作者： 格隆匯·Emma666
2月28日，中概股的第一家大數據概念股極光（JG）公布2018財政年度第四季度財報，其上市以來的首份年報也隨之浮出水面。
作為國內領先的大數據平台，極光自2018年7月上市以來，每個季度均成功超越了自身設定的目標。成立時間遠遠晚於BAT巨頭的極光，究竟是憑借著哪些核心優勢，在巨頭林立的背景下迅速崛起，大放異彩？
一、特殊商業模式實現彎道超車
近年來，我國廣告行銷行為變遷巨大，行銷越來越受重視，因此即使是在市場對中國2019 年的經濟發展普遍存憂的大背景下，廣告行銷產業依然發展前景極其蓬勃。而憑借對主流消費人群卓越的觸達能力以及顯著高於傳統媒體的精準化程度，我國數字媒體增長迅猛，已然成為所有類型廣告主預算配置最核心的渠道，佔據了廣告行銷的主導地位。
據 AdMaster的報告，雖然外界普遍預測2019年將是中國經濟發展困難的一年，但這並沒有導致廣告主縮減預算，相反，有79%的廣告主表示將增加來年的數字行銷預算，其中，預算增長30%以上的廣告主佔比近三成。整體預算平均增長20%，相比2018年的18%、2017年的17%，增長明顯。
（數據來源：AdMaster）
解讀極光的成長路徑必須從梳理數字行銷產業鏈開始，我國數字行銷產業鏈主要參與方包括廣告主、行銷代理/中介、廣告媒介/媒體，後兩者有時候是重合的身份，例如阿里巴巴既在其電商平台收集大數據，依據數據進行精準的行銷策劃，也通過其電商平台分發廣告。
據 Questmobile 統計，截至 2018年Q3，騰訊、阿里、頭條及百度系已佔據超 70%用戶使用時長，在廣告行銷方面的整體收入體量和議價能力持續增長，留給後來者的空間似乎並不大。
在互聯網的世界裡，是不可能用老套路去和龍頭對戰成功的，崛起的異軍，無一例外是彎道超車者。同樣，極光所切入的，也是一個和傳統的行銷代理/中介、廣告媒介/媒體截然不同的賽道。
以阿里巴巴為首，幾乎所有的APP，例如微博、抖音等，都以APP中產生的數據為基礎進行大數據行銷。但極光並不進行單純的行銷代理，也沒有自有的廣告媒介，而是降維打擊，
直接將極光的各種開發者服務的SDK嵌入在各類APP中，通過各種各樣的APP獲取海量的和提供服務息息相關的匿名設備行為數據。
對比之下，其他APP收集到的用戶信息僅僅是該領域內的信息，例如汽車類APP往往收集到的僅僅是用戶與“汽車”相關的信息，美妝類APP往往收集到的僅僅是用戶與“化妝品”相關的信息，在APP所針對的領域之外，用戶的其他信息都是模糊的。
但極光在用戶手機中的多個APP裡都嵌入了極光的各種開發者服務的SDK，通過一定的人工智能，機器學習，算法加工等，就能大概勾畫出這個手機設備持有者的一些特徵和行為標簽，並建立立體的、精準的用戶畫像。例如手機中裝了一堆美妝APP、大姨媽監測軟體、鏈家和安居客等軟體，且經常打開海淘軟體的用戶，大概率是一個打算買房的消費水準較高的女性，用戶畫像十分立體。
（資料來源：極光官網）
此外，單個APP對手機的覆蓋率是有限的。例如號稱“全民上癮”的抖音，也只能覆蓋到中國3-4億的手機上，掌握的用戶行為僅僅是這3-4億用戶的行為，而且因為APP本身的特性，用戶已經是被分過層的，例如抖音的用戶群體主要是年輕人，而缺乏其他群體的數據。
因此，極光這種通過開發者服務，進而通過用戶手機中的多個APP進行數據收集的模式，與主流做大數據行銷的廣告媒介相比，具有差異化優勢和稀缺性。
極光能夠實現彎道超車的原因，除了上述特殊的商業模式，及其帶來的稀缺性和差異化優勢，同樣重要的是極光的三大效應。
二、開發者服務：撬動效應巨大的護城河
極光的第一層效應是撬動效應，來自於極光的開發者服務。極光的業務主要分為開發者服務和數據服務，以極光推送（JPush）為主的開發者服務是極光數據的來源，數據則是極光開展一系列業務的核心。由於開發者服務是極光數據服務的基礎，因此極光基本是免費向開發者提供開發者服務的，該部分營收遠遠低於數據服務帶來的營收，反映出開發者服務的重要意義和對數據服務巨大的撬動效應。
撬動效應的核心是開發者服務，開發者服務需要大量的基礎建設，這既意味著巨大的資金投入，也象徵著深厚的護城河。通過戰略性虧損，極光迅速佔領市場，並換得了一組關鍵資源：超過6100台進行推送消息處理和傳輸的伺服器，10.4億的月度活躍設備覆蓋數量，198億的SDK安裝量，107.6萬的移動應用覆蓋數，以數據為核心的獨特商業模式……
極光通過提供各種開發者服務，將極光SDK嵌入APP中，而據極光最新的數據顯示，截至2018年12月底，其SDK累計安裝量已經達到198億，換句話說，過去1年極光的SDK安裝量達到了前6年總安裝量的73%，其龐大穩定的數據庫已經大致建成。
更具體來看，極光所覆蓋的月度獨立活躍設備從2017年12月的8.64億，2018年9月的10.3億，增長至2018年12月的10.4億。自2017年以來，極光對我國移動設備的覆蓋率始終超過90%。
由此可見，極光的開發者服務已經為極光構建了深厚的護城河。基於對超9成手機的覆蓋，極光的數據在廣度上遙遙領先於同行，所帶來的撬動效應也十分顯著，說明極光的商業化之路越走越寬廣。
三、規模效應顯現，盈利近在眼前
從邏輯上來看，極光的商業模式和核心競爭力已然清晰。極光上市後首份年報的亮眼成績，凸顯出極光的第二層效應——規模效應。
具體來看，極光的營收和毛利增長迅猛，截至2018年12月31日，其全年營收達到7.141億元人民幣（1.039億美元），同比增長151%；毛利潤為1.971億元人民幣（2,870萬美元），同比增長176%；毛利率達到27.6%，高於2017年同期的25.06%。
極光管理層預計，未來極光的毛利率將維持在現有水準。令人驚喜的是，極光的經營效率一直在提高，在毛利率趨於穩定的狀況下，極光的三費佔比在不斷下降。
2016年-2018年，極光的三費總和佔營收的總比例分別為114%、58%及41%，說明極光的經營效率不斷提升，規模效應較為顯著。
營收的高速增長和高效的經營意味著，極光距離盈虧平衡只有一步之遙。極光經調整的EBITDA與營收之比不斷下降，由2016年的-73%降至2017年的-27%，2018年這一數據降至-5%，以這樣的趨勢，2019年將會是極光走向盈利，開啟新紀元的一年。
結語
整體來看，上市一年以來，極光的業績始終保持高速增長，毛利率趨於穩定，規模效應進一步凸顯，經營效率不斷提升。極光管理層預計，2019年第一季度，極光總收入在2.28億元人民幣至2.33億元人民幣之間，同比增長在81%至85%之間。
極光的業績經歷了爆發式的高速增長，增長速度開始趨於緩和，但對比大數據行銷賽道上的其他玩家，極光的預期增速依舊亮眼。據各家Q4財報中對2019年第一季度的指引，百度預計其2019年第一季度營收增長12%-18%；搜狗預計其2019年第一季度營收下降3%-7%；汽車之家預計其2019年第一季度營收增長21.5-23.1%。
大數據行銷的戰場上，極光憑借獨特的商業模式，獲取極具廣度和差異化優勢的數據，實現了彎道超車，成為國內領先的大數據平台。極光的稀缺性和快速發展，已然使它成為依靠推送獲取APP數據的商業模式下的大數據行銷龍頭。
未來，極光最值得期待的，是它的第三層效應——龍頭效應。在互聯網的世界裡，強者越強是顛撲不破的真理，技術和體量/流量對於互聯網企業來說是最重要的，這也是為什麽投資圈隻熱衷於將注意力放在龍頭企業上。
極光的商業模式是極具優勢的，但是想要複製極光的路徑幾乎是不可能的，因為APP更換以推送為主的開發者服務將承受極高的遷移成本。換句話說，極光的護城河深厚，其龍頭地位是非常穩固的。未來，極光三大效應的發展，將是它彎道超車之後的最大看點。
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