美東時間8月4日美股盤前，華納音樂發布了截至2020年6月30日的2020財年三季度財報。這份財報發布後，周二收盤華納音樂股價跌幅3.31%，截至發稿，每股報28.64美元，總市值月146億美元。
以下是財報核心數據表現： 總營收為10.1億美元，市場預期9.87億美元，相較於去年同期的10.58億美元下滑4.5%；淨虧損5.2億美元，去年同期為盈利1300萬美元；每股虧損1.03美元。
今年6月3日，華納音樂在紐約納斯達克證券交易所公開上市，此次公布的業績報告是其二度上市後的首份財報。在經歷了盜版和數字音樂革命的劇烈衝擊後，近幾年傳統唱片公司的收入連續增長，全球三大傳統唱片公司中，除了華納音樂再次重返公開市場外，環球音樂集團（UMG）也宣布，計劃最遲在2023年初啟動IPO。對於重新上市後交出的首份成績單，華納音樂執行副總裁兼首席財務官埃裡克·萊文表示：“考慮到新冠肺炎對我們業務的某些方面產生的持續影響，這些結果略好於我們的預期。”那麽，我們又該如何來看待這份財報呢？
實體音樂業務萎靡，本地音樂家市場成新開拓地
根據最新發布的三季度的財報數據來看，華納實體音樂業務銷售額為5100萬美元，而去年這一營收數字為9500萬美元，同比下降46.3%。
近一半的降幅，與實體唱片銷售的整體低迷行業環境息息相關。此外，不可忽視的是此次疫情所造成的影響。華納音樂管理層在財報中表示：“疫情導致無法舉行現場巡回演唱會，延遲了新唱片的發行，對其唱片推廣和銷售產生了不利影響。”
實體音樂唱片銷售的萎靡已經是行業不爭的事實，面對時代發展的滾滾洪流，作為全球三大唱片業巨頭之一的華納也在積極為自身開拓新的發展渠道。
一則新的人事任命為華納尋求新發展道路的嘗試提供了注腳——埃裡克·王（Eric Wong）將在8月17日以華納唱片音樂公司總裁兼首席行銷官（CMO）的身份加入該公司。據美股研究社了解，埃裡克此前在環球唱片集團工作近十年。官方透露，上任後，埃裡克將致力於發掘本地音樂家，並將其推至全球舞台。
美股研究社認為，華納此舉是嗅到全球音樂市場業務方向轉變後而做出的改變。與20世紀後期相比，此時本地藝術家似乎越來越受到關注，正在成為全球音樂業務中越來越重要的組成部分。
環球音樂集團（UMG）的母公司維旺迪（Vivendi）發布的最新公司報告中的統計數據證明了這一點：當地藝術家（即來自某個地區的藝術家，在該地區出售作品）2019年全年的的收入佔到環球音樂集團總收入61%。本地藝術家在本土市場的力量顯然正在逐漸增強。
華納對本土音樂家的關注在此次發布的財報中也有體現，三季度投入4.26億美元，用於公司的長期激勵計劃。對於本土音樂藝人的發掘與培養的成本亦包括在內。
不過，也要看到的是，4.26億投入長期激勵計劃的成本構成了三季度虧損的主要部分。相較於三季度的總營收而言，這一投入資金的數額是相當大的。至於其效果究竟如何，能夠帶來多大的資本回報，美股研究社將會持續關注。
營收低於同期，流媒體業務成重要增長引擎
華納音樂三季度財報數據顯示：流媒體成為華納營收中增長最為迅速的板塊。三季度，流媒體音樂相關的業績為7.2億美元，去年同期6.49億美元，同比增長10.9%。
三季度總營收雖低於同期，但從今年二月發布的招股書來看——2017、2018和2019年三年的總營業額分別為35.76億、40.05億以及44.75億美元，從整體來看，營收表現還是相當不錯的。而在實體音樂唱片銷售不佳的情況下，流媒體音樂業務無疑成為拉動近三年華納營收增長的最主要引擎。
對於華納等傳統唱片公司來說，將歌曲版權授權流媒體音樂平台除了能夠產生經常性收入，還能從平台獲得有價值的數據反饋，唱片公司可以根據平台用戶的反饋調整音樂類型和調性。流媒體音樂商業模式凸顯了唱片公司擴充曲庫版權的重要性。
除了諸如Apple Music、Spotify這樣的流媒體音樂平台，各類短視頻平台和泛娛樂平台也成功拓寬了歌曲的傳播途徑，這不光為華納旗下音樂藝人增加了曝光度和拓展了成名道路，也為華納音樂的營收額“添磚加瓦”。
例如，短視頻平台Tiktok——2020年一季度全球下載量達3.15億次，在全球坐擁約8億活躍用戶，美國地區這一數字為1億人次。龐大的用戶數量，以及圖像和音樂相融合的病毒式傳播模式，使得Tiktok已經成為歌曲“帶貨王”。
“00後”說唱歌手Lil Nas X的《Old Town Road》就是一個例子，這首火遍全網的歌曲如今有望打破Billboard’s Hot 100榜排名保持第一時間最長的紀錄，TikTok功不可沒。
另外，這些新興的短視頻平台的主體用戶——Z時代的年輕人，他們正在成為音樂付費消費的主力人群。統計數據顯示，全球近50%的TikTok用戶年齡在34歲以下，26％的TikTok用戶年齡在18至24歲之間。這些年輕人正在成長為時下音樂產業/行業的把關人，創作的音樂符合這些年輕用戶的口味，應當是華納應該主要思考的問題了。
依賴與牽製，流媒體平台恐成不確定因素
凡事都有兩面性——這句話放在華納音樂頭上也成立。流媒體音樂平台和新興的短視頻平台為華納打開了營收增長的窗口的同時，對於流媒體、短視頻等平台的過度依賴，也成為華納未來發展過程中的不確定性因素。
從華納最新發布的財報數據中可以看到：三季度流媒體音樂業務的營收額佔到總營收的比值為71.3%，從去年同期來看，這一數字為61.3%。2019財年，華納僅從Apple和Spotify兩家流媒體平台所獲得的收入就佔其總營收的27%，對Spotify、Amazon和Apple Music等流媒體平台的依賴日漸加劇。
由於華納的營收過度依賴於其流媒體業務，商業盈利模式的單一也造成未來的發展風險性較大。美股研究社認為，綜合來看，風險性因素可概括為兩點：
其一便是社交平台用戶增速的放緩。尤其是在歐洲和北美地區，社交平台用戶的增速明顯放緩，已經從存量市場變成增量市場。隨著市場進入“存量時代”，各大平台內容的發展已經形成較為穩定的格局，為新音樂人和新音樂作品的湧現增加了難度。此外，這次Tiktok風波，使得其平台的博主在過去積累的粉絲量和關注度受到極大影響。
用戶增速的放緩對於華納的影響已經開始體現了。在今年二月初發布的招股書中顯示：流媒體使用率和收入增長放緩被視為影響其實現業務目標風險因素之一。
其二，流媒體平台正在嘗試繞過華納等傳統唱片公司，直接簽約音樂人。在傳統唱片時代，歌手的走紅，其背後的唱片公司功不可沒，公司也從走紅的歌手中獲得了可觀的回報。
然而，在沉重的版稅負擔下，不少流媒體平台開始直接繞過唱片公司，直接簽約音樂人。2018年，流媒體音樂平台Spotify繞過唱片公司，與獨立音樂人直接達成授權協議，幫助其在平台宣傳自己的音樂作品。這一協議為音樂人提供了兩大優勢：更高的分成比例以及作品的所有權。
據悉，Spotify通常從每次播放產生的收入中抽出52%分給唱片公司，唱片公司再從這筆收入中抽取15%到50%不等的比例向音樂人支付版稅。而通過與Spotify直接簽約，音樂人可以保留來自平台的全部抽成。毫無疑問，唱片公司的歌曲分發功能正在被流媒體平台悄悄瓦解。
在華納音樂依賴流媒體業務而又被其牽製的同時，同為傳統唱片時代三巨頭之一的“索尼音樂”也在積極尋求出路。索尼音樂近年來一直在竭力構建數字化音樂平台，索尼與流媒體音樂平台Spotify合作推出“Play Station Music”數字音樂平台，根據Spotify和索尼的協議，在全球41個國家和地區，Spotify將為索尼的智能手機、平板電腦，以及Play Station遊戲機提供數字音樂流媒體服務。
與華納音樂的單打獨鬥不同的是，索尼音樂依然隸屬於日本索尼公司，雄厚的資金實力為其打造自身的流媒體音樂平台提供了幫助，而反觀華納音樂則沒有此優勢。未來，華納音樂該思考如何擺脫過度依賴現有流媒體音樂平台的桎梏了。
結語
此份財報發布後，華納音樂股價跌幅超3%。而在上市當日收盤時，華納音樂的股價漲幅超20%。由此便可知，資本市場顯然對這份最新交出的成績單不甚滿意。過於依賴流媒體音樂平台實現營收增長的模式，也造成其抗風險能力較弱，一旦斷開與現有流媒體音樂平台的合作，華納音樂的營收恐將大打折扣。
不過，不可忽視的是，華納音樂目前仍手握大量的音樂版權，其豐富的內容資源也構成較強的競爭力。面對目前的困局，華納音樂也在積極地尋找出路。未來的發展如何，美股研究社也將會繼續關注。
本文來源：美股研究社（meigushe），轉載請注明來源
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