All In loT 不靠硬體盈利的小米未來怎麽走？

【財聯社】（研究員霈亭）成立時間已有8年的小米，在3月19日交出了成功上市以來的首份“年度答卷”

在過去的一年裡，小米公司實現總營收1749億元人民幣，同比增長52.6%；獲得調整後淨利潤85.5億元人民幣，同比增長59.5%，超過了市場預期。

分業務來看，雖然佔比有所下降，但智能手機依舊是小米營收的營收主力，佔比65.1%；而loT與生活消費產品、互聯網這兩項業務則變得更加有存在感，分別佔比25.1%和9/1%，較上一年有顯著提升。

在智能手機用手佔比下降同時，這一業務的毛利潤也在下滑：從上一年度的8.8%降至本報告期的6.2%。

毛利率下滑事實並不是小米“care”的重點，“選擇性地有限考慮更高增長而非毛利率，以獲得關鍵產品的市場份額”，小米在財報上表達的理由很充分。只不過，不靠智能手機盈利，在loT和互聯網這些剩餘的業務完全跑通之前，小米還要走多久？

賣“硬體”的互聯網公司

“小米賣手機不賺錢，只是交個朋友。”創始人雷軍曾對小米的智能手機業務下過這樣的定義。

在外界普遍認為小米是一家“硬體公司”的時候，小米用招股書上“互聯網公司”的定位給予了否定。要知道在銷售手機之前，小米最先推出的是MIUI——這個充滿互聯網基因的軟體服務產品。

財報顯示，MIUI的月活躍用戶由2017年底12月的170.8百萬人增長41.7%至去年年底的242.1百萬人，用戶數的增長在另一方面顯示了小米盈利的邏輯。

在小米的營收項目中，智能手機貢獻了大部分，其次便是loT與生活消費產品、以及互聯網服務。但是觀察其毛利率，佔比最小的互聯網分部卻是最高的。

據財報顯示，2018年度，小米公司的互聯網服務毛利率為64.4%，較2017年同期的60.2%有了顯著的提升。而loT與生活消費產品部分，則是由上一年同期的的8.3%升至2018年的10.3%。智能手機業務表現最差，從上一年度的8.8%降至本報告期的6.2%。也就是說，互聯網變現才是小米盈利的關鍵，其次是loT與生活消費產品。

天風證券研報提到，小米公司的手機及loT總硬體收入佔比穩定在90%左右，可見硬體引流是公司的特色。

手機業務轉型隱憂

由上文可見，對於小米來說，手機掙不掙錢並不重要，引流才是王道。如何證明小米的流量，出貨量或許是衡量小米影響力的標準。

在最新的財報中，小米智能手機業務依舊佔據了核心營收的地位，取得了1138億元的營收，同比增長41.3%。小米在財報中提到，在2018年全球智能手機市場出貨量同比下滑4.1%（據IDC統計）的大環境下，小米2018年銷量1.187億部，同比增長29.8%的持續增長率是業內罕見的。

眾所周知，在過去一年，小米針對智能手機的品牌策略也有大幅度的調整。

不論是針對遊戲客群的黑鯊手機，還是針對印度高端機市場的Poco手機，再加上針對女性用戶群體與美圖達成的戰略合作，以及追求“極致性價比”的中低端市場的紅米（Redmi），小米為了為了滿足市場不同人群的需求可謂煞費苦心。

在此之中，進軍中高端市場給小米的智能手機業務帶來了正面影響，財報顯示，2018年小米智能手機的平均售價（ASP）獲得了提升，中國市場同比增長17%，國際市場同比增長10%。而在第四季度，有32%的智能手機收入來自2000元以上的手機類型。

但在另一方面，轉型中高端的小米手機也面臨著挑戰。相比較2017年同期約28.5萬部的出貨量，2018年第四季度，小米出貨量顯著減少，約為25萬部。在這一季度，小米僅發布了小米MIX3及小米Play這兩款手機，其中，小米MIX3的高定價顯然使小米手機的閱聽人度受到了影響。

值得一提的是，隨著國內手機市場競爭日趨激烈，曾經橫掃國內市場的小米，如今營收的增長點已經去到海外。

財報數據顯示，小米智能手機在海外的出貨量持續強勁增長。2018年，小米智能手機在國際市場收入700億元，同比增118.1%。而海外市場佔總收入比率，從上一年同期的28%提升至2018年的40.1%。

All In loT 小米距離跑通商業模式還要多久

依靠“超高性價比”的智能手機，小米打開了國內市場；隨著各類智能硬體的推出，小米成為了全球最大的loT平台。

據財報顯示，2018年小米IoT與生活消費產品分部的收入為人民幣438億元，相較去年增長86.9%。

這裡的增長主要源自智能電視及及筆電電腦等現有產品需求強勁增長，加上小米空氣淨化器、小米掃地機器人及小米移動電源等若乾熱銷生態鏈產品需求極速增長。

同時，截至去年年底，小米AIoT共連接了1.5億台設備（不包括手機和筆電電腦），設備連接處同比增長了193%。智能硬體為小米引流的同時，也為小米的互聯網業務變現提供了更大的空間。

然而，小米生態鏈的搭建過程中，依舊存在一些不確定性。

據了解，小米啟動了全新的“手機+AIoT”雙引擎戰略。這意味著，要使AIoT大獲全勝，是基於小米智能手機載體之上的。但就上文分析來看，小米智能手機業務承壓明顯。特別是5G時代即將來臨，在手機換機熱潮之中，小米手機是否會迎來來增長並不確定。

另一方面，泛在物聯網時代越來越近，雖說小米早就拿到了loT的船票，但之後跟上來的對手也對這一市場虎視眈眈。在2018年，除了華為正式發布了全場景智慧生活生態戰略，國產手機廠商ViVo、OPPO都聯合家電廠商成立了IoT開放生態聯盟。

在小米2018年財報會議紀要上，小米表示，AIoT是小米的另一個歷史性的戰略機遇，將會All in AIoT，在未來五年持續投入100億人民幣。距離小米loT和公司其他業務完全跑通，小米還需要等多久？