中美貿易戰殃及A股 黃金等避險資產風景這邊獨好

　　中美貿易戰殃及A股，這樣避險最有效

　　3月23日，中美貿易戰開打，全球股市一片慘淡。

　　A股方面，上證指數大跌110.72點，跌幅3.39%；深圳成指下跌4.02%，創業板指的跌幅更是達到5.02%。

　　券商分析人士認為，這一事件在情緒層面影響較大，A股短期面臨波動，貴金屬板塊以及債券市場可為投資者搭建避風港。

　　避險資產風景獨好

　　就在權益類資產大幅波動之際，國債、黃金等避險資產卻風景這邊獨好。

　　3月23日，國債期貨大幅高開，10年期債主力合約T1806全日上漲0.64%， 5年期債主力合約TF1806全日上漲0.2%，盤中雙雙創下2017年10月下旬以來新高。

　　10年期債主力合約T1806

　　中信證券明明研究團隊認為，對於債市而言，風險偏好下降有利於市場，但要注意的是，現在仍處在加息和去杠杆周期，流動性回歸中性和控制杠杆上升仍是政策目標，所以債市仍是震蕩市，考慮今年美國還有兩次加息，目前談債市牛市還為時尚早。

　　貴金屬方面，滬金期貨主力1806合約單日上漲1.37%，創去年9月27日以來單日最大漲幅。

　　滬金主力合約近期走勢

　　A股市場上黃金股也表現不俗，其中西部黃金漲停、赤峰黃金漲逾9%。

　　“我們認為後市短期內黃金、債券和日元等避險品種收益明顯。如果全球經濟增速見頂回落，那麽長短端利率均具備充足的下行理由，債市有望迎來一波上漲行情。對A股來說，中美貿易戰將加快A股向弱周期主線回歸，國內核心資產的價值將得到重視。經過前期的充分調整，消費、金融和地產等板塊配置價值凸顯，尤其是β值較低的防禦性板塊將成為市場焦點。”中原證券分析師王哲表示，與中國反製措施題材相關的農產品板塊有望上漲，貴金屬板塊值得重視。

　　中金公司分析師劉剛指出，全球主要經濟體和企業盈利依然維持非常穩健的增長態勢，企業投資進一步加速，當前貿易摩擦所涉及的體量尚不足以對整體增長產生較大的下行風險和影響。因此，當緊張局勢緩和之後，市場情緒和風險資產表現也將得到一定修複。投資者也可以逢低進行相應的左側布局。而在此之前，非貿易品和防禦性板塊可起到較好的風險抵禦效果。

　　A股加速去偽存真

　　“此次貿易戰背後的原因既有川普的政治訴求，也有限制中國高新技術行業發展的目的，相關的產業會受到一定的影響。”中信證券固收研究團隊認為。

　　此次中美貿易戰，哪些領域將受到衝擊呢？美國政府高級官員透露，美國貿易代表辦公室（USTR）將在15天內公布商品清單，涵蓋1300種產品。

　　中金公司分析師王漢鋒分析認為，從簽署的備忘錄來看，首當其衝是計劃加征25%附加關稅的行業，尤其是航空航天、資訊及通信技術、機械領域；其次，貿易佔比較高的行業也會受到影響。從當前的中美貿易行業結構來看，中國對美國的出口產品主要是機械設備儀器（根據分類主要是家電、電子等類別，佔出口總量48%）以及雜項製品（12%）、紡織品（10%）、金屬製品（7%）等。美國對中國出口的產品則主要集中在機械設備儀器（30%，主要是資本品）、運輸設備（20%）、化工產品（10%）、塑料及橡膠製品（5%）等。“從積極的方面來看，未來中國可能為應對中美貿易戰加大對一些領域的開放，包括汽車、醫藥醫療、金融、養老、傳媒產品等。”

　　當然，在市場恐慌性下挫之際，不少股票遭遇錯殺。3月23日已有多家上市公司紛紛澄清事件對業務的影響。如天順風能（002531）稱，公司自2012年美國對中國應用級風塔實施“雙反”後，已無產品出口美國，如果中美啟動貿易戰對公司出口沒有影響。雲海金屬（002182）表示，出口美國的產品銷售額約佔千分之一，美國加稅對公司幾乎無影響。

　　王漢鋒認為，中美貿易摩擦加劇，一定程度上影響投資者從淨出口層面對於中國經濟增長的判斷，尤其在近期對增長分歧較大的時點，對短期市場情緒和風險偏好可能帶來一定影響。中長期的具體影響程度還要視後續貿易戰的廣度和深度來判斷，但考慮當前中國內需的韌性以及較為充裕的政策緩衝余地，對於中國的經濟增長前景及資本市場表現不必過於悲觀，短期市場如若出現連續且幅度較大的過度調整反而為投資者提供了較好的進入時機。

　　長城證券分析師汪毅表示，“近期成長股上漲概念炒作意味較濃，短期調整有助於去偽存真。後續成長股的表現還是需要回歸業績層面，特別是一季報公布時可能會有所分化。市場風格層面，今年的資金面供給壓力相對利好中小創表現，可能大盤股難有大的表現。貿易戰演繹將加大市場波動，短期如果顯著波動可能是個比較好的介入時點。”