中南文化深陷危機：質押平倉 股東減持 商譽高企

　　文/新浪財經TMT記者 凌先靜

　　不停買買買的中南文化，走到了一個非常危險的十字路口，本次控股股東質押股票觸及平倉線只是一個爆發點，在接下來的幾年裡，高管減持套現、業績變臉、商譽減值等危機將會讓其痛苦不堪。

　　崔永元狂懟范冰冰事件終於開始醞釀出更大的危機，但是沒有想到最先倒下的不是華誼，而是中南文化。

　　這個原來以傳統建築業為主業，後通過一系列收購而轉型成為影視類上市公司昨晚發布緊急公告稱，控股股東中南重工集團質押的部分公司股票觸及平倉線，佔其總質押比例的86.89%，佔公司總股本的23.97%，公司決定6月13日起緊急停牌。

　　質押股份觸及平倉線，大部分責任歸咎於崔永元爆料稱影視行業存在“陰陽合約”等事情，導致傳媒股一片大跌。根據資料，從危機爆發的6月4日以來，中南文化股價從9.85元/股，下跌到今天收盤時的8.44元/股，累計下跌幅度達到16.7%。

　　股價下跌導致質押股份觸及平倉線，進一步導致停牌，道理似乎很清晰明了，但是問題的爆發不是一蹴而，而是緩慢的積累過程，此前的中南文化已經展露出眾多問題。

　　其一是收購子公司未完成業績承諾，這是直接也是最容易刺激外界神經的問題。

　　2016年九月份，中南文化以6.68億元元購買代志立、李經偉等持有的上海極光網絡90%股權，根據購買時的方案，極光網絡承諾2016、2017、2018年度實現淨利潤分別不低於5500萬元、6875萬元、8593.75萬元。

　　當時這一收購案就飽受外界爭議，以至於證監會專門問詢6.68億元估值是否合理，該成立於2014年3月，當年虧損422.32萬元，2015年實現的淨利潤為4018.38萬元，明顯成立時間短，收購條件不成熟，但是中南文化卻執意要收購，結果第二天複牌跌停，機構股東紛紛出逃。

　　如今負面效應終於開始顯現，極光網絡2017年業績不達標，其實際實現淨利潤6172.3萬元，不足承諾淨利潤的6878萬元的90%。

　　其二是公司5%以上的股東頻繁減持。

　　2018年3月18日中南文化發布公告稱，公司控股股東中南重工集團減持1395萬股，佔公司股份1.68%，共套現約1.59億元；

　　更加讓人不安的是自2014年3月19日以來，中南重工已經累計減持5.96%，持股比例從33.55%已經下降至27.59%，這部分股份都是無限售股，隨時都有再次減持的可能。

　　同時公司的第三大股東，也是最大的自然人股東王輝也在2017年悄悄減持了1056萬股，所持股份7.5%減少至6.06%，如此重要的股東減持，竟然沒有做公開披露。

　　根據資料，王輝系大唐輝煌傳媒有限公司董事長，2014年中南文化曾經斥資10億元100%收購大唐輝煌，一家以電視劇見長的影視公司，根據當時的對賭協定，2017年剛剛對賭期滿，創始人就開始減持套現，吃相十分難看。

　　其三是商譽高企，危機四伏。如果說前幾天華誼頻繁收購造成商譽高企的話，中南文化相比於華誼有過之而無不及。

　　根據資料，截止2018年一季度末華誼的商譽為30.47億，佔歸母淨資產比例30.75%，而同期中南文化的商譽23.87億元，佔歸母淨資產比例54.43%，比例之高令人驚訝。

　　從2014年至今，中南文化已經先後斥資購買電視劇公司大唐輝煌、藝人經紀公司千易志誠、民營出版公司新華先鋒、遊戲公司值尚互動、極光網絡等，耗資超過30億元。

　　商譽如此高懸的情況下，即使極光網絡沒有完成承諾業績，中南文化也不計提任何資產減值，為以後的業績埋下了一個“隱形地雷”。

　　(本文作者介紹：新浪財經TMT記者，深度解讀財報、拆解泛娛樂產業鏈)