貿易戰陰影引發機構深度擔憂 預計將影響1%全球貿易

　　貿易戰陰影籠罩引發機構深度擔憂

　　來源：經濟參考報 □記者 周武英 綜合報導

　　距離7月6日美國開征關稅時間越來越近，緊張情勢並未顯現緩解跡象。有消息稱，川普政府可能進一步限制外國投資美國科技企業，對此，官員們的解釋口徑卻並不一致。

　　受此影響，全球市場25日出現調整。一些分析人士認為，如果貿易戰成為事實，市場或有深跌，企業的擔憂也將日益加深。

　　全球股市調整

　　外媒最近報導稱，美國擬議設定新的外國投資美國科技企業的限制，對此美官員解釋不一。

　　美國財長姆努欽稱，擬議中對外國投資美國科技企業所設立的限制，將不僅限於中國。他稱，即將采取的投資限制將適用於“所有試圖偷竊我們技術的國家”。

　　而美國白宮貿易和製造業政策顧問納瓦羅25日則表示，川普政府提出的任何投資限制將是針對中國，而非其他國家。

　　美國官員釋放出的矛盾信號，令投資者莫衷一是，他們認為政策制定者意見嚴重分歧。全球股市25日因此出現暴跌。

　　當天，科技股領跌美股，Alphabe股票收盤跌2.65%，蘋果股價跌1.49%，亞馬遜股價也跌去3.0%。美國股市道瓊工業指數收跌328.09點，或1.33%，至24252.80點；標普500指數下跌37.81點，或1.37%，至2717.07點；納斯達克指數收跌160.81點，或2.09%，至7，532.01點。與此同時，美元指數也從高位回落，創逾一周新低，且已經連續第三天收跌。受製於美元強勢未改，一向作為避險資產的黃金暫未受到提振。德國商業銀行認為，沒有投資需求的推動，金價可能仍受匯率發展的影響。凱投巨集觀大宗商品經濟學家甘巴裡尼也表示，黃金任何未來的價格變動（不管是否進行貿易戰）都將取決於美元的走勢。

　　國際金融協會25日公布的數據顯示，在貿易戰陰影籠罩下，全球股票市場開啟避險模式。資金繼續從新興市場大幅流出，而且資金流出也開始轉向美國、加拿大和歐洲。有調查顯示，超過三分之二受調查的北美和亞太地區的首席財務官認為，美國貿易政策在未來半年內對他們企業的影響是負面的。

　　機構擔憂深跌

　　對於股票市場的震蕩，不少分析師認為，市場開始預期關稅將付諸實施，因為措辭越來越強硬而不是趨於和緩。市場察覺到政治將成為政策。

　　瑞銀分析師預計，受全球貿易摩擦影響，企業盈利受損概率約為20%，而亞洲股票表現反映了這樣的風險。貿易摩擦程度嚴重的話，亞洲股市預計比今年最高點低30%。

　　一向看多亞洲市場的高盛上周也將12個月MSCI亞太指數（不包括日本指數）的目標值從640降至625。調降的理由是，美國貨幣政策收緊、全球經濟增長放緩、美國和中國之間的貿易緊張局勢和日益強勁的美元。高盛表示，全球貿易戰的潛在風險正逐漸成為事實。

　　高盛國際資產管理首席執行官希拉-帕特爾表示，投資者目前越來越擔心貿易戰的口頭爭端會更新為實實在在的行動。投資者正變得更加謹慎。帕特爾認為，關於貿易保護主義會不會引發嚴重後果的資訊含混不清，這是讓投資者迷惑，並激化其情緒的部分原因。此前，曾有許多言論表示貿易摩擦並未從口頭喊話轉化為實際行動，這使得投資者可能會更淡定。而目前這種“針鋒相對”讓人們更加緊張。

　　高盛交易聯席主管布萊恩·萊文則表示，他最擔心的是市場或將崩潰，並且不再反彈。他認為，若有壞消息到來，美國市場當前的結構或許無法應對，市場或將螺旋式下跌。

　　野村證券全球外匯策略主管哈菲茲指出，從今年1月下旬恐慌指數飆升到意大利國債拋售潮，再到新興市場普跌，市場巨震的頻率越來越高，投資者避險情緒也被數次引發。從本質上來看，這些事件均屬意料之外，但也帶來了兩個更大的意外。可以看出，市場之間缺乏相關性，真正的地震尚未到來。而避險情緒升溫期間，市場流動性狀況糟糕。希望解除頭寸的投資者們很難心想事成，市場本身的脆弱性日益加劇。

　　哈菲茲認為，自2008年金融危機以來，許多因素都對市場的微觀結構造成了影響：大多數市場上電子交易平台數量急劇增長、央行QE、對銀行的監管限制加強。他表示，這些因素在“平常”時期給了市場流動性充足的錯覺，但在波動性較大的時期，反而會跟流動性“對著乾”。他預計，今後市場將會出現更多波動性：或將看到更多“閃電崩盤”，更多價差波動；在流動性較強的市場上，溢價也會上升。

　　美企打退堂鼓

　　貿易戰威脅不但引發市場震蕩，美國企業的擔憂也在日益上升。美國企業以往應對穩定及開放貿易政策所建造的供應鏈正遭受威脅，原先觀望的企業開始采取行動保護自己的業務免受貿易政策轉向之害。

　　美國摩托車製造商哈雷發出警告，歐盟實施報復性關稅將導致成本提高，公司將把預訂銷往歐盟的摩托車生產自美國遷出，轉往印度、巴西及泰國等工廠。

　　美國煤礦企業對川普與中國的貿易紛爭更新而憂心忡忡，擔心出口業務受波及。“我們顯然在密切關注此事。”代表美國礦業企業的美國全國礦業協會發言人阿什利·伯克稱。“任何削弱美國煤炭海外需求的事情都將令人擔憂。”

　　波士頓谘詢公司（BCG）的合作人達斯汀·伯克表示，“製造企業不能再假設貿易政策的方向是越來越自由。”

　　摩根士丹利的分析師預計，美國的關稅加上貿易夥伴已實施或正在考慮實施的報復性關稅將影響到1%的全球貿易。但對一些企業而言，這1%在他們的供應鏈中所佔的比例要高得多。

　　一位供應鏈谘詢公司合夥人表示，許多客戶在谘詢如何才能幫助他們的供應鏈轉型。

責任編輯：孫劍嵩