優信巨虧之下赴美上市 二手車電商燒錢不止混戰更新

　　優信巨虧之下赴美上市 二手車電商燒錢不止混戰更新

　　劉媛媛

　　流傳半年多的優信赴美IPO消息，近日終於得到落實。5月30日，二手車電商平台優信正式向美國證券交易委員會（SEC）提交招股說明書，擬募資最多5億美元在納斯達克（NASDAQ）上市。這意味著，優信或將成為中國二手車電商第一股。

　　事實上，自2016年開始，優信就頻傳上市消息。先是旗下B2B模式的二手車在線交易平台優信拍欲借殼步森集團實現上市，但因“重大資產重組條件不夠成熟”未能實現。後又屢次傳出籌劃赴美IPO，而優信方面未曾對外證實。

　　針對此次赴美IPO，優信方面同樣采取回避態度，《中國經營報》記者多次致電致函公司相關負責人，始終未收到回應，電話屢次被掛斷。

　　分析優信此次提交的招股說明書，公司的盈利問題可謂是“老大難”，2016年和2017年淨虧損分別為13.93億元和27.48億元，數額巨大且呈逐年遞增之勢。2017年，公司僅在行銷方面的支出就高達22億元。優信在招股書中坦言：“2011年成立以來，我們並未盈利。”

　　在記者的採訪過程中，多位業內人士指出，在群雄逐鹿的二手車電商“戰場”，意欲率先擁抱資本市場的優信，若想擺脫成本持續增加、虧損不斷擴大的困境仍有很長的路要走。

　　年行銷投入超過總收入

　　資料顯示，優信集團創建於2011年，旗下擁有B2B模式的二手車在線交易平台優信拍、B2C模式的二手車交易平台優信二手車、優信數據以及優信新車等多個子業務。

　　從2011年到2017年1月，優信集團完成E輪共計10億美元融資。投資方包括：百度、騰訊、TPG、高瓴資本、KKR、老虎環球基金、華晟資本等。在資本的助推下，優信雖然業務成交量及營業收入不斷增加，但盈利難題始終未能攻克。

　　根據招股書披露的數據，2017年，優信業務成交量為63.43萬輛，同比增長67.9%，成交額為434億元，同比增長66.9%；營業收入為19.51億元，同比增長136.7%。

　　而2016年、2017年優信的運營虧損分別為12.52億元、18.23億元，淨虧損分別為13.93億元、27.48億元。如果不按照美國通用會計準則（不計入股權獎勵支出和衍生負債的公允價值變動），優信2017年調整後淨虧損為16.96億元，2016年調整後淨虧損為10.5億元。

　　在剛剛過去的2018年第一季度，優信的虧損繼續呈現加劇趨勢，淨虧損達到8.39億元，去年同期則為5.11億元。

　　為何會出現成交量上升，虧損卻繼續加大的現象？眾所周知，二手車電商一直難以逃脫“燒錢賭明天”的困局，優信也不例外。為了吸引更多的用戶，公司需要付出巨大的流量成本。今年1月底，優信宣布簽約好萊塢巨星、奧斯卡影帝萊昂納多·迪卡普裡奧為全新品牌代言人，希望借助萊昂納多國際頂級IP，提升自身的品牌影響力。

　　招股書中數字透露，在2018年第一季度中，優信的銷售及市場推廣費用、研發費用、行政管理費用分別為6.38億元、6806萬元和1.61億元。很明顯，廣告推廣費用的佔比最高。2016年、2017年，優信在銷售和行銷上的投入分別為7.94億元、22.03億元，分別佔同期總收入的96.2%、112.9%。

　　在汽車行業分析師鍾師看來，目前中國二手車市場交易額處在不斷上升階段，但跟國外相比還存在差距，有一定的成長太空，這或許是優信在巨額虧損的情況下仍然受到資本青睞的原因之一。

　　優信方面表示，公司計劃用此次IPO擬募集的資金來繼續提高交易服務能力和技術研發，以繼續擴大規模，促進業務增長。

　　過半營收來自金融業務

　　雖然優信目前旗下有優信拍、優信二手車、優信數據和優信新車等多個子業務，但就收入組成來看，優信二手車和優信拍為最主要的兩大業務。

　　根據2018年第一季度財務數字，公司2C交易收入、2C貸款收入、2B交易收入和其他的收入分別為0.95億元、3.59億元、1.09億元和0.86億元。不難看出，貸款收入比例佔總收入的比例已超過55%。

　　2016年、2017年，2C貸款收入同樣佔據總收入的半壁江山，分別為3.14億元、9.44億元，分別佔同期總收入的比重為38.1%，48.4%。

　　招股書同時披露，2017年，優信促成了12.64萬輛二手車貸款交易，二手車貸款總額達到131億元，較2016年分別增長113.6%和110.7%。

　　不過，在業內人士看來，中國誠信體系尚未完善，資訊系統尚未全部打通，這一情況下，公司的貸款業務面臨不小的風險。這一風險在招股書中也有體現，截至2016年12月31日，二手車貸款逾期1至29日，30日至59日，60日至89日，以及90日或以上的拖欠率分別為0.18%，0.17%，0.11%及0.14%。截至2018年3月31日，相對應的拖欠率分別為0.76%，0.77%，0.53%和1.56%。

　　值得注意的是，2017年10月優信還推出“優信新車一成購”產品。消費者最低僅需支付1成首付就能開上新車。首付之外的車輛購置稅、上牌費、首年保險均由優信集團承擔。租賃首年，消費者只需按月支付租金，即可正常使用車輛。

　　不過，在最新的招股書中，這一新車業務似乎“氣數已盡”，公司方面表示：“我們出售新車業務是一次性項目，接下來除了出售剩餘庫存之外，沒有計劃在未來繼續這一業務。”

　　資深汽車行業分析師張志勇認為，一般情況下，二手車電商向新車業務延伸的目的主要就是為了完善整個汽車銷售產業鏈，達到互惠的目的而已。

　　二手車電商戰火更新？

　　根據中國汽車流通協會發布的數據顯示，2016年我國二手車交易量累計達到1039.07萬輛，同比增長10.33%，首次突破千萬級大關。預計2018年，國內二手車交易量將有望接近1500萬輛。

　　另據普華永道思略特預計，到2020年全國二手車交易規模（過戶數）將達到2000萬輛，交易額達到1.5兆元。艾瑞谘詢預測，到2022年，二手車交易量將達2960萬輛，複合年增長率達19%。

　　而目前，國內二手車電商格局已經形成，除了優信之外，瓜子、人人車、大搜車等企業也都在虎視眈眈盯著這塊市場“大蛋糕”。可以預見的是，未來上述玩家之間的競爭必然愈加激烈。

　　在鍾師看來，若優信成功上市，信任度等方面就會有所提升，必然會給同行業其他企業造成壓力。全國工商業聯合會汽車經銷商商會專家顧問顏景輝也認為，優信的上市必然會讓其競爭力更強，或許會激發其他平台的發展動力。

　　事實上，此前瓜子二手車的母公司車好多集團以及大搜車等都曾傳出過上市消息，大搜車創始人更是對外宣稱，最快將於2018年年底IPO。

　　“所以，優信的上市並不代表其就擁有優勢，二手車電商平台之間的競爭，誰能得到生存和發展，最終還是要看效益和口碑。”顏景輝指出，目前二手車電商平台投訴高居不下，要想長遠發展，必須在技術上有所突破、運作上實現落地、管理上杜絕欺詐、宣傳上防止虛假。

責任編輯：劉萬裡 SF014