旺季行情催化 白酒板塊趨勢上漲

昨日，兩市衝高回落，行業板塊多數下跌，食品飲料板塊逆市上漲0.20%，五糧液收盤上漲4.02%，順鑫農業收盤上漲3.95%。

對於白酒行業，分析人士表示，2019年經濟波動是主旋律，在此背景下，白酒行業基本面穩健，目前管道反饋春節備貨良好，估值處於行業復甦以來低位，長期仍具配置價值。

旺季行情催化

隨著白酒行業傳統旺季來臨，從機構管道調研的反饋來看，上周茅台一批價保持堅挺，多地批價在1800元左右，需求狀況旺盛；五糧液批價變化不大，各地批價多在790-800元之間，近期部分經銷商反饋五糧液動銷改善，實際成交價小幅下降及春節期間茅台價高缺貨帶來五糧液需求好轉，但管道利潤仍較低；國窖1573上周宣布春節前整體停貨，近期四川等市場一批價略有回升至710-720元，四川及河北等多地反饋動銷良好。

管道反饋好轉進而助推白酒行情，上周食品飲料指數上漲0.5%，與滬深300指數持平。昨日，兩市衝高回落，食品飲料板塊收盤仍上漲0.20%,多隻白酒股上漲。

華創證券表示，白酒方面，行業估值水準繼續調整空間不大，近期板塊受益於旺季需求擔憂緩解及北上資金流入，估值見底後逐步修複，中線布局價值凸顯，長線資金可加大配置關注；業績預期方面，企業預計力爭高基數之下實現好采頭，密切跟蹤現金流及需求端變化，春節之後業績預期見底料是更為明確時間點。

估值有望繼續修複

近期公布的公募基金持倉數據顯示，2018年四季度食品飲料基金重倉持股比例5.6%，環比回落1.4%，處於2018年一季度水準。白酒配置比例由2018年三季度的4.9%回落至2018年四季度的3.4%水準，其中貴州茅台、五糧液減持較為明顯。分析人士表示，整體來看2018年四季度基金持股情況與自上而下的選股策略相關性較大，巨集觀經濟波動背景下，超高端消費品與必選屬性強的消費品受負面衝擊較小，貴州茅台、順鑫農業等更易獲得資金青睞。

對於白酒板塊的後市機會，中泰證券表示，總量來看，資產性收入增量不明顯，基尼系數下行，消費增速有望換擋，結構性機會為主；可選消費（核心是中高端）部分企業在2016年-2018年實現了快速增長，必選消費底盤更穩。即使增速下行，運營能力強的企業仍具較好的競爭力和業績確定性。

東興證券表示，春節效應繼續提振板塊，高端品進入備貨旺季，板塊短期具備估值修複基礎。白酒板塊漲幅較上周有所回落，但目前高端白酒批價仍維持高位，良好的動銷情況將推動白酒行情延續。

招商證券表示，緊握確定品種，續享估值修複。結合近期各地調研，行業旺季回款指標整體略顯平淡，強勢品牌穩健性更足，需關注春節實際動銷及管道庫存消化情況。基本面上，預計節後企業間分化將愈發明顯。資金層面，在北上資金持續推動下，白酒龍頭估值將繼續修複。