騰訊競購DNF開發商Nexon：報價60億美元起步

2019年1月初，近來頻被中國廠商前往撈金的韓國遊戲市場突發地震，當地三巨頭之首的Nexon創始人金正洙宣布，將出售與妻子共同持有的NXC公司98.64%的股份，而NXC是Nexon的母公司，持有Nexon 47.98%的股份。

考慮到Nexon約13兆韓元的市值，以及各種溢價等其他元素，外界估計該筆交易價格達10兆韓元，折合約89億美元左右，超過2016騰訊收購Supercell 84.3%股份時的86億美元的記錄。

目前，這筆韓國遊戲行業最大的股權交易因進入要約收購程式有了最新進展，更多細節被曝光。除最早的騰訊外，KKR、德太投資等買家紛紛加入角逐，凱雷集團、安博凱等機構也被曝出有意參與其中。此外，該筆交易價格也從最初預估的10兆韓元，下降到了7~8兆韓元左右（60-70億美元）。

潛在買家紛紛浮出水面，騰訊或以聘請高盛為顧問

Nexon是日本東京交易所上市公司，按照日本金融市場規定，當地上市公司出售股份若超過總數的三分之一，必須通過要約收購的方式進行，向不特定的多數人通過公告的方式，發出申請買入或是賣出股票等的要約。隨著交易程式進入邀約收購階段，多方細節慢慢明晰，各大潛在買家紛紛露出水面。

據韓國《每日經濟新聞》了解，本次交易將由德意志銀行紐約分行承銷，會在美國舊金山，與中國香港兩地舉行私人路演。其中，最早的潛在買家騰訊，被曝出已經聘請高盛作為此次交易的顧問。

其他買家方面，除了確認收到預告信的KKR和德太投資以外，凱雷集團、安博凱等全球知名私募機構，也相繼被曝出有意參與此次競標。此外，Nexon曾有意收購的EA，以及購買過Nexon股份的迪士尼，都被視作極可能的買方之一。

不過，考慮到Nexon及其子公司多年來向中國市場輸送了大量知名IP，與騰訊保持多年合作關係，外媒口徑依然認為騰訊是此次交易最具競爭力的人選。而按照第三方數據機構Superdata的說法，Nexon子公司Neople研發，國服由騰訊代理發行的《地下城與勇士》再2018年的收入達15億美元，分類排名第三，在免費遊戲當中僅次於《要塞英雄》和《王者榮耀》。

據韓國《每日經濟新聞》稱，騰訊每年就《地下城與勇士》向Nexon支付超過1兆韓元，收購Nexon股份會非常具有“吸引力”。

價格最多縮水三成，交易完成後可能從日本退市

由於涉及金額巨大，該筆交易買家名單果不其然沒有韓國本土公司的身影。韓國遊戲行業3家巨頭分別是Nexon、NCsoft、Netmarble，統稱3N。其中，Nexon是領頭羊，市值約13兆韓元；NCsoft其次，市值約10兆韓元；Netmarble第三，市值約9兆韓元。

實際經營方面，2018年Nexon預計收入約為2.56兆韓元，同比增長11.5%，營業利潤約為1.1兆韓元，同比增長14.7%。

與之相對的，Netmarble 2018年營收2.1兆韓元，同比下降13.2%，利潤2798億韓元，同比下降45.1%；NCsoft 2018年營收1.72兆韓元，同比下降2.2%，利潤6354億韓元，同比增長8.62%。無論在市值還是收入和利潤層面，Nexon都是3N當中的老大哥。

因此，綜合考慮市值和現金流等因素，韓國本土遊戲公司基本沒有可能接盤Nexon近一半股份的可能性。儘管據爆料，已經發出要約收購申報書顯示，此次交易價格從原先估計的10兆韓元，縮水至了7~8兆韓元，但仍超出NCsoft與Netmarble的能力範圍。

而且即便是私募機構，其實完整吃下也會有些吃力。

所以根據韓媒的說法，KKR、德太投資和凱雷集團等私募機構有意聯合成立一家基金，以對抗“來自中國的資本”。

並且，為了“提升未來價值”，部分基金已經計劃在完成對Nexon 47.98%的股份的收購後，從日本市場退市，轉向尋求到美國納斯達克上市。