武漢中商賣殼背後 控股股東解決同業競爭期限逼近

每經編輯：胥帥

武漢中商注冊地 圖片來源：每經記者 陳晴 攝

在資本市場頗為沉默的武漢中商（000785，SZ）最近成為焦點，近400億元的泛家居巨頭北京居然之家家居新零售連鎖集團有限公司（以下簡稱居然新零售）準備借殼武漢中商。

居然新零售為什麽會選擇武漢中商？這是值得探究的問題。

要知道武漢中商控股股東武漢商聯（集團）股份有限公司（以下簡稱武商聯）旗下還有兩家上市公司鄂武商A、中百集團，非常巧的是，它們都從事零售業。

然而在它們當中，武漢中商的經營規模最小和市值最小，對有競爭性、優質資產的需求也更為迫切。更關鍵的是，今年7月前，武商聯要解決三家企業的同業競爭問題。

如此來講，武漢中商的“賣殼”實現了“一箭雙雕”……

武漢中商的煩惱

2018年9月份，居然新零售實際控制人汪林朋接受媒體採訪時說，考慮將居然之家總部從北京遷回武漢。儘管他還沒有兌現這一支持家鄉經濟的諾言，但居然新零售正在用另一種方式與武漢聯繫在一起。

武漢較全國大多數地區，佔盡九省通衢的便利。1979年，漢正街作為漢口最古老的街道之一，率先在全國恢復小商品批發市場、鼓勵發展個體私營經濟，武漢區域的商業版圖不斷擴張並影響全國，武漢中商就是其中一名重要的參與者。

武漢中商前身為武漢市中南商業大樓。上世紀八十年代，武漢市中南商業大樓開門迎客，在許多“老武昌人”的回憶裡，中南商業大樓是附近居民的休閑購物首選地。之後，武漢中商以中南商圈為起點，迎來蓬勃的收獲期。從上市公司財報來看，2008~2011年，連續4年保持扣非後淨利潤增長。2011年，武漢中商的扣非後淨利潤為7671萬元。

但之後武漢中商的經營情況每況愈下，2012年起，淨利潤出現連續下滑，2015年扣非後淨利潤為虧損4583萬元。武漢中商曾解釋稱，虧損的原因主要是新開門店銷售不及預期，利潤處於虧損階段；關閉虧損門市，撤店損失增加；人工成本、租金等費用增長等。

2018年上半年，武漢中商的經營情況有所好轉，下半年也不容樂觀——前三季度淨利潤為9457萬元，扣非後淨利潤為4851萬元。進一步看，公司第三季度扣非後淨利潤為虧損799萬元。不僅如此，武漢中商業績預告顯示，預計2018年歸屬於上市公司股東的淨利潤6500萬元~8000萬元，同比下降77.62%~81.82%。

今年7月前要解決同業競爭

武漢中商的發家地就在中南商圈，如今已是地鐵2號線和4號線的交匯處。中南商圈的標誌性建築是中南商業大樓更新改造的中商廣場，馬路對面的銀泰百貨和附近的中南紫天廣場共同構成中南商圈。

武漢中商曾在2017年年報中表示，公司整體競爭力及對商圈發展的綜合掌控能力仍顯不足，對新業態組合創新發展及互聯網行銷模式的協同綜合運用尚待加強；公司所在區域市場及業務涉及地區均處於較激烈的市場競爭狀態，包括國內外知名品牌企業的入駐和發展，加劇了市場競爭和運營成本的上升，公司存在市場盈利能力下降的風險。

與此同時，武漢中商還面臨著兄弟公司的夾擊。據公告披露內容，武漢中商控股股東為武漢商聯（集團）股份有限公司（以下簡稱武商聯），實際控制人為武漢國有資產經營有限公司（以下簡稱武漢國資）。除了武漢中商，武漢國資還通過武商聯控制鄂武商A和中百集團兩家零售業上市公司。

截至2019年1月24日收盤，鄂武商A、中百集團和武漢中商三家公司市值分別為77.44億元、39.43億元和18.57億元。業績方面，2018年前三季度，鄂武商A、中百集團、武漢中商三家公司營收分別為129.35億元、115.09億元和29.49億元，扣非後淨利潤分別為7.73億元、4603萬元和4851萬元。武漢中商的市值、營收規模與其他兩家公司相差較大。

武漢大學經濟與管理學院教授吳先明接受採訪時表示，作為零售企業，如果僅僅局限於湖北省內而不是走向全國，那麽不進則退，公司很容易被其他資本並購。就武漢中商來說，公司目前盤子不大，而且業績不算太差，沒有什麽包袱，是比較好的殼資源。

此前，武商聯曾在2011年試圖對三家零售業上市公司進行整合。當年11月，中百集團與武漢中商的重組預案正式出爐，由中百集團換股吸收合並武漢中商。不過，這一吸收合並方案在兩家公司的股東大會上遭到否決。

2014年7月份，鄂武商A、中百集團、武漢中商三家公司再次集體發布公告，控股股東武商聯進一步規範有關同業競爭承諾，期限是5年。按照這一承諾，2019年7月份，解決同業競爭承諾期限即將到期。

每日經濟新聞