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馮鑫的野心與困局

易簡財經

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亦步亦趨的暴風終究也走上了樂視的老路。

上市三年,從“DT大娛樂”到“All for TV”,暴風集團(300431.SZ)的發展戰略一年一變。業務逐步聚焦,折射出馮鑫野心的收縮,而這種收縮更多是現實所迫。

年報顯示,2018年暴風集團實現營業總收11.27億元,同比下降41.15%;歸母淨利潤-10.9億元,同比暴跌2077.65%。進入2019年,虧損還在繼續。據暴風集團2019年一季報顯示,公司2019年1—3月實現營業收入7120.51萬元,同比下降81.6%,歸母淨利潤-1749.5萬元,同比增長40.78%。

業績虧損之際,債務壓力高企。截至2019年3月末,暴風集團流動性債務高達20.95億元,而同期流動性資產僅有6.09億元。

在2018年年報中,暴風集團也坦誠相見,承認公司正面臨著融資受阻、資金緊張的困境,無法順利開展新業務改善虧損局面。

馮鑫一度被外界視為賈躍亭的“迷弟”。賈躍亭打造樂視生態,馮鑫也要構建暴風聯邦生態;賈躍亭力推樂視TV,馮鑫也隨之推出暴風TV。目前來看,亦步亦趨的暴風終究也走上了樂視的老路。

這一切,與馮鑫當年的構想相去甚遠。

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從“混子”到CEO

8年前,馮鑫還是暴風影音的CEO,當時暴風影音雖然沒有上市,但已經是一款電腦裝機必備的影音播放器。

在面對媒體講述創業歷程時,馮鑫毫不避諱地把曾經的自己稱作“混子”。

馮鑫1993年畢業於合肥工業大學管理系,由於掛科,畢業時勉強拿到畢業證,沒有獲得學位證。在馮鑫的公開履歷中,隻記載了他曾就職於金山、雅虎,隨後創辦北京酷熱科技公司、收購暴風音影軟體等光鮮的一面。但其實在金山就職前,馮鑫還在山西陽泉礦務局工作過一段時間,由於不甘受約束,隻待了幾個月就辭職了。

隨後,他做過食品公司的銷售,做過BP機維修,做過煤炭運輸,甚至開過饅頭廠,但持續時間都不長,理由是“為了吃飯而找工作,並不是我想要的”。

1997年,馮鑫離開了自己創辦並擔任行銷副廠長的饅頭廠。據他回憶,當時正是中國品牌化起來的時候,三株、紅桃K、巨人腦白金、腦黃金……“其實我身處最熱門的行業,但我就是個混子。我不知道自己要什麽,我只知道自己不要什麽”。

這段莽撞的經歷,帶給馮鑫最好的幫助就是,變得更加樂觀,覺得不會有什麽過不去的坎兒。

金山和雅虎的經歷讓馮鑫結識了雷軍和周鴻禕,當他決定自己做播放器找投資的時候,首先找到的便是這兩人,但周鴻禕拒絕了他,雷軍表示要考慮一段時間。而馮鑫不想被別人宣判命運,便在2005年自力更生花了大概20萬元成立了酷熱影音,短短兩三個月就賺了100萬。隨後,蔡文勝和IDG進入,分別投了300萬人民幣和300萬美金。

2007年初,馮鑫收購“暴風影音”播放軟體,組建北京暴風網際科技有限公司。

2011年,暴風影音已成為國內播放器第一品牌。

從一個“混子”到打造暴風影音的CEO,馮鑫的職業生涯一度讓人難以捉摸,他對此的評價是:“我的人生其實一直是個沒頭蒼蠅,但是業務很清楚,事業心很強,只要一給我事情做,生活什麽的都不重要了”。

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一年一變的戰略藍圖

但現在來看,馮鑫對自己的業務未必如他所說的那麽清楚。

2015年3月24日,暴風科技在A股上市。此時的暴風科技不只擁有暴風影音一個產品,還囊括了暴風魔鏡(VR)、暴風TV、暴風秀場。

馮鑫在2015年年報首頁發表了題為《暴風站在“黃金十年”的起跑線上》的致股東信。這封信裡,馮鑫正式提出DT大娛樂戰略及聯邦生態戰略思維,並表示,在未來一年裡,暴風科技有三個重要任務:一是,完成全球DT大娛樂布局的90%,並且以VR、體育、影業、TV 等業務為新的中心進行“多中心布局”;二是,暴風影音、暴風魔鏡、暴風TV、暴風秀場四大業務變強壯;三是,遊戲、影業和體育等。

這一年,馮鑫格外看重VR,他在信裡強調,VR本身就是跟DT大娛樂戰略級別平行的平台。

“平台+內容+數據”的DT大娛樂戰略 圖源:巨潮資訊

一年過後,同樣是在年報首頁,馮鑫再次附上了致股東信,信中全新提出了N421戰略,即布局四塊螢幕,打造兩個內容中心,以及N個商業變現模塊。2016年,暴風集團加強了VR和TV建設,暴風TV的戰略地位得到提升,被馮鑫描述為“家庭互聯網的中樞,擁有超高的內容消費和商業變現能力”。

此外,暴風集團還建設了體育和影業兩個內容中心,以及金融、電商、廣告、秀場、O2O、遊戲等眾多商業模塊。

2017年年報中,暴風集團戰略又出現新的變化:秉承“DT大娛樂”戰略目標,在“N421戰略”指導下,逐漸升級聚焦“AI+2塊屏”,以用戶平台為基礎,聚焦互聯網電視業務。此前馮鑫極為重視的VR已不是關鍵角色,遊戲、體育、秀場等版塊也不見蹤影。

在2018年4月的暴風TV發布會上,馮鑫更是強調了“All for TV”的戰略,即把所有籌碼壓在電視業務上。

暴風AI電視新品發布會 圖源:暴風TV官網

戰略版圖調整的趨勢是一步步聚焦和收縮,其中的原因,是暴風集團的業績已經撐不起馮鑫的野心。

數據顯示,從2016年開始,暴風集團的營收和利潤指標接連惡化。2016年該公司實現營收16.47億元,同比增長152.62%;歸母淨利潤為5281.17萬元,同比下跌69.53%。到了2018年,暴風集團營收11.27億元,同比下降41.15%;實現歸母淨利潤-10.9億元,同比暴跌2077.65%。截至2019年一季度,暴風集團營收7120.51萬元,同比下降80.6%;歸母淨利潤虧損1749.5萬元,同比上升40.78%。

暴風集團解釋營收下降及業績虧損的原因為,互聯網視頻行業競爭加劇,公司互聯網視頻業務營業收入有所下降;互聯網電視業務處於業務快速拓展期,為積累用戶,搶佔市場份額,行銷推廣力度加大,成本費用增加;另外為公允反映公司財務狀況,計提了相應資產減值損失。

互聯網視頻(暴風影音)以及互聯網電視(暴風TV)兩個業務版塊是暴風集團營業收入主要來源。2018年,暴風影音營業收入2.25億元,同比下降 64.31%,由於成本中版權攤銷、軟體攤銷等固定的成本佔比較大,導致毛利率由同期74.49%下降至42.46%。暴風TV業務方面受融資進度影響,庫存備貨不足,收入同比下降29.76%,且為加大市場佔有率,采取低價銷售政策,毛利率由上期-7.15%下降至本期-31.97%。

此外值得注意的是,暴風集團2018年計提的資產減值損失數值被大華會計師事務所出具了保留意見,理由是暴風集團2018年末對暴風智能1.35億元的商譽進行減值測試,結論認為無需計提商譽減值。會計師事務所對相關資料執行了覆核等必要的審計程序,但無法對商譽減值測試結論的適當性作出準確判斷。

這意味著,暴風集團的實際業績狀況可能比年報所展現的更糟。

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被邊緣化的暴風影音

不難發現,在一次次的戰略收縮中,暴風集團發家的核心業務版塊——暴風影音,正在被邊緣化。

暴風影音主要的創收形式為廣告及增值服務。自2015年上市以來,暴風集團廣告業務收入及佔營收比重基本是連年下降。2015年至2018年,其廣告業務收入分別為4.62億元、5.79億元、4.28億元、1.42億元,佔營收比重分別為70.9%、35.14%、22.33%、12.62%。

廣告收入下降的原因,或與用戶增長乏力有關。2015年至2018年,暴風影音總體月度活躍用戶分別約為2億、2.3億、2.5億、2.1億,活躍用戶增速放緩,且數量出現下降。而有資料顯示,早在2009年,暴風影音用戶總數就已達到2.8億,佔當時總網民數量的73%,每天上線用戶數達到2500萬,這一數字僅次於QQ和迅雷。

製圖:一合財經

但近年來,暴風影音的用戶優勢在逐步丟失。中商產業研究院數據顯示,在市場格局層面,2018年互聯網視頻行業用戶、內容、流量均向騰訊視頻、愛奇藝、優酷三大平台集中,馬太效應凸顯。就用戶規模而言,這三大平台用戶已佔整體網絡視頻用戶的近九成。

暴風影音的用戶流失與馮鑫的運營策略不無關係。在各大視頻網站紛紛加大版權購買的時候,馮鑫一直堅持技術為王,暴風影音也陸續推出3D功能、左眼一鍵高清、右耳環繞聲等功能。

馮鑫一度認為,如果視頻網站都走在燒版權的窄路上,那麽最終能通過的人,必須是這條路上最強壯的那個人。內容是重要因素,但不是全部因素,用戶選擇視頻服務時,六成以上的判定因素是內容,但在觀看體驗等方面完全是可以靠產品技術創新來實現。

顯然,馮鑫的判斷是失誤的。在“內容為王”的時代,優質稀缺的內容才是吸引用戶和增強用戶粘性的關鍵。

而當用戶逐漸流失,暴風影音不再賺錢,這個助馮鑫發家的業務也在“All for TV”的戰略中被邊緣化。

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暴風TV,真正的未來?

“All for TV”主角是暴風TV。在馮鑫看來,暴風TV是一個切實有價值的業務,暴風集團重新登上高峰的希望和可能都落在暴風TV身上。

不過,從暴風集團2018年年報可以看出,公司的硬體業務一直處於補貼燒錢階段,暴風智能2018年累計虧損高達11.91億元,嚴重拖累暴風集團的財務表現。而在暴風集團的各項營業費用指標方面,2018年銷售費用、財務費用分別大幅增加30.48%、205.44%,其原因與暴風智能增加廣告投入及利息支出有關。

暴風集團2018年營業費用構成 圖源:巨潮資訊

在銷售數量上,暴風TV也未達到馮鑫的預期。馮鑫曾表示,2018年暴風TV將賣出200萬台,2019年進入大規模盈利的狀態。但結果是,2018年暴風TV年銷量僅有70萬台左右。

此外,年報顯示,截止2018年12月31日,暴風智能流動資產4.13億元,流動負債16.55億元,流動性壓力已經影響到公司的持續經營能力。而暴風集團層面也債務高企,截至2019年3月末,暴風集團流動性債務高達20.95億元,而同期流動性資產僅有6.09億元。

對此困境,暴風集團給出的策略是,積極協商引入戰略投資者,創新融資渠道,積極引入優良資產,提升可持續發展能力。

但值得注意的是,暴風集團的融資能力不容樂觀,上市以來鮮有融資。

2015年3月17日,暴風集團公開發行A股3000萬股,募集資金淨額得1.66億元,而這筆資金在2018年3月31日就已全數投放用盡。2015年12月25日,暴風集團非公開公司債券“15暴風債”,發行總額為2億元人民幣,用於償還到期債務、補充流動資金。

除此之外,暴風集團還曾擬以發行股份和支付現金相結合的方式購買甘普科技100%的股權,稻草熊影業60%的股權,以及立動科技100%的股權,同時募集配套資金30億元。但這項計劃被證監會以“交易標的公司盈利能力具有較大不確定性”為由不予核準,反覆修改申請未果後於2018年11月撤回。

而馮鑫個人對公司的融資問題一直是竭盡所能的,上市以來,先後質押個人持股融資30次,目前其持有的暴風集團95.35%股權已均被質押。按照馮鑫的說法,從暴風上市到現在,自己並沒有兌現任何股份,股份質押的錢也只有極少部分是貼補家用的,其他都是用於業務發展,個人承擔了很多公司業務的擔保壓力。這是完全經得起曝光、透明的。

圖源:中商產業研究院

但即便如此,暴風TV 燒錢的模式還是面臨很大的資金缺口。如果融資狀況得不到改善,面對智能電視賽道上小米、創維、海信等重量級選手,暴風TV又要如何突出重圍?

一個現實是,2019年5月,暴風TV傳出了縮減規模、裁減員工、拖欠薪資等負面消息。

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深陷52億海外投資泥沼

業績虧損與融資困難之中,MPS海外投資項目更把暴風集團和馮鑫推上了風口浪尖。

2016年,暴風集團在“DT大娛樂”規劃下,與光大資本下屬子公司光大浸輝以及招商財富、華瑞銀行等聯合設立規模為52.03億元的浸鑫基金,以收購成立於2004年的MPS集團。其中由浸鑫基金出資47億元收購MPS 65%的股權,並計劃在收購完成後18個月內賣給暴風集團,並約定,如果暴風集團18個月內未能完成最終對MPS公司的收購,造成特殊目的主體的損失需由暴風集團承擔賠償。

MPS核心業務為體育賽事版權的收購、管理和分銷,當時的MPS幾乎擁有所有頂級足球賽事的版權經營權。但在2017年前後,MPS集團就已經面臨著很多體育賽事的直播版權到期問題。在被收購後,MPS的三大創始人拿到大量現金後退出,留下一地雞毛的MPS。最終,2018年10月MPS因無力償還債務被英國法院宣布破產清算。

而2019年2月25日,浸鑫基金面臨到期,但出資人的錢卻無力償還。按照協議,暴風集團與馮鑫應當為出資人的損失兜底,但此時的暴風集團已是有心無力,業績虧損嚴重,馮鑫個人持有暴風集團95.35%的股權也均處於質押融資的狀態。

2019年5月,光大浸輝、上海浸鑫對暴風及馮鑫提起“股權轉讓糾紛”訴訟,請求法院判令公司向光大浸輝、上海浸鑫支付因不履行回購義務而導致的部分損失6.88億元及遲延支付利息合計共7.51億元。

訴訟官司還沒有定論。暴風集團公告顯示,由於MPS收購項目已進入破產清算程序,公司按照權益法核算承擔浸鑫基金虧損 48.83 萬元,計提減值損失1.51億元。但如果上述“股權轉讓糾紛”訴訟判決通過光大浸輝和上海浸鑫的請求,那麽暴風集團面臨的資產損失遠不止1.51億元。

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首發股東減持 高管團隊離散

顯而易見的困境是,暴風集團的市值與上市之初相比,已大幅縮水。2015年上市之初,暴風股票一度打破新股上市後連續漲停記錄,3個月內股價一度直線上漲至327.01元/股,市值巔峰達到408億元。但截止2019年6月11日,暴風集團的股價已下跌至6.46元/股,市值僅剩21.29億元,縮水近95%。

此外,據中國執行信息公開網查詢,2019年以來,暴風集團被列入被執行人名單達到17次。

險象環生之中,暴風集團披露了《關於首發股東減持公司股份的進展公告》自2019年5月以來,公司首發股東瑞豐利永通過集中競價方式減持公司47.35萬股,佔公司總股本比例的0.14%;融輝似錦通過集中競價方式減持公司43.31萬股,佔公司總股本比例的0.13%;東眾翔宏泰通過集中競價方式減持公司19.28萬股,佔公司總股本比例的0.06%。此期間暴風集團股價約21元/股,三名首發股東套現約2308.74萬元。

另一個不容樂觀的現象是,2018年以來,暴風集團高管悉數離職,包括副總經理呂寧、證券事務代表趙娜、首席財務官薑浩、監事會主席李永強、公司助理總裁李媛萍等。目前,暴風集團上市前的董監高團隊,幾乎只剩下馮鑫。

面對野心與困境的交織,此時的馮鑫還會如他所說的一樣樂觀嗎?眼前這個坎又該如何跨過?

主要參考資料:

1、馮鑫:我被暴風綁架了,雷曉宇,創業家

2、暴風集團股份有限公司關於首發股東減持公司股份的進展公告,2019年6月

3、從行業大哥到“老賴”,10年前讓對手顫抖的暴風影音,還會翻盤嗎?,木易,電商報

4、暴風集團股份有限公司前次募集資金使用情況專項報告,2018年6月

5、馮鑫內部談話:三年大考 暴風雨中的暴風,i黑馬

6、2018年中國智能電視網絡零售TOP10品牌排行榜,中商情報網

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作者:進擊的金牛

來源:一合財經

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