日本央行維持利率不變，退出寬鬆政策遙遙無期

記者崔璞玉

在3月15日舉行的政策會議上，日本央行宣布維持基準利率在-0.1%不變，維持政策利率的前瞻指引不變，維持10年期國債收益率目標在0%不變。日本央行還將繼續以每年約80兆日元的速度購買日本國債。

日本央行行長黑田東彥在會後召開的記者招待會上稱，全球經濟增速放緩正在影響日本的出口和生產，但日本經濟仍將維持溫和擴張，因此，繼續當前的政策是合適的。

分析師指出，由於日本通脹水準仍遠低於2%的目標水準，再加上對中國需求放緩以及全球貿易緊張局勢的擔憂，日本央行距離退出超寬鬆貨幣政策似乎還遙遙無期。

最新數據顯示，日本1月核心CPI同比僅增長0.8%。在全球經濟放緩的大背景下，日本2月製造業採購經理人指數(PMI)跌至48.5，是該數據自2016年9月來首次跌至榮枯線下方。另外，日本1月出口同比下降8.4%，連續第二個月下降，並創逾兩年最大降幅。

但另一方面，日本持續多年的大規模印鈔已經抽幹了市場流動性，並損害了商業銀行的利潤，也加大了人們對長期寬鬆措施可能帶來的風險的擔憂。因此，面對長期低迷的通脹水準，日本央行在撤回刺激措施方面遠遠落後於其它主要央行。

大部分接受彭博社調查的經濟學家認為，日本央行仍將收緊貨幣政策，只不過這一行動的時間被後延了。僅有一名經濟學家堅持預測，日本央行將在今年收緊貨幣政策。

東海東京研究中心(Tokai Tokyo Research Center)首席經濟學家武藤弘明(Hiroaki Muto)在接受彭博社採訪時表示，日本央行不可能對美聯儲和歐洲央行的鴿派轉向視而不見。該研究中心本月將對日本貨幣政策預測從緊縮轉至了寬鬆。武藤弘明指出，隨著籠罩在全球經濟頭上的陰雲日益增厚，日本央行或將不得不采取措施，以避免日元在今年年中時走強。

其它主要央行進一步放鬆貨幣政策將加大日元的升值壓力。黑田東彥曾在上月表示，若日元升值威脅到2%的通脹目標，日本央行將不得不考慮加強刺激力度。

自去年全球經濟增速開始放緩以來，全球主要央行紛紛朝著鴿派轉變。美聯儲已經明確表示，不會著急加息，並將停止縮表進程。美聯儲主席鮑威爾本周再次重申，“保持耐心意味著美聯儲不急於改變利率”。

歐洲央行則在上周宣布，從9月起為銀行提供新一輪的廉價長期貸款，並承諾至少在今年年底前不會加息。而就在三個月前，歐洲央行才剛剛結束規模約2.6兆歐元的購債計劃。

加拿大央行周三宣布將關鍵利率維持在1.75%，決策者在下修國內增速預期的同時，也對經濟前景表示了更謹慎的態度。

澳大利亞央行同樣選擇按兵不動，並警告稱全球經濟風險正在上升。

中國政府則推出了更多促增長的政策，包括新的減稅措施，鼓勵銀行向中小民營企業放貸等。1月，中國新增信貸、社會融資雙雙刷新歷史新高，廣義貨幣(M2)增速企穩回升。

不過，就像歐洲央行行長德拉吉所說的，央行無法解決根本問題，各種不確定性已經衝擊到了市場信心，決策者們將繼續在黑暗中摸索前行。

由於中國經濟增速放緩、歐洲的政策不確定性，以及貿易紛爭或將進一步升級帶來的風險，經濟合作與發展組織(OECD)已經下調了幾乎每一個大型經濟體的增速預期，稱全球擴張已經失去了動能。

美國勞工部公布數據顯示，美國2月非農新增就業僅增2萬人，增加人數創17個月來新低。有分析人士擔心，最近美國經濟疲軟的跡象有可能轉變成更持久的經濟放緩。

同時，中國2月進出口數據也出現大幅下降。以美元計，2月中國出口同比下降20.7%，創三年來最大跌幅，進口同比下降5.2%。

華創證券表示，2019年主要經濟體經濟增長將同步下行：美國經濟增速進入轉捩點期，歐洲面臨失速風險，日本10月的消費稅上調將抑製經濟增長。而隨著全球經濟增速放緩，全球央行的政策邊際也將趨松。

貝倫伯格銀行(Berenberg)經濟學家Florian Hense在接受《金融時報》採訪時指出，央行立場的轉變是讓全球經濟重回增長軌道的重要條件之一，而過緊的貨幣政策現在可能已被排除在外。