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一文看懂區塊鏈經濟學

1. 區塊鏈新模式的經濟學理解存在錯位

1.1 需要從經濟學角度闡述共識機制的邏輯和意義

自從比特幣誕生以來,關於POW共識機制的高耗電,人們從未停止過爭論和指責。據說,比特幣一天消耗電力超過一個紐約州。

在最近一次向美國參議院能源和自然資源委員會作證時,普林斯頓大學電腦科學教授阿爾溫德?納拉亞南(Arvind Narayanan)估計全球所有能源消耗中有1%被用於挖掘比特幣。根據他的計算,特幣挖礦每天消耗的電量為5千兆瓦。這一數字略低於世界電力總消耗的1%,略高於俄亥俄州或紐約州的電力消耗。其他的公有區塊鏈也消耗了大量的能源,不過要低得多。

目前,比特幣全網算力已經超過51EH/s。耗電量不小。比特幣作為區塊鏈的開辟者,其POW共識機制在毀譽參半下爭論不休,礦工和社區分歧持續,伴隨而來的是分叉、側鏈和閃電網絡等改進更新。

同時,PoS、DPoS等耗電較低的共識機制正是發端於此,基於這類共識機制的區塊鏈系統也被看做是區塊鏈2.0甚至更高階版本的區塊鏈平台;即便如此,目前比特幣在市值和算力上都保持著絕對的優勢,比特幣市值是第二名以太坊的近5倍。市場用腳投票的結論很明確,比特幣所謂的高耗電和平台價值相比,似乎並不是什麽大問題。

雖然人們頗有微詞,但似乎POW高耗電就像比特幣系統的代價一樣,不可不用。再看PoS、DPoS,社區治理、投票率過低、賄選等等問題詬病已久,但其區塊鏈系統繼續運行演進,無需贅言。那麽,各類共識機制存在似乎“合理”背後的經濟學意義又是怎樣的呢?

1.2 行業對區塊鏈系統的相關經濟概念的理解存在混亂

區塊鏈是去中心化的世界,這個世界的市場要素跟當下傳統的經濟社會有很明顯的區別——沒有中心化的中介機構(包括各類財產登記機構、監管機構、金融機構、公司等中介機構、法律服務等其他中心機構),因此,區塊鏈的世界(市場)中經常會有一些概念理解的混亂。最常見的問題是將兩類市場中的經濟學概念和財務學概念的混淆。

首先,以公司為重心的中心化市場和去中心化市場存在諸多經濟學/財務概念理解混亂。比如,常有人將比特幣類比為黃金,稱之為數字黃金,認為可以作為價值儲備——很顯然,是受了比特幣數量固定(對比黃金的儲量接近固定)的影響。有人從黃金的采礦成本、市值跟比特幣進行比較——雖然比特幣耗電量是不易統計的——我們且不論結論是怎樣(哪個作為價值儲備更有效)的,這種比較首先是不符合經濟學邏輯的。

一個很顯然的事實是,黃金的開採成本指的是相關公司的財務上的成本(營業成本、三費或者其他),用以衡量公司的利潤(率)情況,從而考察公司的經營效率。這裡的前提是,黃金是私產,公司需要購買金礦的產權(所有權、收入權或者開採權),這是營業成本的基礎來源。

而比特幣的世界顯然複雜得多。首先,比特幣作為電子現金系統,產權(所有、使用、收益、轉讓四權)上不屬於任何一家公司或主體,嚴格地說,區塊鏈的世界,不需要公司這類組織,也就沒有利潤(率)。那麽所謂的POW挖礦耗電成本,跟公司是(財務)成本之間是沒有比較的意義。

其次,去中心化市場的效率衡量很難直接參考中心化市場。效率的理解千人千面,投入產出比只是一個很小的問題,更麻煩的事情是,POW機制下,礦工靠算力競爭爭得了記账權,從而獲得通證獎勵,那麽其他礦工的算力消耗從直觀上是白白浪費了,沒有任何回報——這也就是比特幣POW浪費電能指責的本因。

一家公司生產商品和服務在市場中與眾多對手競爭,很難想象一段時間下來,因為競價失敗,全市場的銷量全部歸功於某一家公司所有。這樣的市場顯然說不上有效率,更沒有起到資源配置的作用(諸多公司的資源是白白消耗了)。

從這個角度看,其他礦工“浪費”的電能到底經濟學意義和解釋是怎樣的——反證法很顯然地告訴人們,其他礦工在未知自己能否爭得記账權的前提下,只能選擇消耗算力資源,當然,這些礦工的算力資源消耗不能說無用,但其(經濟學)意義到底是什麽呢?

最後,從分配規則角度看,POW共識機制表面是“反常識”且費解的。這個問題很像是眾人一起搬巨石上山,大家競爭出力,當然可以盡量搬得更重的石頭(做最大的功),然而最後的費用歸功於出力最大的那一個人。諸如此類,人們對一個新生的經濟系統存在一定的概念混亂和理解錯位。

2. 區塊鏈的經濟學脈絡梳理的必要

我們認為,區塊鏈是偉大的社會實驗。區塊鏈技術在20世紀90年代已經被提出,作為一個分布式記账技術,並非特別的創新技術,早期也並沒有得到很好的應用——很簡單,這種分布式記账未見得比中心化記账高效。區塊鏈真正進入社會的視野要歸功於比特幣(一種點對點電子現金系統),尤其是過去幾年比特幣(Token)價格的暴漲暴跌,在金融套利市場吸引了大量的投資者。

筆者猜測其中大部分人可能沒有深入研究比特幣白皮書,甚至可能從未看過——目前情況下,做金融套利未必需要。而作為點對點的經濟系統,如上文所述,這在人類歷史上並不多見,比特幣和區塊鏈行業能有今天千億美元級別的規模,其經濟學意義應該得到重視。

作為去中心化(點對點、中心化在本文是同一個意思,有些地方分布式也代表這個意思)的經濟系統,當然也應遵循基礎的經濟學規律,但從經濟學現象(定理)表現上看,確實與傳統中心化經濟系統有很大的差別,對區塊鏈經濟學的脈絡做一個梳理很有必要。

區塊鏈系統經濟學脈絡的幾個問題梳理:

1. 首先,區塊鏈系統是一個典型的互聯網系統,通常我們認為這是一種物品或資源,也當做資產來看。但問題是,區塊鏈系統作為資源或者資產來看,到底該怎麽理解其內涵呢?顯然,區塊鏈系統不是簡單的電腦或者算力資源,一堆電腦堆在一起,或者產權屬於某公司運行程式的電腦系統,跟區塊鏈系統有著本質的區別——不屬於任何一家主體的區塊鏈系統應該還包含記账的資產。通常一個區塊鏈項目的市值應該是其通證的市值,作為沉默成本的算力資源消耗、市值和記账資產之間的經濟學關係是怎樣的?

2. 引申開來,區塊鏈系統為用戶提供的商品或服務的內涵該怎麽理解?比特幣系統(其他區塊鏈系統同理)作為電子現金系統,是典型的账本系統,為用戶提供記账服務。這個在資產登記的角度看,提供的服務就是資產登記服務,這點在證券型通證範疇內是非常容易理解的。但是作為企業作業系統的EOS則不是這麽簡單,除了账本功能外,EOS系統是算力生產力,這時候的區塊鏈系統作為資源從功能和服務角度看,顯然的有多層內涵的。簡單說,區塊鏈系統包含著兩樣商品或服務:記账服務和所登記的資產(在比特幣系統裡,所登記的資產就是現金債務)。

3. 區塊鏈的市場要素的劃分。區塊鏈系統作為去中心化系統,其市場要素跟傳統中心化的市場的四個要素表現形式不同,但應該遵循相同的經濟規律。即,傳統市場中,公司作為一種合約形式起著重要的作用,決定著收入分配權利的界定(市場的資源配置作用)是在市場經濟制度約束下進行。我們知道經濟學裡面社會收入劃分為4個方面:工資、租金、利息(狹義)、利潤,分別對應著4個市場要素——勞動力、土地、資本、企業家才能(股權)——的市場價格(實際上也是4類要素的廣義利息)。那麽去中心化的區塊鏈世界,市場要素和收入分配是怎樣的機制?很顯然、資產/服務的提供方(資產產權人如比特幣持有者、房產鏈中的房產產權人等)和消費者以及礦工共同組成了市場要素,他們之間的經濟權利(收入權分配)關係是理解區塊鏈經濟學脈絡的核心。

4. 共識機制的經濟學解釋。用戶消費系統資源/服務(區塊鏈的記账服務)是要付出手續費作為代價,礦工提供了基礎的算力資源來支撐記账服務的供給。作為點對點系統,理論上所有消費者都是礦工,也都是供給方(尤其是XDAG這類項目,交易本身就是由消費者創建打包)。按照pow方式,未爭得記账權的礦工的算力是白消耗了,並沒有獲得收入,這一點到底是否是浪費?舉個不恰當的例子,幾個人合夥搬石頭上山,每次勞務費全部都給了出力最大的那一個人,這也就是人們對POW高耗電是一種浪費的質疑的來源。如何在經濟學邏輯下解釋POW及其他共識機制的合理性以及異同?

5. 對區塊鏈系統運行中的兩個市場的經濟學解釋。區塊鏈作為账本,記錄系統資源(電子現金、房產、企業作業系統資源等等資源),這是一個資源交易市場,資源的價值理論上就是該通證的市值;其二、礦工在共識機制約束下競爭記账權,獲得的通證獎勵是消費者交易系統資源的手續費,這裡的交易處理也是(大致)通過手續費的高低來進行優先劣後排序的,這是區塊鏈記账服務交易市場。如何在經濟學邏輯上分析這兩個市場的行為和兩個市場之間的內在聯繫——顯然,手續費直接關聯到系統資源(通證)的市值。

6. 區塊鏈通證的估值。很顯然,目前各類區塊鏈項目的幣價處於混沌的初期:價格暴漲暴跌,找不到任何價值錨定的支撐和參考;區塊鏈通證估值恐怕要比早期互聯網公司建立估值方法障礙要多。當下傳統的市場中,資產定價理論已經實踐多年,背後的思想本質來源於費雪(Irving Fisher)的《利息理論》——即,資產價值為未來收入折現。在涉及到公司估值的時候,各類折現方法都是圍繞企業經營利潤展開。實際上,公司的估值是針對公司股權進行的。從這個意義上講,公司估值是對利潤進行資本化的過程(折現)。回到區塊鏈通證估值上,應該也遵循收入折現的邏輯。那麽該如何認識通證的“收入”與“利率(折現率)”呢?

3. 區塊鏈的經濟學脈絡:租值耗散和合約理論

區塊鏈系統作為存在的去中心化系統,從租值耗散和合約理論可以得到經濟學的合理解釋。

經濟學是解釋人類行為的科學,運轉近10年的比特幣系統,在當下的條件約束下,存在經濟學的合理性。至於去中心化系統是好是壞,(部分)替代中心化的社會是福是禍,這屬於價值觀的問題,本文未能涉及。

上一節提出的問題,基本上都是圍繞區塊鏈的價值以及發揮其價值的代價這個角度展開的,這部分利用租值耗散理論即可得到經濟學解釋。關鍵的難點在於區塊鏈是去中心化系統,諸多財務學概念並不適用,需要回到經濟學的基礎原理和理論軌道上。而共識機制是區塊鏈系統運行的核心經濟規則,去中心化共識機制極為罕見。

區塊鏈系統是一個典型的點對點(去中心化)的系統,共識機制則是這個系統運轉的經濟規則。共識機制在去中心化的思想下解決了節點間相互信任的問題,是約束節點之間成本投入和收入分配的核心規則。這部分是合約理論的範圍。

來源: 吉時通信

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