作為超級獨角獸，螞蟻金服的上市傳聞一直是行業關注的焦點。繼 2016 年 4 月 B 輪融資 45 億美元後，2018年2 月 1 日，阿里巴巴發布公告，將根據 2014 年雙方簽訂的協定入股螞蟻金服並獲得 33% 股權。近日螞蟻金服又傳來重磅消息：阿里巴巴旗下螞蟻金服同意在巴西數字支付公司StoneCo上市後買入其1億美元的股份，後者計劃以最高62億美元的估值IPO上市，並在本周確定IPO發行價。

這筆投資將讓螞蟻金服成為StoneCo公司的最新一位知名投資者，並標誌著全球最大和增長最快的兩家支付公司達成結盟。在數年前從集團拆分後，阿里巴巴在今年早些時候收回了在螞蟻金服三分之一的股份。螞蟻金服最近從主權財富基金和其他大型投資者那裡融資了數十億美元，以資助其全球擴張。

據悉，螞蟻金服的配售定價將與IPO定價相同，但屬於單獨的交易，因此不會減少向其他投資者提供的股票數量。

上市：實質障礙已掃清

2014 年 8 月，阿里巴巴在準備 IPO 時，在招股書中披露了與螞蟻金服的協定。協定規定，螞蟻金服每年需向阿里巴巴支付知識產權及技術服務費，金額相當於其稅前利潤的 37.5%。

協定還規定，在條件允許的情況下，阿里巴巴有權入股並持有螞蟻金服 33% 的股權，並將相應的知識產權轉讓給螞蟻金服，上述分潤安排同步終止。

此前幾年，螞蟻金服是每年交給阿里稅前利潤的 37.5%，阿里巴巴選擇了入股螞蟻金服獲得 33% 的股權。

雙方的協定簽訂於 2014 年，但協定中並未規定入股時間。

阿里巴巴有權入股螞蟻金服 33%，但如果遲遲不入股，這意味著螞蟻金服的股權結構隨時可能有較大變動，存在不確定性。

即便上市成功，如果入股之事懸而未決，這也會抬高後續投資者跟進的門檻。此外，如果螞蟻金服繼續繳納每年 37.5% 的稅前利潤分成。就算上市了，每年都有一筆如此巨額的支出，這對其業務發展、股價都可能產生較大影響。

結合這些點來看，阿里巴巴的入股，一方面讓螞蟻金服有了更為確定的股權結構；同時，螞蟻金服無需繼續每年分享 37.5% 稅前利潤，擁有了更多現金流；同時還多了一個大的戰略投資者，可謂掃清了螞蟻金服在上市的實質障礙。

長官團隊：迎來第二輪人事變動

2018年4月9日，阿里董事局主席馬雲向全體員工發布了一封內部信，其內容主要是宣布彭蕾卸任螞蟻金服董事長一職，由井賢棟接棒，而彭蕾後期會專注於全球化業務。

支付寶可以說是螞蟻金服的前身，彭蕾也算阿里的元老之一，在2010年初開始擔任支付寶CEO，直至2014年10月份螞蟻金服集團成立，彭蕾擔任螞蟻金服的董事長兼CEO。

而井賢棟有著豐富的財務管理經驗，在加入阿里之前，分別在可口可樂和百事可樂就職。2007年初，加入阿里，先後擔任阿里集團的資深總監和副總裁，主要工作是管理財務和運營。

2009年9月，井賢棟擔任支付寶CFO；2014年10月，擔任螞蟻金服CFO；2015年6月同時擔任螞蟻金服總裁之職。

螞蟻金服第一次人事變動時，彭蕾將CEO一職交由井賢棟負責，自己開始專注公司全球化整體戰略方面的建設。經過此次人事調整，井賢棟在螞蟻金服集團的長官地位可想而知，更加明確。

布局：螞蟻金服持續深化支付相關場景的投資布局

螞蟻金服2018財年第一季度的淨虧損和螞蟻金服繼續大舉投資，從而實現了用戶的強勁獲取和參與有關。公開資料顯示，在過去的一個季度，螞蟻金服投資了蘑菇租房、領投了哈羅單車10億美元的新一輪融資，戰略投資了快捷停車、佳都數據，螞蟻金服還參與了阿里巴巴收購餓了麽，以及投資共享單車平台ofo。

2018年以來螞蟻金服的投資事件匯總

事實上，螞蟻金服的投資布局相當頻繁。其在支付相關場景的投資布局仍不再不斷持續深化中。以下是螞蟻金服成立以來的投資事件匯總。從2013年到2017年的4年時間裡，螞蟻金服共投資64家企業，涉及65起投資。其覆蓋行業非常廣泛，包括銀行、股票、證券、保險、基金、消費金融等金融領域，還涉及人工智能、企業服務、汽車出行、餐飲、媒體、影視等非金融領域。

螞蟻金服透露，如今其支付業務服務已涵蓋13種不同的消費場景，包括網上購物、零售店、遊戲、日常繳費、餐飲、匯款、公益、信貸、金融服務、充值、校園服務、交通和醫療服務。而在根深蒂固的電商支付領域之外，還有超過2億用戶會使用支付寶的公共交通、社保和民政管理服務。

截至2018年螞蟻金服投資匯總

截至2018年螞蟻金服投資匯總

截至2018年螞蟻金服投資匯總

從螞蟻金服的業務結構來看，螞蟻金服的業務涵蓋多個方面，包括支付、錢包、理財、借貸、消費金額、保險、眾籌等。除了支付，消費金融應該是目前螞蟻金服最重要並且最賺錢的業務。

這主要包括兩大塊：一塊是消費分期貸款業務，運營主體為重慶螞蟻小微小貸；另一塊是現金貸款業務（螞蟻金服將之稱為消費信貸業務），運營主體為重慶螞蟻商誠小貸。在資金來源上，主要依靠兩家小貸公司的資產證券化融資。

統計數據顯示，截至2017年底，“螞蟻系”小貸ABS在場內外發行規模已近3500億元，其中，截至2017年底，在交易所市場發行的螞蟻花唄ABS存量達1961億元、借唄1346億元，這佔到了中國消費類資產證券化市場的90%以上。得益於數據與技術的優勢，花唄與借唄的壞账都很低，因此利潤十分可觀。

2005-2018年螞蟻金服業務結構

海外投資：亞洲“9+1”格局，面向超30億用戶市場

螞蟻金服已在印度、泰國、菲律賓、韓國、印度尼西亞、新加坡、馬來西亞、巴基斯坦、孟加拉國等9個亞洲國家與當地企業合作總共22億人口。具體布局情況如下：

從螞蟻金服布局的亞洲國家來看，一個主要的共同點在於：較大的人口流量。亞洲在人口數量上本已佔優，除中國之外的6個人口過億的亞洲國家（印度、印度尼西亞、巴基斯坦、日本、孟加拉、菲律賓），除日本之外，都被螞蟻金服納入版圖。

至此，螞蟻金服已在亞洲形成“9+1”新格局，共同面向包括中國在內的超過30億的用戶市場。

官方回應：無上市時間表

早在 2015 年 7 月，市場就有傳聞，螞蟻金服將選擇上海戰略新興板上市。隨後螞蟻金服將借殼關聯公司恆生電子在 A 股上市的傳聞受到資本市場的熱炒。以至於 2016 年 3 月，恆生電子不得不專門發布澄清公告。

2016 年 4 月螞蟻金服 B 輪融資時，有傳聞稱這是其最後一輪融資，上市在即。市場上還衍生出 " 螞蟻金服概念股 "。同年 8 月，螞蟻金服將在上海主機板上市的傳聞又起。2017 年 2 月，又有傳言稱相關機構正在考慮為一些科技公司上市提供快捷通道，螞蟻金服再次被提起。面對種種上市時間猜測的傳聞，螞蟻金服回應倒是一直未變：目前沒有上市時間表以及上市地點的方案。

2017 年 11 月，馬雲在馬來西亞參加活動時稱，因金融科技仍有很大機會，螞蟻金服一年半或更短時間內並無上市打算，兩年後或可考慮上市。2018 年 1 月底的達沃斯論壇上，馬雲被再次問到 " 螞蟻金融是否今年準備香港上市？"，他搖頭表示 " 不會 "。

雖然螞蟻金服上市的具體時間、地點都未定。但看得出來，不管是向中字頭融資，線下業務的突破，還是阿里巴巴入股，螞蟻金服正在一步步鋪平 IPO 的路。阿里巴巴上市時，創造了美股的歷史記錄，讓世界重新認識了中國的互聯網企業；而當螞蟻金服上市時，又有怎樣的記錄會被打破呢？