2月25日晚間，廣州珠江啤酒股份有限公司(以下簡稱“珠江啤酒”)發布2018年度業績快報。報告顯示，2018年珠江啤酒實現營業收入達40.4億元，同比上升7.33%，歸屬於上市公司股東的淨利潤3.68億元，同比增長98.39%。
事實上，上述業績增長情況在珠江啤酒2018年的半年報和三季報中早有預兆。
2018年10月23日，珠江啤酒發布公告稱，公司前三季度營業收入33.1億元，同比增長6.91%，歸屬於上市公司股東的淨利潤3.17億元，同比增長84.96%。
灼識谘詢執行董事朱悅在接受《國際金融報》記者採訪時表示，“雖然該業績快報中暫未公布2018年全年營業成本相關數據，但根據珠江啤酒之前公布的營業成本和利潤數據推測，珠江啤酒2018年淨利大幅上漲，60%的貢獻或來自其財務費用的下降，而另外30%貢獻則來自其它收益。”
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淨利潤增幅近“翻倍”
對於業績的增長，珠江啤酒在公告中表示，2018年公司歸屬於上市公司股東的淨利潤大幅增長，主要是受營業利潤增長影響所致，而營業利潤同比增長幅度將近9成，則主要是歸因於營業收入同比增長及財務費用同比下降。
“從珠江啤酒公布的財務數據來看，其營業收入同比增長不足8%，由此可以推斷出淨利增幅將近100%，主要緣於其2018年財務費用同比下降。”一位對珠江啤酒有過深入調研的投資者在接受《國際金融報》記者採訪時如是表示。
上述說法或有跡可循。
《國際金融報》記者查閱珠江啤酒相關財報發現，2018年前三季度，珠江啤酒的財務費用為-1.81億元，而上年同期則為-1.07萬元，對於財務費用同比下降68.72%，珠江啤酒方面則解釋為主要是利息收入增加所致。
根據相關財報，2018年1-9月，珠江啤酒獲得的利息收入合計1.97億元，而同期利息費用僅為450.38萬元，此外減去匯兌損益和其他財務費用後，公司在財務費用方面淨賺取了1.81億元，佔珠江啤酒前三季度淨利潤的55.18%。
那麽，珠江啤酒的利息收入到底從何而來？多名分析師在接受《國際金融報》記者採訪時均認為，2018年全年，募集資金利息是珠江啤酒利息收入的主要功臣。記者發現，珠江啤酒2018年前三季度募集資金利息高達1.15億元，佔其報告期內利息收入的58.4%。
此外，記者注意到，來自政府補貼等營業外收入也為公司貢獻了很大一部分利潤。根據珠江啤酒2018年前三季報顯示，報告期內，珠江啤酒獲得計入當期損益的政府補助高達5281.12萬元。2018年12月，珠江啤酒再發公告稱，其收到廣州市財政局撥付的促進經濟發展專項資金3137.79萬元，將計入公司2018年營業外收入，將導致當年稅後淨利潤增加2353.34萬元。
香頌資本董事沈萌在接受《國際金融報》記者採訪時表示，“珠江啤酒作為國有企業，政府給予相關補助，使得企業得以‘穩住’業績，這種做法也是意料之中。”
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主業存隱憂
公開資料顯示，成立於1985年的廣東省啤酒龍頭珠江啤酒，於2010年登陸資本市場，主營業務以啤酒生產與銷售為主，產品主要包括珠江純生系列、珠江系列、雪堡系列，銷售區域集中於廣東省內，同時覆蓋了廣西、湖南、海南、河北等省外市場。
這位昔日“啤酒華南王”雖然是華南負有盛名的區域性啤酒企業，但在青島、雪花等一線啤酒巨頭圍剿下，珠江啤酒目前的日子並不好過。
相關數據顯示，珠江啤酒的營業總收入由2010年的30.52億元緩慢增至2018年的40.39億元，8年間複合年均增長率僅3.6%。反觀行業龍頭青島啤酒，2010年至2017年，其營業總收入複合年均增長率為4.1%（青島啤酒暫未公布2018年營業數據）。
“業績增長乏力是2010年以來國內啤酒企業面臨的普遍問題，這主要由國內啤酒消費需求增長乏力所致。”談及珠江啤酒業績低迷的原因，朱悅如是告訴記者。
據朱悅推測，中國啤酒產量在2013年觸及5000萬千升後已經連續多年回落，隨著消費者飲酒習慣由豪飲轉變為品質追求，飲料酒和葡萄酒等替代性飲品不斷湧現，以及飲酒主力人群的減少，我國啤酒產量已經見頂，未來將維持在4000萬千升到4500萬千升的區間內。
事實上，早在3個月前，珠江啤酒披露的《2018年11月14日投資者關係活動記錄表》中，對於行業現狀及發展趨勢，珠江啤酒方面相關負責人也認為，目前行業增速放緩，負增長或微增長是未來常態。
值得一提的是，一位長期關注啤酒行業的內部人士對《國際金融報》記者表示，目前國內啤酒行業的市場集中度已經較高，且市場競爭異常激烈，這也意味著，留給珠江啤酒這樣區域性啤酒品牌的發展空間日益狹小。
對於接下來的發展，珠江啤酒方面此前曾公開表示，會加強產品結構優化，提高中高檔產品比例，致力於提升產品盈利水準。
記者 馬雲飛
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室