作者 | 格隆匯·沙眸
來源 | IPO那點事
數據支持 | 勾股大數據
電競直播，這個近年來興起的行業，伴隨著國內遊戲行業的壯大，從繈褓中孕育出生，而後在短短時間內，迅速卷起一股風雲。
從此，“打遊戲”成了一個職業，在家長們不解和無奈的目光中，電競成了一個新興職業，看遊戲直播，漸漸成了一件休閑娛樂的方式。
4月23日消息，直播平台鬥魚直播向美國證券交易委員會正式遞交招股書，啟動赴美上市，預計融資規模5億美元。
一
鬥魚要上市，這並不是什麽新聞了。
早在2018年1月鬥魚就透露出要上市的意向，外界也隨即投去了極大的興趣和關注，遊戲直播行業經歷了幾年的耕耘，這批莊稼能收割出幾斤幾兩，終於到了驗收成的時候。
但是很無奈，“遊戲直播第一股”這個響當當的名頭，卻被老對手虎牙搶了先，沒能成為遊戲直播第一股。
無奈卻被老對手虎牙超越，沒能成為遊戲直播第一股。
但終究來說，鬥魚和虎牙之間的IPO搶灘登陸，終究是帶領了一批直播IPO的節奏，即使聚光燈被虎牙搶去，鬥魚也一直處在關注中心。
如今，鬥魚上市的消息再一次熱烈起來，但市場環境已經大不相同，鬥魚的上市被資本市場視作是一次圈錢行動，也是一次被虎牙逼得無奈的舉動。
鬥魚成立於2013年，最初是一家彈幕式直播分享網站。鬥魚的前身為ACFUN生放送直播，於2014年1月1日起正式更名為鬥魚TV。以遊戲直播為主，涵蓋了體育、綜藝、娛樂等多種直播內容，2014年脫離A站。
在直播行業群雄並起年代，正式更名的鬥魚TV曾憑借著明星化的運營套路，囊括了馮提莫、周二珂、陳一發兒、阿冷等一眾宅男女神主播，一躍成為國內遊戲直播界的翹楚。
此後，鬥魚一直都是資本市場的寵兒，總融資額11億美元，大約73億元人民幣，且與騰訊的關係尤為緊密。2018年3月獲得的騰訊6.3億美元的獨家注資，這也是騰訊第三次對鬥魚投資。此前，紅杉資本中國、深創投、南山資本等機構都曾對鬥魚進行過投資。
作為鬥魚的主要股東之一，騰訊目前持有約40%的鬥魚股份，可以在遊戲內容、電競賽事、產品運營等多個方面給予鬥魚全方位支持。
只是三次注資鬥魚，騰訊在直播上的布局從未間斷——其鏈條中涵蓋企鵝直播、鬥魚TV、龍珠TV三駕馬車並駕齊驅。其中企鵝直播主打體育直播，鬥魚和龍珠則主打遊戲直播平台。此外，虎牙也在上市前獲得過騰訊的投資，騰訊是其第二大股東，他們都是騰訊的泛娛樂版圖之一。
背靠騰訊這一個流量大巨頭，一度是鬥魚頭頂上的大光環，也是其最好聽的故事之一。
事實上，鬥魚本身的經營數據也還不差。
根據招股書顯示，2018年鬥魚營業收入大幅增長93.8%至36.54億元。其中，來自直播業務的收入達31.472億元，比2017年的15.218億元同比增長106.8%；毛利潤1.51億元，毛利潤率從-0.2%翻正至4.1%。
數據顯示，2016年、2017年、2018年，鬥魚的注冊用戶分別為9870萬，1.821億和2.536億。2019年第一季度，鬥魚月活躍用戶量（MAU）1.592億，同比增長25.7%。其中，來自PC端的月活躍用戶達1.101億，同比增長21%；來自移動端的月活躍用戶達4910萬，同比增長37.5%。
二
從全球範圍來看，近年來遊戲市場收入不斷增長，電子競技用戶規模不斷擴大，隨著韓國、中國、北美等電競市場逐漸成熟，電競迎來黃金發展期。
在此基礎上，電子競技的閱聽人數量也在迅速的增長。
正是因此，在過去的短短幾年時間裡，遊戲直播行業如風中的野火，四處蔓延，並且迅速壯大。
也正是在這個時候，王思聰揮舞著鈔票，拉上周鴻禕等人，用熊貓TV闖入了這一個行業，想要分走一片大蛋糕。
但是，如今的遊戲直播行業，已經不可同日而語了。
經過最近幾年的快速發展，電競產業已經初步實現成熟化運營並形成了一個較為完整的產業鏈。主要包括上遊內容授權、中遊衍生內容製作和下遊直播平台，這三個緩解是一環扣著一環的，是整個大行業的生存邏輯，也是遊戲直播的生存基礎。
這也就從模式上注定了，鬥魚只能佔據其中的一環，對於上遊的兩個環節，在競爭對手還很強的局面下，是難以形成掌控能力的，尤其是第一個遊戲研發的環節，幾乎沒什麽話語權。
2019年2月份，騰訊起訴今日頭條遊戲直播侵權，法院做出了判決，不允許今日頭條直播王者榮耀遊戲內容。
無獨有偶，版權問題也會發生在其他的平台上，爆款遊戲會成為遊戲直播行業的護城壁壘，而這一壁壘的建造權，並不握在鬥魚的手裡。
而我們知道的是，爆款遊戲是一定會有周期存在的，即便是騰訊也沒有把握說一定能孕育出下一代爆款遊戲。
而在中遊的賽事運營上，遊戲直播平台更是會被牽著鼻子走，從過去三年的賽事運營和電競俱樂部對各大遊戲平台的流量影響來看，中遊能有多個選擇，可以是觸手、龍珠、虎牙、鬥魚中的任何一個。
至於背靠騰訊這個故事，似乎也並不是鬥魚的獨家一份，騰訊要打造是泛娛樂圈，遊戲直播只是它的一環，騰訊早就在2016年前後開始了布局，參與投資的直播平台至少有10個，其中就包括了遊戲行業頭部虎牙、鬥魚、企鵝電競、龍珠直播。
也就是說，目前遊戲直播中的頭部企業，都有騰訊的身影在內，它更像是一個教父，指點江山，坐看自己投資的一眾直播平台表演。
這是一種帶著濃厚“賽馬機制”的騰訊文化，未來直播行業到底誰能一直好好生存下去，可以是自家孵化的企鵝電競，也可以是虎牙、鬥魚、龍珠中間的任何一個。
除此之外，遊戲直播行業，還有一個最大的痛點，那就是燒錢。
這一點，首先從虎牙上市後的表現就能夠看出來。
2018年，虎牙、映客上市，而鬥魚的上市之路卻一波三折，二者的競爭出現了一個轉折，比如，從二者的財務數據來看，鬥魚直播在2017年的營收突破10億元，而其最主要競爭對手虎牙直播2017年營收則超20億元，然而，2018年，虎牙直播的總營收更是達到46.634億元。
在此情況下，虎牙受到超預期財報的影響，市值一度達到了60億美元，而對於鬥魚來講，外界則是持謹慎的態度，認為其是在搶窗口，在籌資備戰。
燒錢的主要表現，則是整個行業的競爭還處在白熱化。
遊戲直播行業，對於主播的要求十分之高，高人氣的主播能帶來大量的流量，但是價格也十分高昂，這一點，剛剛倒閉的熊貓TV尤其有發言權。
2015年，王思聰宣布熊貓直播上線，剛一上線，便接連從鬥魚直播平台簽下幾位頂級流量主播，包括英雄聯盟玩家小智、若風；其次，爐石、魔獸、DOTA等遊戲陣地的知名主播也紛紛入駐；女主播方面則有韓國女團T-ara、尹素婉、周二珂等加入。
而後王思聰利用自己的人脈，拉來了鹿晗、陳赫、林更新、Angelababy等明星頻繁月台。隨後電競選手Zhou、430、PDD等人和王思聰的G1戰隊也簽約落戶。瘋狂的撒錢之下，熊貓直播脫穎而出，成為行業第三。
虎牙上市後，挖人的動作比以往更加強烈，用金錢挖鬥魚牆角搶奪頭部主播們，而鬥魚也不甘示弱。
以英雄聯盟頻道為例，炫神、久哥、神超、青蛙等熱門主播都被虎牙從鬥魚挖走，這些人都是自帶量級粉絲的熱門主播，高昂的挖人費用，也間接的與獲客成本畫上了等號。
也正是在這種挖人風潮之下，熊貓TV走上了末路。
遊戲直播和泛娛樂直播有明顯的區隔。兩個平台的內容形態不一樣，消費方式和商業模式也都不一樣。兩個直播平台都有一些短板，泛娛樂直播只要簽約主播就可以開播，現金流更強，缺點是用戶黏性不足；遊戲直播的用戶黏性強、流量大，但需要支付遊戲版權及賽事成本、高清帶寬成本，比較燒錢。
具體有多燒錢呢？
鬥魚的業績就可以說明，它在2016年至2018年淨虧損分別為7.83億元、6.13億元和8.76億元。這說明，這家直播平台近幾年一直在虧損。
除此之外，遊戲直播還面臨著一個巨大的難題，那就是籠罩在行業上空的高壓最直觀的表現，在於去年年末一些直播平台的倒下，網易薄荷、土豆泥、全民直播、熊貓TV的倒閉，直播行業的流量去年已然顯現出天花板，甚至在走衰。
走衰的一個重要原因，就是新寵短視頻的崛起。
根據極光數據顯示，去年2月份時直播APP的用戶規模為2.2億，其中鬥魚在首位670.8萬的日活，然而包括抖音、快手、火山小視頻以及西瓜視頻在內的多款短視頻應用在此前日活便已超過4500萬。
在中國互聯網絡信息中心發布的《互聯網發展狀況統計報告》中顯示，截至去年6月，各個熱門短視頻應用的用戶規模高達5.94億，佔整體網民規模的74.1%。
艾媒谘詢數據也顯示，預計2019年在線直播用戶規模為5.01億人，較2018年的4.56億用戶規模及14.6%同比增長率，同比增速放緩明顯。
短視頻，正在從直播平台搶奪大量的用戶流，直播行業的地位被嚴重削弱。
三
自2016年以來，中國已成為全球最大的遊戲直播市場。艾瑞谘詢預計，到2023年，中國遊戲直播市場總收入將增至398億元，年複合增長率達24.7%。
對於遊戲直播來說，這是一片滋生財富的熱土，在行業整體壓力下，上市也一種不得不面臨的選擇，一方面通過融資提前過冬，準備好彈藥迎戰，一方面風投機構需要退出。
對於鬥魚來說，他的上市雖然有點晚，但總算沒有遲到太久，行業的寒冬雖然來臨，但是也正是因此加速了市場出清，這是一個經歷過混戰的行業必須要經歷的一個階段，從某種程度上說，鬥魚已經從第一階段走出來了。
但是，它面臨的是一個更大的戰場，在這個戰場裡沒有那些同行業的小蝦米，面對更加強大而虎牙，以及有巨大的潛力的龍珠和企鵝電競。
近年來一直虧損的鬥魚，能否扛得住這一股疾風暴雨呢？
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