我們就請來對股市證券有深度研究的吳老師來談談他的看法！

　　吳曉求認為，雖然股市危機和金融危機並不總是能等同起來，但金融危機的“腳步聲”已經可以聽到了。相對來說，吳曉求認為中國不會出現全面的經濟問題，雖然股市也出現了下跌，但是風險正在收斂。加上中國國內基本控制住了疫情，此時為市場穩定住信心是最重要的。中國的事情，最壞也壞不到哪裡去。

　　現在大家都非常關心全球的股市會不會引發新一輪的金融危機。應該說我們看到了歷史，這個歷史未來會不會再重現很難說，但是的確是史無前例的。10天之內出現四次的熔斷，同時還有3天又出現了大幅度的反彈，也就是說美國的市場出現了巨大的一個動蕩。 

　　川普總統上任以來，他著力維護股票市場的上漲，美國經濟雖然在這期間有一些復甦，但總體上看沒有像股票市場所表現的那麽強勁。也就是說從上次金融危機以來，美國的股票市場應該是全球最大的泡沫化市場，只是說要借助一個特殊事件，它才會出現像如此這樣大幅度的一個波動。 

　　全球疫情的出現，可以說是“最後一根稻草”，壓垮了這個市場，雖然美聯儲也出現了罕見的歷史性的一個救市措施，但是沒有任何效果。所以我想這是一個重大事件，但是從目前看，全面金融危機的時代還沒到來，但是我們已經看到金融危機的影子了，已經聽見了它的腳步聲了。

　　股市危機和金融危機既有聯繫也有差別，在一些國家，特別是在發達國家，股市危機和金融危機通常會分開來，比如說像2000年的納斯達克市場的危機以及1987年的美國股市危機，它並沒有帶來經濟的全面的危機狀態，也就是說並沒有引起全面的金融危機和經濟危機。

　　之所以不能把股市危機和金融危機劃等號，是因為我們還要觀察一下它這樣一個大動蕩的股市危機會不會引起比如說市場流動性的嚴重短缺，會不會出現債務市場、債券市場的全面違約事件，還有貨幣的動蕩會不會到來等等。 

　　那麽這一次美國市場的這樣一個大動蕩，當然和我們之前的高杠杆以及最近一段時期流動性的恐慌有密切關係，因為大家都希望在這個時候要保持足夠的流動性，所以對一些風險資產都會有拋售的心態，加上人們對疫情的預期是不太樂觀的，從而才會造成了這樣一種市場的大動蕩。

　　重點追問：您說我們已經聽到金融危機的腳步聲已經靠近了，那麽這個腳步聲會不會走到屋裡邊來？走到我們國內的市場來？ 

　　關於這種全面的金融危機會不會到中國來？我想不會。因為這次疫情我們最嚴重的時候是在春節期間，那個時候中國市場的確也出現了大幅度下跌，但是我們在一個不太長的時期內，因為采取了相對果斷的措施，所以疫情得到了有效控制。

　　中國市場上目前我們沒有看到流動性出了問題，雖然現在企業要貸款還是比較困難的，但是我們國家也開始采取相適應的財政政策和貨幣政策。我們短期的股市風險，正在慢慢收斂。所謂收斂就是說最高峰的時期已經在慢慢過去，所以對我們來說穩定信心還是非常重要的。

　　重點追問：比如說A股它已經跌得很厲害了，那對個人投資者而言，在這個階段我是觀望，還是說應該在一個恰當時機把它拋售了？

　　我想最恐慌的時候，也是接近於最安全的時候。我們怕就怕在黎明前的那一刻你犧牲了。

　　人們犯錯誤通常就是在這個時候犯錯誤，市場都在上漲的時候，很少有人犯錯誤，即使犯錯誤也是小錯誤。所以最困難的時候，最複雜的時候，也是越考驗人們的時候。所以我還是確信堅定信心，中國的事情它壞不到哪裡去。

　　因為從基本面來看，我們的疫情是得到了有效的控制，這一點我想是毋庸置疑的，中國經濟的競爭力以及市場化能力，並沒有受到很大的傷害。當然它的確經濟沒有那麽樂觀了，我們也要調低經濟預期的目標。當然了，如果你是杠杆融資，人家逼得你平倉，那沒有辦法，所以這個要區別來弄。

　　重點追問：我想有很多股民聽到您說是“黎明前的黑暗”，可能還會要追問一句，這是黎明前的三更天，還是黎明前的五更天呢？還要多久才能到黎明？

　　你真的要從技術層面看，說指數今天是最低嗎？那不是。誰也無法預測指數的最低點到哪裡，但我們知道它的確靠近黎明前了。

　　思維互動：在您將近30年整個從業的過程中，您能跟我們分享一下您最灰心的時刻嗎？

　　我很少有灰心的時候，沒有任何人聽到過我歎氣。糾結嗎？不會有。痛苦呢？那更沒有。總之就是不開心的情緒非常少，幾乎沒有。如果到今天為止讓我有一點點憂慮的，就是這一次全球的這種讓我感到非常驚心動魄的大幅度波動。我這幾天有一點點憂慮，不知道它會以什麽方式收場，或者有點憂慮這種情緒會不會感染到中國市場上來。大家一定是要看到，我們最嚴重的時候正在過去。

　　本文原發於觀視頻工作室。

　　(本文作者介紹：中國人民大學重陽金融研究院（人大重陽）成立於2013年1月19日，是上海重陽投資管理股份有限公司董事長裘國根先生向母校捐款2億元的主要資助項目。)