5G引燃A、H股同漲 中興通訊面臨重估？

（圖片提供：全景視覺）

經濟觀察報 記者 鄒晨輝8月9日，經歷貿易戰旋渦的中興通訊股份有限公司（000063.SZ/0763.HK，下稱“中興通訊”）A股上午盤中出現逾50萬手買單封死漲停，成交額達18億元，並引領一眾科技股掀起一波漲停潮。該股最終以漲停收盤，報14.30元/股；H股方面，中興通訊當日同樣大漲9.24%，報收13港元/股。

今年4　月，美國商務部突然宣布對中興通訊施加出口權限禁止令，禁止中興通訊向美國企業購買敏感技術，期限為7　年。中興通訊旋即停牌，直至6月帶著14億美元民事罰款等條件的和解協定複牌，複牌後曾連續遭遇8個跌停。這家老牌機構重倉股，股價從停牌前的31元之上，跳水後最低跌至11.85元/股，創下年內新低。

隨後，中興通訊A股股價經歷一波起伏過後，8月9日受其完成5G國測第三階段NSA　3.5GHz室內基地台和核心網測試的消息刺激出現漲停。

作為國內通信設備龍頭的中興通訊如今是否劫數已過，重獲資金青睞？

遊資搶籌

8月9日，中興通訊開盤股價一路震蕩走高，午盤後直封漲停板。全天成交量217萬，成交金額30.4億，換手率6.31%。

消息面上，招商基金認為，8月8日國務院成立國家科技長官小組。8月9日科技題材板塊爆發，其中國產軟體、芯片概念股、5G概念股表現搶眼。

從公司自身角度來講，7月15日，中興通訊發布公告稱，根據BIS（美國商務部工業與安全局）於2018年7月13日（美國時間）發布的命令，BIS已終止2018年4月15日拒絕令並將中興通訊從《禁止出口人員清單》中移除。

而根據此前與BIS達成的《替代的和解協定》，中興通訊已支付合計14億美元民事罰款、改組董事會，並且BIS仍保留10年重啟拒絕令的權利。

樸素資本資訊技術事業部投資總監鄭俊燕對本報表示，中興通訊近期的漲停更多的是對於未來5G市場信心的體現。中興通訊作為5G先鋒的技術實力是多年研發積累所致，失去的89　天，並沒有趨勢上改變公司在5G的領先優勢。

鄭俊燕分析，從財務數據看2018　年第一季度，愛立信、諾基亞營收持續下滑，但中興通訊增長勢頭不減，一季度業績增長超行業平均水準，迅速減少與老牌設備商差距，收入規模已經達到愛立信的88.5%，諾基亞的75.8%。可以預見，如果沒有此次美國製裁事件的影響，中興通訊2018年會有很好的業績表現。

招商證券通信行業首席分析師王林分析認為，目前來看，美國對中興通訊的相關製裁已經基本告一段落，因為中興通訊公司本身罰款交了，公司管理層更迭也做了，包括合規也按照要求做了。在這種情況下，至少可以看出中興通訊各方面恢復正常，比如訂單恢復正常、服務恢復正常，當然過去幾個月產生的影響還會深度的存在，但大的風險其實已經得到有效消化。

8月9日，盤後數據顯示，中興通訊買方前五席位均為上海、紹興市的券商營業部，多位遊子席位，合計買入3.71億元，買入最多席位顯示，中信證券上海分公司席位買入1.33億元。

其中，賣方前五席位合計賣出2.2億元，其中深股通專用席位賣出5037.86萬元，買入461.99萬元，淨賣出4575.87萬元。

大富科技一位前副總裁表示，從中興通訊的走勢來看，目前在二級市場上投機居多，比較難把握。

據記者統計，中興通訊自7月11日跌至年內股價新低11.85元/股後，股價一度最高反彈至7月18日17.56元/股，此間漲幅超48%。

深圳一家私募機構的投資總監何從勱對經濟觀察報記者稱，中興通訊股價在經過前期大幅下跌和近期的震蕩，已然消化了美國商務部對其製裁的利空消息。後續是否還有利空不清楚，貿易戰變數太大。目前從二級市場技術形態上看，還不能判斷出現底部吸籌，有可能是超跌後的反彈，但也不排除是主力拉巨額資金進場來終止跌停板。

短期、長期看估值

8月10日，在經歷前一交易日漲停後，中興通訊當日A股收盤報14.50元/股，漲幅1.40%，全天成交量225萬，成交額32.3億元。

鄭俊燕判斷，長遠來看，中興通訊目前的價值在二級市場是被低估的。全球5G看中國，中國在5G設備的投資總額預計佔到全球50%以上，中興通訊背靠中國這一全球最大的5G單一市場，有望實現加速發展。其看好公司業務布局和長期研發投入價值轉化。

天風證券通信行業首席分析師唐海清則表示，“從多個角度測算，中興通訊重置價值約700億。原本投資中興通訊三大邏輯，一是國內5G（發展太空），二是國外份額提升，三是公司管理不斷改善；目前，第二個邏輯短期被重大破壞，其他兩個邏輯還在，預計國內公司2021年貢獻約100億～150億元淨利潤。”

Wind資訊數據統計顯示，7月16日以來，可見的6家機構對於中興通訊的評級，除了7月16日一份“中性”以外，其余均為“推薦”、“買入”或“增持”。

在資深證券業人士李稷文眼中，短期看，由於中興通訊面臨的罰款巨大、新班子上位後管理上摩擦成本以及5G採購。中興通訊長期積弱的公司治理使其基本面很難短期改善，技術上套牢盤比較多，不排除仍有15%左右的下行太空。中長線看，中興通訊具有良好的投資價值：一是5G勢在必行，而且投入巨大。二是通信設備市場已經是寡頭市場，容易獲得寡頭壟斷利潤。三是公司治理有望改進。

華南一大型券商通信行業首席分析師認為，目前中興通訊所處的階段既有很多二級市場情緒的因素，也有公司管理層更迭後，市場對於很多事情沒有得到確定性判斷的因素，在中興通訊管理層更迭後，目前沒有辦法知道公司什麽定位，業務有什麽調整，未來怎麽做等都沒有得到進一步的資訊，會有不確定性。中期來說，中興通訊的估值修複和5G行業的投資熱情應該會交織在一塊。目前在二級市場短期的交易層面，現在大型的公募機構參與中興通訊的投資有一些難處，在中興通訊受處罰之後，有些公募機構加倉該股也會受到一定的壓力。現在不好說中興通訊能否回到今年4月前的估值水準或者說原有的市值規模，更多的需要一階段、一階段去看待其變化。