中國投資人圖鑒

更少的錢正在向更少的人手中聚集。百花齊放之後，風險投資行業現在到優勝劣汰的洗牌期，投資人群體也出現了分化。

他們有的像孔雀，有的像鯊魚，有的像螢火蟲，還有的像猴子……投資叢林，物競天擇。能活下去的，誰沒點“神通”？

與西方近百年的行業史相比，風險投資真正在中國內地火起來，不過是近十年的事。

就像寒武紀生命大爆發一樣，國內風險投資行業從2008年開始提速，至2017年底，機構數量就從464家暴增至8 863家。

成千上萬的有錢人加入到浩浩蕩蕩的投資人大軍中，他們有的是曾經的創業者，有的是娛樂明星，有的甚至是沒有任何創業甚至就業經驗的“素人”。

直到2018年，市場貨幣環境趨緊以及國內經濟進入調整期，這場狂歡才終於告一段落。《證券時報》公布的數據顯示，2018年上半年，國內VC/PE完成募集基金規模相比去年年大跌超過7成。

更少的錢正在向更少的人手中聚集。百花齊放之後，風險投資行業到了優勝劣汰的洗牌期，投資人群體也出現了分化。

長期以來，國內投資人雖然數量眾多，但大多數沒有自主看項目的能力，無非是人雲亦雲，以跟風為主。所以，這種分化並非無跡可循。

經緯中國創始管理合夥人張穎曾經說過，投資是一個需要專業知識和品牌效應的行業。

所以，那些知名投資人有意無意塑造的標簽、品牌，恰恰就是他們專業水準的外化。

投資叢林，物競天擇。能活下去的，誰沒點“神通”？

孔雀型投資人：

玩的就是流量

曾幾何時，風險投資界的最小構成單元是投資機構。但不知從何時起，投資人開始從幕後走到了台前。有的頭頂上的光環，比所在機構還要閃亮。

比如，你可能從來沒有聽聞致景投資，但大概率會知道有個著名天使投資人，叫薛蠻子。沒錯，他的頭銜正是致景投資創始合夥人。

這類像明星一樣自帶流量的投資人，如同擁有美豔羽毛的孔雀，走到哪裡都是焦點。

而孔雀型投資人的“美豔羽毛”大多表現為出眾的演講能力，有時候甚至是說“段子”的能力。

新東方聯合創始人、現真格基金創始合夥人徐小平，沿用了新東方大課和名師的那套打法。他頻繁出席各種路演、論壇，將創業、投資心得廣而告之，聚攏了不少粉絲，僅微博粉絲就多達1 172萬。

北極光創投創始人鄧鋒曾回憶說，有一回他邀請徐小平一起去美國高校看項目。華裔學生們雖然知道北極光在北美投資圈名氣更大，但一見到徐小平，還是熱情地圍了上去，把鄧鋒丟在了一邊。一堆優質案源，就這樣被真格基金橫刀奪愛。

有人說，徐小平玩的是感情投資。他回應說，自己不是感情投資，而是投資感情。“我們對創業者得有無限的熱情，有真誠的愛，所以做投資一定要有感情。”

還有人受不了他沒事忽悠，他便用那三寸不爛之舌辯解道：“‘忽悠’這個詞被中國人說壞了。這個詞本身沒錯，我早年在新東方負責行銷這一塊，就是讓學生到新東方去上課。如果有創業者能成功把我行銷了，想讓我投他，我都會投。”

相比徐小平，顏值更高的張穎不僅會演講，更熟稔粉絲社群運營。

這位身高不算高、常年趿拉著回力球鞋、留著精致胡型的男人，平時喜歡騎摩托車，讚助紀錄片展，帶企業家去美國矽谷參加著名的藝術展“火人節”。他還會積極向粉絲分享自己正在讀的新書，比如阿蘭·德波頓的《旅行的藝術公號》、康克林的《丘吉爾的一戰》等。經緯創投公號裡的“經緯低調分享”，也是滿滿的“雞湯”。

張穎在風險投資界有風向標之稱，除了對投資趨勢預判能力強之外，某種程度上正是因為他還具備了“帶節奏”的能力。

易凱資本創始人王冉在一次採訪時曾爆料：“現在，早期投資人明星化、強人設的趨勢越來越明顯，這個以前只有在演藝圈發生。我知道有一些投資人在用一線的經紀公司。”

正如王冉所言，這類孔雀型投資人多以早期投資人為主。這個階段的投資往往是非理性的。早期項目幾乎都有各種各樣的硬傷，如果用理性的方式決定投還是不投，結果往往是竹籃打水一場空。

徐小平曾經就說過，自己選擇投資標的時會刻意回避教育行業。因為自己對它太熟了，以至於一眼就能發現各種問題。而恰恰就是因為這樣，真格基金錯過了今天教育行業現象級的公司VIPKID。“坦率說我現在腸子都悔青了，感覺在自作聰明。”

所以，從這個角度看，早期投資人明星化便可以被解釋了——與其一本正經地挑項目，倒不如放低姿態，聚攏流量，廣撒網，再加上點看人的玄學，命中率說不定會更高。

鯊魚型投資人：

藏在西裝裡的凶悍

鯊魚是海洋裡的超級殺手，它行蹤不定，偶爾露出自己的背鰭，就足以令人聞風喪膽。

周鴻禕就曾把紅杉中國創始及執行合夥人沈南鵬比作一條鯊魚。吳曉波的比喻則更為驚悚，“他是一條穿著西裝的鯊魚。”

鯊魚嗅覺敏銳，只要有一絲血腥味，便能以最快的速度追來：據說紅杉中國65%以上的項目，都是在A輪完成。即便是馬化騰，也曾在公開場合“抱怨”，這幾年做投資，基本在每一個項目裡都會撞見沈南鵬，而且他早在兩三年前就已經進入了這條賽道。

從2005年成立至今，紅杉資本中國基金投資了包括阿里巴巴、大眾點評、大疆創新、滴滴、高德、華大基因、今日頭條、京東、美團網、諾亞財富、奇虎360、新浪、中通等在內的300余家企業，其中超過50家成功完成IPO。

亮眼的業績讓沈南鵬成為投資界的一個傳奇。然而，溫文爾雅的他亦有其強悍的一面。

沈南鵬治下的紅杉中國傾向於從A輪介入，通常采取廣撒網的方式尋找項目。一旦有了初步意向，便會迅速向創業者發出Term Sheet（投資條款清單），並要求創業者將其他投資機構拒絕掉。

一般來說，給了Term Sheet，盡職調查後如果問題不大，投資機構多數情況下會盡快完成投資。然而，相比發出Term Sheet的數量，紅杉中國實際投的項目並不多。

這就會造成創業者在一定時間內錯過其他融資機會。而對於那些紅杉認定要投的項目，其也會在盡職調查後，找各種理由壓價。口袋購物創始人王珂在獲得3.5億美元投資後，就曾吐槽紅杉當初的壓價行為。

當然，這種霸道的做法，在一些樂觀的創業者看來，是紅杉“品牌溢價”所致。畢竟如果最終真能被紅杉看中，資金、資源都不是問題。

鯊魚型投資人除了強勢霸道之外，還有一個特點，那就是一旦鎖定“獵物”，便不會輕易罷手。

比如秉持“聚焦、自律、長期持有”投資三原則的今日資本創始人徐新。這位投資女王曾在一次演講中說到，“偉大是熬出來的。23年了，我們經歷過很多事情，其實並不是很可怕，關鍵的時候要敢衝上去，敢打。”

今日資本投網易的時候，網易曾遭到法律訴訟，股價從30元掉到6毛，壞消息一個接著一個。董事會投票，5個人主張拋售，價格是8 000萬美元，遭到2個人強烈反對，一個是創始人，另一個就是徐新。現在，網易的市值已經超過320億美元。

又比如投資京東時，在所有人都不看好的情況下，徐新把今日資本第一期基金的大部分額度都賭在了劉強東身上，並一直投到C輪、D輪，直至收獲了100倍以上的回報。

“咬住獵物不松口”的徐新，讓自己的眼光最終得到最大程度的變現。2018年，一篇題為《老娘是徐新》的文章曾刷屏創投圈—沒有什麽比這個標題更能概括她的狠勁兒了。

螢火蟲型投資人：

能照亮的只有自己

2018年年底，共享單車品牌ofo行將就木，超過1 000萬用戶排隊退押金的消息，每天被各種自媒體反覆“咀嚼”，或討伐，或吊唁。終於，一個名字被揪了出來——朱嘯虎。

作為金沙江創投董事總經理，朱嘯虎在中國風險投資界，被稱為“有自造風口能力的投資人”。

為了宣傳他的項目，朱嘯虎時常懟天懟地懟人。不僅曾向馬化騰喊出“共享單車3個月內結束戰鬥”這樣的狠話，還很捨得燒錢造勢，一手將ofo從校園市場拉了出來，跟摩拜在公共交通領域打起了規模戰。

事實上，餓了麽與美團、滴滴與快的，這些經典的燒錢大戰背後都少不了這個男人的影子。

雖然以上企業至今還沒盈利，但是並不影響朱嘯虎賺得盆滿缽滿。他投資餓了麽500多萬美元，獲得了幾十倍的回報；投資滴滴出行700萬美元，獲得了1 000多倍的回報。2016年他給ofo投A輪的時候，估值不過1億元民幣。等到他把股份賣給阿里時，ofo的估值已經變成了30億美元。

他就像黑夜中的螢火蟲一樣，給了人們希望，但並不一定會引領創業項目走向真正的光明。

朱嘯虎曾說，他投資ofo有3個考量：其一是用錢把事件做成；其二是保持均衡，維持兩強局面；其三是為後續融資做好準備，把“軍備競賽”打下去，直到“2個大家夥介入”。直白點說就是：高調造風口——燒錢拚規模——合並或被AT收編——套現，走人。

所以，不同於徐新“認準一個獵物就不松口”的投資風格，朱嘯虎可能並不像他四處鼓吹的那樣，真的相信某個創業項目會有未來。否則，他也不會打閃電戰，短則幾個月，長則一兩年便迅速退出。

朱嘯虎對此則有自己的理解，“我們投資人，能投的是1年之內能賺回來的企業。當然，我們最希望是6個月就能賺回來的。如果2年才能賺回來，這個商業模式就是龐氏騙局。”

說到底，作為一個螢火蟲型投資人，他能照亮的，只有自己。

廣州創新谷&追夢基金的創始人朱波大致也可以歸為這類。

他曾把16歲的王凱歆推到台前，創辦手機購物應用“神奇百貨”。最後該項目一地雞毛，他用一句“被情懷所累”就徹底撇清了關係。也正是從這之後，他從默默無聞，成功躋身知名投資人。

如今，他又投身魚龍混雜的區塊鏈行業，並聲稱自己1/3血統是VC的，另外的2/3獻給區塊鏈。於是，一個情懷滿滿的新潮區塊鏈投資人誕生了。

猴子型投資人：

抱歉，我控制不住我自己

在國內風險投資界，單純的職業投資人是近年來爆發的新物種。過去，投資人更多是從企業經營一線轉型而來，甚至是仍在一線的企業家。

比如中國第一代電子商務網8848前董事長薛蠻子、新東方聯合創始人徐小平、攜程和如家創始人沈南鵬等。

有過做企業的經驗，就難免好為人師。巨集觀上指點一二也就罷了，有些投資人偏偏喜歡插手被投企業的具體業務，有的則乾脆自己去當了“一把手”，還有的甚至重操舊業，再度下海，從投資人變成了創業者。

這類投資人，我們不妨將他們比作猴子：一樣地充滿激情，一樣地控制不住自己。

滴滴早期有位投資人名為王剛，和當初易車網董事長李斌授意胡瑋煒創辦摩拜單車一樣，王剛是滴滴創始人程維生命中的貴人。後來看到滴滴的模式發展不錯，王剛又投資物流界的滴滴——運滿滿，並促成了其與貨車幫的合並。新公司誰做CEO更合適呢？王剛當仁不讓，“我來”。

當然，並不是每一次投資人“神仙下凡”的過程都那麽乾脆、和諧。

閑置物品交易平台空空狐，2016年年底因為創始人余小丹和昆侖萬維董事長、著名投資人周亞輝“開撕”而突然紅了一把。

余小丹發文爆出自己作為控股60%的創始人，在生病住院的20天裡被投資人踢出了局。在此期間，工商變更後的“空空狐”的90%股權持有者變成了周亞輝。

而周亞輝則發長文直指，在不到一年半的時間內，空空狐包括年輕CEO在內的幾十個人花光了投資人5000萬元左右的現金投資，非但沒有把空空狐做成功，還自我炒作，反咬投資人一口。

孰是孰非，後來再無定論。唯一可以確定的是，這個熱衷於連載《周亞輝投資筆記》的投資人已經意識到，相比投資，他還是更適合親自操盤一個創業項目。

2年前，周亞輝曾投資了歐洲老牌瀏覽器公司Opera。2018年7月，Opera由虧轉盈，登陸了納斯達克。於是，錯過投資今日頭條的周亞輝決定親自擔任Opera的CEO，以打造一個世界範圍內的“今日頭條”。

為表決心，他不僅辭掉了昆侖萬維總經理的職務，還表示要強迫自己把腦海裡關於投資的東西全部扔掉。

“到了Opera，你會做什麽呢？”Opera上市敲鑼的哪天，有記者問他。“什麽細節的活都乾”。一位高管還不忘補充到，“真的是這樣，Opera活動文案的一句話，他都會親自動手修改”。

從創業者到投資人，再回歸創業者，誰說投資是人的最後一份職業？這分明是一個循環往複、生生不息的商業閉環啊。