社科院王國剛：“去杠杆”需要優化金融結構

　　新浪財經訊 “2018國際貨幣論壇”於7月14-15日在中國人民大學舉行，中國社會科學院學部委員王國剛出席並發表演講。

　　王國剛認為，“去杠杆”僅在實體企業範圍內采取措施是不夠的，更重要的還在於深化金融體系改革，推進資金供給結構的調整優化。

　　他首先講解了杠杆率的衡量指標。

　　他表示，負債總額/GDP的方法並不科學，存量與流量的直接對比缺乏合理性，債務總額和GDP之間缺乏直接的因果關係等。如果要討論去杠杆，最好去討論資產。

　　王國剛認為，去杠杆的中心是降低實體企業的資產負債率，它同時是實體企業降成本的重要組成部分。債務性資產是實體企業經營運作資產的構成部分，去杠杆不等於杠杆率降低為0。

　　實體企業的債務主要來源於：

　　1、經營互動中的購銷環節，它表現為具有產業關聯性的實體企業上下遊之間的債務鏈條。

　　2、金融性借款，它表現為銀行借貸，發行債券等。這些債務對實體企業的經營活動是不可或缺的，所謂的融資難，融資貴講的都是金融性借款活動的。

　　實際上在企業經營中，債務性資金是實體企業提高盈利水準的重要機制，在資產利潤率高於債務利率的條件下，債務資金的借入將在擴大營業規模的同時，提高企業的資本利潤率。

　　債務資金是實體企業資產重組、公司並購和扭虧為盈等的重要機制，也是經濟機構調整的重要機制。

　　王國剛認為，應該優化金融結構和去杠杆舉措。

　　中國實體企業的外源融資主要來自於金融體系，因此，金融結構決定了它們的負債結構。

　　要降低實體企業杠杆率落到實處並將其控制在合理的範圍內，僅在實體企業範圍內采取措施是遠為不夠的，更重要的還在於深化金融體系改革，推進資金供給結構的調整優化。

　　資金供給結構的優化，不僅在於加快資本性資金的形成，而且需要加大長期公司債券的發行數量。

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責任編輯：牛鵬飛