5月工業利潤恢復性上漲 煤炭和裝備製造業回暖明顯

21世紀經濟報導 周瀟梟 北京報導

6月27日，國家統計局發布5月工業企業利潤數據。

1-5月份，規模以上工業企業利潤總額約2.4兆元，同比下降2.3%，降幅相較前4個月有所收窄。5月，該利潤總額同比增長1.1%，相較4月份，增速由負轉正。

在5月份工業、投資等增速走弱的背景下，工業企業利潤增速出現回升，兩者軌跡似乎有所背離。

業內分析人士對21世紀經濟報導記者表示，利潤與GDP核算不同，受到價格、減稅降費等影響，也跟去年同期基數有關。5月工業利潤屬於恢復性上漲，裝備製造業等市場需求有所回暖，但這部分回暖是否可持續還有待觀察。

5月份，全國規模以上工業企業利潤總額同比增長1.1%，相較4月份增速回升4.8個百分點。-宋文輝 攝

基建、消費帶動利潤回升

5月份，全國規模以上工業企業利潤總額同比增長1.1%，相較4月份增速回升4.8個百分點。這是銷售加快、費用回落的綜合結果。

5月規上工業企業營業收入同比增長5.0%，4月份為下降0.7%。費用方面，5月份四項費用合計同比增長6.2%，增速比4月份回落1.9個百分點。其中，受匯兌損益影響，財務費用同比下降3.9%，4月份為增長0.3%。

統計局測算發現，四項費用增速回落，使得5月份規上工業利潤增速比4月份回升2.6個百分點。

中信證券固收首席分析師明明表示，4月營收比較弱，5月營收回復正常。營收回升，既有物價上漲的原因，也有需求好轉的因素，與5月CPI、消費等數據可以相互印證。另外，費用下降貢獻了超一半的因素——受減稅降費和5月人民幣貶值因素影響，工業企業費用增速有所回落。

交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智對21世紀經濟報導記者表示，5月工業利潤屬於恢復性增長，增速加快主要受減稅降費政策影響。5月消費需求有所回暖，也有利於企業利潤的積累。

“利潤體現的是企業效益，跟GDP反映的經濟增長有所不同。利潤增速跟去年基數有很大關係，從以往數據來看，每年1-2月份利潤增速波動很大”，劉學智表示。

從具體行業來看，裝備製造業、煤炭行業利潤回暖明顯。

國家統計局工業司高級統計師朱虹表示，受市場需求回暖影響，電氣機械行業利潤增長19.7%，增速比4月份加快18.0個百分點，通用設備、專用設備行業利潤分別增長7.9%和17.3%，4月份分別為下降14.1%和12.0%。受煤炭價格回升影響，煤炭開採行業利潤增長20.3%，4月份為下降13.2%。

此外，5月份，受新產品上市帶動產銷回升以及同期基數較低影響，電子行業利潤同比下降6.6%，降幅比4月份大幅收窄24.4個百分點。

利潤累計同比增速較高的行業，主要集中在消費和基建相關產業。上述5個行業利潤的大幅回升，合計影響規模以上工業企業利潤增速比4月份回升6.0個百分點。

這與行業協會的數據相吻合。6月12日，中國工程機械工業協會會長祁俊在公開論壇上表示，今年前4月，工程機械行業營業收入和利潤實現雙增長。4月份，納入統計的25家挖掘機制造企業，各類挖掘機銷量同比增長7%；納入統計的22家裝載機制造企業，各類裝載機銷量同比增長6.26%。預計2019年行業整體市場還將有較快增長。

利潤增速有望企穩

從單月數據來看，1-2月、3月、4月、5月規模以上工業企業利潤總額增速分別為-14%、13.9%、-3.7%、1.1%。

今年以來，利潤增速月度波動較大。5月利潤增速相較4月有所回暖，跟4月份需求前移有關。4月1日，增值稅降稅率政策正式落地，為了爭取更高稅率的進項發票，部分工業生產、需求提前到3月份釋放。

若綜合3、4月數據，這兩個月平均利潤增速為5%。5月份1.1%的增速，無疑還是有所走弱。

去年同期基數較高，是很重要的影響因素。21世紀經濟報導記者查閱數據發現，2018年規上工業企業利潤總額增速“前高後低”，前5月增速為16.5%，到12月份增速降至10.3%。

中信證券固收首席分析師明明認為，下半年工業利潤的基數會逐步下降，對利潤數據會有一定支撐。5月增速轉正，並不代表轉捩點的出現，累計同比看利潤增速依然為負數，但有逐步企穩的跡象。

從行業大類來看，1-5月份，采礦業實現利潤總額約2311億元，同比增長4.7%；製造業實現利潤總額約1.95兆元，下降4.1%；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業實現利潤總額1960億元，增長9.6%。

也就是說，在煤炭行業推動下，采礦業利潤總額增速轉正，但製造業整體利潤總額仍為負增長。

劉學智表示，煤炭等上遊資源品價格回升，有一定的延續性。全球經濟放緩、中美貿易摩擦，以及國內部分製造業產能過剩、汽車消費放緩等，多因素作用下，製造業整體利潤承壓。

當然，政策層面在不斷釋放積極信號，包括減稅降費、降低企業融資成本等。

“工業企業利潤能否持續改善，還有待進一步觀察，也跟下半年宏觀調節政策的效果有關。”劉學智表示。

中國銀行國際金融研究所研究員梁婧表示，今年以來工業利潤仍保持負增長，與上年高基數有關係，也受需求疲弱、產品價格上漲動力有限影響。未來一段時間，經濟下行壓力仍在，需求疲弱難以帶動產品價格回升，進而影響企業利潤增長。但是，隨著政府減稅降費的落地，加大力度引導資金支持實體經濟，有利於降低企業成本壓力。此外，基數在逐步降低，預計未來工業企業利潤增速將有所企穩，逐步進入正增長。

（編輯：李博）