專家：貨幣投放有望邊際寬鬆 M2可能回升至9%左右

　　貨幣投放有望邊際寬鬆

　　中國證券報

　　中國證券報：在穩經濟與降杠杆之間，當前貨幣政策應該如何權衡？

　　劉鋒：降杠杆意味著相關杠杆去化部門要實現債務清償。如果貨幣條件太緊，利率太高，融資管道受阻，那麽相關部門只能被迫以更高資金成本騰挪舊債務，進而導致杠杆去化成本提高，加劇信用風險。

　　目前，央行貨幣政策既要為防風險、降杠杆提供適宜的貨幣金融環境，堅定推進完善巨集觀審慎監管；又要著意調整流動性結構，維護流動性平穩供給，減輕銀行負債端壓力，防範出現處置風險的風險。在多目標權衡的流動性緊平衡格局下，下半年存在邊際放鬆太空。同時，在資源配置效率有待進一步提高、企業負債有所提升並不斷累積的局面下，降杠杆無疑是必要的，但是在降杠杆過程中，無論是金融還是實體企業部門，都需要鬆緊適度的貨幣金融條件的支持。

　　下半年，從穩定內需、防範系統性風險角度看，貨幣投放在穩健中性基礎上有望邊際寬鬆，為穩增長、防風險、降杠杆營造適宜貨幣金融環境。目前，M2增速低於名義經濟增速，這是降杠杆的必要條件。貨幣投放要更加注重結構性，注重與巨集觀審慎監管協調。

　　可以預見，下半年為平穩內需、對衝風險，貨幣投放會邊際寬鬆，目前M2低於名義經濟增速現象會有一定程度好轉，預計M2可能回升至9%左右。

　　當然，在央行貨幣政策框架由數量型向價格型轉型的過程當中，M2指標的重要意義可能下降，但仍然具有觀察貨幣供給的參考價值，特別是當前我國貨幣政策框架數量與價格特徵並存的轉型時期。

　　從5月數據來看，房地產對於消費已產生一定擠壓，下半年房地產調控、金融嚴監管不會放鬆。在此基礎上，貨幣信貸即便有所增加，也是更多體現為邊際意義，而不是“大水漫灌”的強刺激。總體上看，當前流動性緊平衡格局未改，通脹溫和，需求面走強動力尚顯不足。因此，貨幣政策預計繼續維持穩健，央行將綜合施策維護流動性總體平衡。

責任編輯：何凱玲