私募用借道、眾籌繞開個股期權監管紅線 律師:屬違規

　　私募用借道、眾籌繞開個股期權監管紅線 律師：這是違規

　　每經記者 楊建 每經編輯 謝欣

　　場外個股期權交易火爆的背後，私募基金成為了主力軍。在私募操作場外個股期權的主要模式中，《每日經濟新聞》記者深入調查發現，一些私募為吸引客戶，採用出借通道、眾籌等新花樣來繞開監管層關於個股期權的要求。對此，接受采訪的律師明確向《每日經濟新聞》記者表示，變相繞道監管紅線，從法理上來說是違規的！

　　私募兩種模式操作個股期權

　　作為個股場外期權交易的主力軍，私募基金到底是怎麽玩的呢？

　　磐耀資產總經理辜若飛向《每日經濟新聞》記者表示，目前場外個股期權交易的主要模式是兩種，第一種就是作為買方利用個股期權加杠杆。目前市場看漲品種是主流，一些股票多頭私募會通過買入個股看漲期權來加杠杆，如果非常看好某隻股票，又拿不出很多現金，就適用此類；第二種模式就是私募嘗試承擔賣方角色以獲取穩定收益，也是部分私募現在正在做的。

　　雷根資產總經理李金龍則是給出了私募基金當下對場外期權業務的另一層思考，實際上個股期權吸引私募的另外一個重要原因是對衝功能，很多私募喜歡長線持有一些股票，但不希望承擔股價下跌帶來的影響，這時可以買入認購期權來對衝市場下行風險，而期權實現了最大回撤的鎖定。

　　李金龍進一步明確指出，由於私募產品有預警和清盤線，所以部分持倉比較集中的私募產品可能會買入個股期權進行極端風險的對衝，通過支付少量權利金的方式提前鎖定個股下跌風險。

　　借道、眾籌等花樣涉及違規

　　對於辜若飛提到的第二種模式，《每日經濟新聞》記者在調查中發現，這種模式其實就是私募出借通道謀取利益。

　　近日，《每日經濟新聞》記者拿到一份私募基金公司浙江在贏資產的推薦材料，在這份“在贏期權業務”的推薦材料上顯示，公司除收取期權費之外還要收取金額不定的通道費，一般是“年費3.9萬元+名義本金的千分之一”。投資者的通道費轉入在贏公司账戶，此外期權費也轉入在贏公司账戶，委託在贏資產轉入券商總部账戶，此後浙江在贏資產向券商下指令，得到一份期權合約。

　　值得注意的是，在記者調查過程中發現，出借通道給個人投資者的私募浙江在贏資產已在基金業協會備案，但該公司在基金業協會備案的網站卻無法打開。事實上，場外個股期權交易一直只針對機構投資者，個人投資者一般是沒辦法參與的。不過隨著場外個股期權參與模式多元化，因此也衍生了一些規避監管的辦法，如個人投資者和一些合格的機構簽訂“委託代持”類型的投資協定，以機構為通道，和券商進行場外期權交易。在上述浙江在贏資產的場外個股期權推薦材料中就顯示，首先客戶要通道簽約，投資者需要與浙江在贏資產簽署委託合約。

　　據《每日經濟新聞》記者從部分私募和券商人士處了解到，目前大部分公司的套路是以產品為通道，從而達到參與個股期權交易目的。而對於達不到資金要求的客戶，降低投資門檻成為新趨勢。一位大型券商業務員給《每日經濟新聞》記者明確表示，資金較少的投資者也可以用“眾籌”的形式來參與場外個股期權業務。據他透露，對於想參與場外期權業務的個人客戶，建議是眾籌，由客戶去尋找更多的客戶，多人共同組建一個集合資管計劃。在實際交易中，由某一人作出交易決策，這樣就繞過了個人客戶的身份問題。在上述推薦材料中，私募浙江在贏資產不但出借通道，還提供投資顧問服務，投顧顧問費也是一單一定，在贏資產可提供持續盈利的價值投資操盤手推薦股票。

　　此外，有場外個股期權的中介機構業務員告訴《每日經濟新聞》記者，他們只是租借私募基金的通道，為個人投資者參與場外個股期權交易“降低門檻”。記者詢問了多位推廣場外個股期權業務的業務員，業務員均表示，無需提供資產或收入證明，直接就可以開戶，只需要幾千元至1萬元就可以操作10萬元的账戶。而這與此前證監會關於券商的股票期權試點中，個人投資者參與股票期權業務的適當性要求相違背。

　　對此北京煒衡律師事務所馬培焱告訴《每日經濟新聞》記者，私募出借通道涉及到違規，私募降低市場上個人投資者的準入門檻，顯然和監管層的監管精神相違背。此外，上海傑賽律師事務所王智斌律師也表示，私募出借通道給個人投資者是降低門檻變相繞道監管紅線，從法理上來說是違規的。

責任編輯：王萌