還記得那家債務危機重重、被關聯方佔用數十億元資金、被債權人申請公司重整、被證監會調查、股價最低跌至每股1.15元的上市公司盛運環保嗎？端午小長假後首個交易日，這家此前已被市場徹底遺棄的公司股價竟然漲停了，背後的原因竟然是盛運環保擬終止5項PPP項目的投資合作，還有將與其他公司就垃圾發電項目展開合作。
盛運環保目前的經營情況到底有多糟糕？根據公司6月5日的公告，盛運環保目前累計被凍結账戶85戶，累計申請凍結金額31.37億餘元，累計凍結账戶账面餘額4303.62萬元，公司未清償到期債務高達43.2468億餘元，對應債權人76名。
截至2018年年底，盛運環保關聯方非經營性佔用盛運環保資金16.56億元，經營性佔用資金4.85億元，合計21.41億元。今年1月16日，桐城市警察局經濟犯罪偵查大隊已立案，對涉及關聯方資金佔用的部分關聯方資產進行追繳、查封、凍結及待凍結。盛運環保通過對各關聯方公司的財務狀況、經營狀況及償債能力進行評估，同時對警察部門追繳、查封、凍結及待凍結的預計可用來清償關聯方公司資金佔用的資產（包括股票、房產、公司股權等）價值進行了初步估計，確認針對關聯方公司資金佔用（包括經營性佔用和非經營性佔用）累計計提壞账準備5.27億元。
除了佔用資金，盛運環保還為關聯方借款提供擔保30.42億元，為其他部門借款擔保1.33億元，共計31.75億元。據報導，截至今年5月底，擔保中債權人已起訴要求盛運環保承擔連帶擔保責任的金額為18.85億元，已判決或裁定承擔連帶擔保責任金額為6.13億元，盛運環保針對已判決或裁定承擔連帶擔保責任的金額計提預計負債5.04億元。
最近3年，盛運環保營業情況更是持續惡化，2017年和2018年淨利潤分別虧損13.18億元和31.13億元。盛運環保是一家在創業板上市的A股公司，由於創業板沒有ST制度，如果該公司是主機板或者中小板上市公司，盛運環保已經披星戴帽了。除了連續兩年巨虧，到2018年年底，盛運環保的總資產為97.38億元，而淨資產只有2.06億元，今年如果再度大幅虧損，公司將會資不抵債，屆時將直接退市。
另外，盛運環保於3月28日收到證監會《調查通知書》，因公司涉嫌信息披露違法違規，根據《中華人民共和國證券法》的有關規定，證監會會決定對公司進行立案調查。目前，證監會尚未形成調查結論。
上周五，盛運環保的股價最低跌至每股1.15元，這麽一隻垃圾股今日就能以漲停的方式鹹魚翻身，其實還是兩份與公司主營的公告起到了作用。
盛運環保昨日發布的第一份公告顯示，公司資金流動性嚴重不足，鑒於部分已簽署的PPP項目合作框架協議投資規模大、投資回收期長、以及市場的不確定性等因素，以及公司目前的現狀，本著先生存後發展的原則，收縮規模，勵精圖治，公司擬終止對部分PPP項目的投資合作。
這些項目目前都處於規劃期，且都是在2017年中標或簽署的框架協議，通過對當時公告的查詢，這5個PPP項目涉及投資金額約142億元。
除了拋棄規劃中的項目外，盛運環保還不得不與另外一家上市公司“分享”現有項目。根據盛運環保昨日公布的另一份公告，公司擬與A股上市公司瀚藍環境簽署《垃圾焚燒發電項目投資合作框架協議》，合作具體項目包括但不限於濟寧垃圾焚燒二期項目、宣城垃圾焚燒發電二期項目、海陽垃圾焚燒發電項目、烏蘭察布垃圾焚燒發電項目、蒙陰垃圾焚燒發電項目，以及其他經雙方協商認為有必要合作投資建設運營的項目。根據重整情況，公司將與瀚藍環境協商對投資的垃圾發電項目進行回購。
過去幾年，隨著PPP的大力推廣，眾多民營企業進去其中淘金，並且也成為資本市場、金融機構的“寵兒”，但從2018年上半年開始，多家環保民營上市公司受經濟下行、PPP政策調整、去杠杆等諸多綜合因素影響，陷入困境。出現這種情況，很重要的原因在於以前環境產業多是基於政策驅動下的“瘋長”，偏離了其價值本質，環境產業的發展不應僅依賴於政策推動，而是要用內生創新去提升自身價值。
2017年11月，財政部發布的《關於規範政府和社會資本合作（PPP）綜合信息平台項目庫管理的通知》，這一文件的頒布此後被視為PPP的轉折。通知過後大批PPP不規範的項目得以清理出庫，很多此前高歌猛進的環保PPP中標企業陷入債務危機，並持續至今。
PPP業務本身是杠杆業務，任何一個PPP業務都需要資本金和再融資。2018年證券市場融資困難，上市公司直接融資難度增大，直接融資近乎成了奢望。債市同樣遇冷，一些公司信用等級遭遇金融機構隱性下調，部分前期過度舉債擴張、風險控制力弱的企業出現了資金鏈斷裂，到期債務無法清償。
而最重的是從事PPP行業的公司近兩年虧損增多，一些公司大搞項目擴張，但債務到期後無法償付，最終形成違約，直接融資和間接融資對PPP公司趨之若鶩，唯恐避之不及。
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