營收接近零增長，聯想智能化轉型急需加速

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文 | 財報看公司

在柳傳志正式退休後，聯想集團交出了第一份財報答卷。雖然高於市場的預期，但季度營收同比接近零增長，核心業務遇天花板，新興業務規模尚小。

成立於1984年的聯想，今年已經36歲，過了“而立之年”，快要“知天命”。作為中國電子製造產業的第一代，聯想正在尋求智能化轉型的關鍵時期，廉頗老矣，尚能飯否？

營收面臨“零增長”高壓線

2月20日，聯想集團(00992)公布了截至2019年12月31日的2019年/2020年第三財季財報。本季度，聯想集團營收達141.03億美元人民幣，同比增長僅0.48%；稅前淨利潤實現3.9億元，同比增長11%。

聯想在財報中表示，集團的除稅前溢利創歷史新高，三大業務中，個人電腦和智能設備業務實現了創紀錄的稅前利潤率，移動業務仍然保持盈利，數據中心集團業務也在虧損收窄。財報發布後，聯想集團午盤收漲7.01%，市值接近700億港元。

但值得注意的是，這份看似創下各項新高的財報背後，實則暗藏隱憂。聯想營收增速已進一步放緩，雖然營收已實現了連續10個季度的同比增長，但自18/19Q1同比增長19%之後，聯想的營收增速就難有進一步突破，上一季度增速在1%，本季度營收增速僅為0.48%，接近零增長。

聯想本季的利潤增長主要來源於PC業務的增長，如上圖所示，聯想期內營收993億元早已逼近千億營收大關，但淨利潤仍維持在18.2億元的水準，淨利潤率僅為1.83%。聯想集團的毛利增長水準同樣持續走低，本季度同比增速不足上季度的一半水準。

另一邊，被譽為是未來集團的轉型關鍵——數據中心集團業務仍舊在持續虧損，利潤率高卻“羽翼未豐”，未能承擔起變革增長的重任。

報告期內，總資產為350.3億美元，總負債為307.3億美元，現金流為5.38億美元，資產負債率接近90%，聯想的資產負債率高位已經保持一段時間了，遠遠高出行業均值，這說明聯想承擔著較大的債務壓力，財務風險較高。

目前，聯想集團旗下業務主要分為三大塊：個人電腦和智能設備業務、移動業務、數據中心集團業務，其中，前兩項業務共同構成了聯想的智能設備集團業務。三塊業務收入分別佔集團總收入的79%、10%和11%。

PC業務遇市場天花板

2019年/2020年的第三季度裡，個人電腦和智能設備業務（以下簡稱PC業務）總收入同比增長3%至110.74億美元，佔集團總收入的79%，是聯想當之無愧的重要營收支柱，也是聯想在市場上的根基。

數據調研機構IDC公布的2019年度第四季度全球PC市場出貨量數據顯示，第四季度整體銷量7180萬台，相比以往總體數據提升不少，其中聯想以1783.2萬台數據居於榜首，市場佔有率近四分之一，惠普品牌緊隨其後，總體出貨量為1717萬台，戴爾、蘋果、Acer分別居於三、四、五位。

聯想在財報中表示，憑藉其高利潤軟體和服務產品獲得更高的附加率，個人電腦和智能設備業務進一步擴大了盈利能力，期內創下了除稅前溢利率6.2%的歷史新高，按年增長0.7個百分點，其除稅前溢利按年增長17%至6.84億美元。

受商業模型決定，硬體產品一直保持著比較低的利潤率。盈利強勁如蘋果，硬體產品的毛利率也僅在30%左右，而淨利潤在20%，小米的手機淨利率則保持在5%以內。

作為聯想營收主力的PC業務，產業鏈已經高度成熟，但產品創新空間較小，導致溢價極低。幸好保持著全球的份額優勢，才得以繼續盈利，但淨利潤已經非常低。

得益於Windows換代潮，全球PC市場正進入新一輪的回暖周期，2019迎來了增長年份，2020年趨勢可能繼續，但PC市場並非就此穩定。隨著5G、大數據、雲計算和人工智能等技術的快速發展，移動辦公正在逐漸打破應用場景的限制，戴爾、蘋果、微軟等廠商都在推出“多屏協同”功能，以滿足現代人的移動辦公需求。

過去幾年，楊元慶曾總結過造成聯想季度增長速度降低主要原因，就是來自宏觀經濟環境問題，包括全球PC增長放緩，以及產業鏈供應的約束限制。

另外，聯想還要面對各巨頭的挑戰，不僅有惠普、戴爾、蘋果等廠商在瓜分市場份額，在國內，華為和小米等品牌也都已陸續推出了PC端產品，加上智能終端的快速迭代，聯想PC業務前景依舊嚴峻。

移動業務的防守策略

報告期內，聯想的移動業務連續5個季度實現盈利，利潤達到2300萬，但業務收入同比下降了17%至13.81億美元，隻佔企業總收入的十分之一。對此，聯想解釋稱是由於缺少零組件，以及該業務在其他地區市場面臨挑戰所導致。

事實上，聯想在移動業務上實行的是“專注投資及發展具有明顯競爭優勢的地區及國家”的策略。聯想特別在財報中突出了拉美市場，2019年/2020年的第三季度裡該市場銷量同比增長超出大市19個百分點，同時實現5.8%的稅前利潤率，同比持續改善。

這個策略其實就是規避競爭激烈的市場，保守發展，選擇相對初級的新興市場或者更具盈利增長前景的國家進行投資進入。“高速增長”不是聯想手機業務的重點，目標實際在改善盈利上，因此，聯想一直在移動業務上降低費用，以保證業績，目前，聯想移動業務已連續5個季度實現盈利，利潤率也得到了一定的提升。

但這樣的競爭策略並非長久之道，聯想移動業務也一直被外界所詬病，難以形成領先優勢。2020年初始，聯想集團副總裁、手機業務負責人常程就選擇了離職，並加盟小米集團，一度引發熱議。

在手機市場環境的劇烈變化下，過去曾位列中國手機行業第一梯隊的“中華酷聯”四大品牌，如今被時代篩選得已經所剩無幾，聯想在失去傳統的運營商渠道優勢後，同樣地位已遠不如前。據第三方調查機構Counterpoint數據，2019年第二季度，聯想手機在中國市場銷量僅為30萬台，市場份額已經不足1個百分點，聯想手機在國內幾乎已無影響力可言。

隨著5G時代的到來，移動業務對未來互聯網loT的布局上，將起到至關重要的作用。三星、蘋果、華為、小米都在移動業務上全力投入，以佔據未來互聯網的移動入口。國內手機品牌的競爭早已經是白熱化了，不管是在中國還是全球範圍內，聯想手機業務想要打上一場翻身仗也並非易事。

數據中心集團虧損收窄

在第三財季中，作為聯想轉型關鍵的數據中心集團業務收入為16.01億美元，與去年同期持平，佔集團總收入的 11.4 %，虧損額為4654.6萬美元，同比去年減少約800萬美元。楊元慶曾在2017年11月表示，數據中心業務預計兩年內可盈利。

其中，包括傳統核心業務設伺服器參存儲產品提出貨量同比增長18%，然而，其收入增長仍然受壓，主要是由於大宗商品價格下調。

另外，軟體定義基礎架構和存儲業務營收分別同比增長42.1%及41.0%，私有雲與傳統數據中心業務營收同比長了16%至為四年來最好表現

存儲入增長了主要得益於 NetApp 合資企業以及的門級和中端閃存陣列新產品5增長。

2019的4月，聯想實行3S(智能物聯網、行業智能及智能基礎架構)4智能轉型戰略，主要分為兩個層面，一個是行業智能化賦能，一個是個人智能體驗打造在相對個人智能體驗智行業能手化是一個更大的命題，對聯想也是一個更大的考驗

針對行業智能化，聯想希望通過“端-邊-雲-網-智”架構體系，實現端邊協同，可將不同廠商、規格、協議的智能備銷就近統一管理、將預製的AI推理算法賦能2終端設備，最終實現端5智能化管理。

推在過去的一年裡並聯想的智能物聯設備在製造、零售、交通、醫療等31多個行業場景中實現了落地應用以高了一智慧農業、智慧城市、智慧醫療等多種解決方案與擴初步形成了聯想智能物聯設備產品組合。

另外，隨著了數據平台LdrpHD、工業物聯網平台L gpIOT、企業級人工智能平台LdipAI覆出了，盟想將智能技術提供給其他企業，幫助他們實現各環節數據的采集、分析F融作

值得肯定的是員全5S戰略驅動下對聯想軟體和服務業務已開發票收入超過億0美元。，按1錄必雙位數增長除不僅貢獻隨集團益入的7%以上我他毛利率新是在集團所有產品中擁有最高水準

由一個持久生命力收公司F需要計斷建立自己的“增長飛輪”也這是商業的殘酷與魅力

36歲的聯想，能否建立自己的“智能飛輪”？