科創板保持100％過會率，投資型PE“突擊入股”受關注

記者丨朱燈花

來源丨國際金融報

圖片來源丨圖蟲創意

Pre-IPO套利玩法，在科創板時代“玩得轉”嗎？

6月19日，科創板“考場”尤為熱鬧，一共迎接了兩批“考生”，且5家企業全部過會。這5家過會企業分別是安恆信息、光峰科技、樂鑫科技、容百科技、心脈醫療。至此，科創板過會企業已達16家，過會率保持100%。

《國際金融報》記者查閱上述5家企業的招股說明書發現，其背後均有VC/PE支持，且呈現持股比例高的特點。

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VC/PE滲透率高

5家過會企業中，光峰科技是一家雷射顯示科技企業，已先後參與了央視春晚、故宮“上元之夜”、影片《流浪地球》等明星項目。招股說明書顯示，此次募資計劃為10億元。

其背後“蟄伏”著創投機構，且具有國家隊背景。SAIF HK（賽富投資基金）、CITIC PE（中信產業基金）、海峽基金（大股東是國投高新）、原石投資等，最新持股比例分別為16.42%、10.89%、6.53%、6.29%。

（信息來源：光峰科技招股說明書）

而容百科技是一家致力於研發鋰電池正極材料的製造企業，其背後“潛伏”著眾多創投機構。比如，海通新能源、蔚來資本、歐擎集團、架橋資本等。

（信息來源：容百科技招股說明書）

樂鑫科技背後創投機構的滲透率也較高。這是一家成立於2008年的集成電路設計企業，此次計劃募資2.1億元。

《國際金融報》記者查閱其股權轉讓歷史獲悉，樂鑫科技於2016年5月開始“引入”資本，當時複星銳正、小米科技、海爾賽富持有股權比例分別為9.49%、1.5%、1.5%。之後，樂魨投資、美的集團、Shinvest、芯動能投資、英特爾投資、卓灝投資、賽富投資等創投機構陸續參與投資。

截至目前，複星銳正、小米科技、海爾賽富、樂魨投資、美的集團、Shinvest、芯動能投資、英特爾投資、賽富投資還在股東名單中，最新持股比例分別為9.49%、3%、1.5%、2%、1.5%、8%、5.2%、3.2%、1.6%。

（信息來源：樂鑫科技招股說明書）

心脈醫療則是一家專注於研發主動脈及外周血管介入醫療器械的企業。其背後創投基金支持比例同樣較高。

招股說明書顯示，微創醫療是其大股東，最新持股比例為61.79%，聯新資本持股比例為11.28%，上海虹皓投資持股9.81%，華興資本持股7.02%，久有基金持股4.86%，中金佳泰持股2.78%，張江創投持有2.45%的股權。

（信息來源：心脈醫療招股說明書）

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Pre-IPO玩法受關注

值得注意的是，安恆信息背後的創投機構眾多。這是一家提供網絡信息安全服務的公司，由范淵創立於2007年。2011年至2019年期間，其前後獲得矽谷天堂、毅達資本、阿里創投、華甌創投、東方富海、浙商創投等機構的投資。此次募資計劃為7.6億元。

招股說明書顯示，2017年，阿里創投向東方富海轉讓部分股權，對安恆信息持股比例由31.02%降至14.42%，兌現了一定的投資收益並回籠資金。2015年11月投資安恆信息時的投後估值為 6.26 億元，2017年9月減持時的公司（不含當次增資）估值為 13.5 億元。此外，華甌創投也轉讓了部分股權，最新持股比例為5.27%。

有人減持套現，也有人增持進入。朗瑪創投、華金資本、浙商創投、碧鴻投資都是“後來者”，於2019年2月“接盤”范淵轉讓的部分股權，最新持股比例分別為1%、1%、0.5%、0.5%。據悉，“接盤”時安恆信息的估值為30億元。

作為資本制度改革的“試驗田”，科創板估值體系一直備受關注。創投人士曾告訴《國際金融報》：“Pre-IPO投資型PE更多是套取一二級市場估值價差的利潤，而科創板實行的注冊製及市場化的詢價、定價機制將打消掉一二級市場的估值價差。”另外，有投資人士告訴記者，科創板或更多利好“長跑型”早期投資機構。

（信息來源：安恆信息招股說明書）

上交所對此也有所考慮，早於3月24日發布了《上海證券交易所科創板股票發行上市審核問答（二）》。其中，上交所要求全面嚴查突擊入股，申報前6個月新增的股東鎖定期為三年。

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