城投融資轉風向？平台貸款新增“難”“非標”太空？

　　本報記者 楊曉宴 上海報導

　　在整頓隱性債務、去杠杆的背景下，今年以來融資平台融資越來越難，如城投債淨融資額由正轉負，政信信託規模也在萎縮。年初以來，陸續有部分以城投為融資主體的資管產品延期兌付，這一定程度上也顯示出融資平台的資金鏈緊張，市場對城投的信心也在下降。因此，當國務院常務會議出現“引導金融機構按照市場化原則保障融資平台公司合理融資需求”的表述時，融資平台松了一口氣，而有的市場人士則理解為大放水。

　　從7月24日的盤面上看，城投債收益率下行，市場對城投的信心進一步恢復。那麽，平台融資是否會走向寬鬆？作為主要資金提供方的銀行又是如何理解？短期看，要積極有效應對可能的外部衝擊，需要適時對過度緊縮的政策做出修正。中長期看，金融防風險和結構性去杠杆的政策依然會堅持下去，地方政府的杠杠仍要控制。（楊志錦）

　　導讀

　　所謂“市場化原則”，即要求平台確保其自有經營性現金流能夠覆蓋應還債務本息。但多數平台的現實情況與此不符。國常會的相關條款落地程度取決於相關監管，對於銀行而言，直接取決於銀保監會對其檢查執行力度。

　　7月23日召開的國務院常務會議提出，要有效保障在建項目資金需求，督促地方盤活財政存量資金，引導金融機構按照市場化原則保障融資平台公司合理融資需求，對必要在建項目要避免資金斷供、工程爛尾。

　　在今年地方政府平台融資不斷收緊的背景下，保障平台公司合理融資的表述引起廣泛關注，亦打開極大的想象太空。

　　7月24日，多名受訪銀行人士表示，所謂“市場化原則”，即要求政府融資平台確保其自有經營性現金流能夠覆蓋應還債務本息。但多數融資平台的現實情況與此不符。國常會的前述條款落地程度取決於相關監管，對於銀行而言，則直接取決於銀保監會對其檢查執行力度。

　　無論是表內貸款，還是表外投資，存量如何平穩過渡，如懸在銀行頭上一把利劍。而地方政府專項債，成為了目前各界所期。

　　2014年10月43號文落地後，平台融資也一度收緊。國務院辦公廳在2015年5月印發《關於妥善解決地方政府融資平台公司在建項目後續融資問題意見的通知》，對相關問題作出進一步安排。本次國常會相關表態後，業界也期待相關細則頒布。

　　平台貸款新增“難”

　　“如果城投出現一定範圍的違約，當地地方法人銀行的不良率一定會大幅上升，這是可以預見的。”某股份行總行中層7月24日對21世紀經濟報導記者表示，“影響可能還不止於銀行不良率和利潤。因此，銀行對平台貸款也比較謹慎。”

　　某國有大行廣西分行對公人士7月24日向21世紀經濟報導記者表示，目前確實有收到加大信貸投放的通知，但具體投哪兒，政策並不明朗。特別是政府融資平台，整體依然收緊。

　　根據財政部3月下發的《關於規範金融企業對地方政府和國有企業投融資行為有關問題的通知》（財金〔2018〕23號）的總體要求，國有金融企業應嚴格落實《預算法》和《國務院關於加強地方政府性債務管理的意見》（國發〔2014〕43號）等要求，除購買地方政府債券外，不得直接或通過地方國有企事業部門等間接管道為地方政府及其部門提供任何形式的融資，不得違規新增地方政府融資平台公司貸款。

　　但存量業務方面也存在博弈。多名受訪銀行人士判斷認為，去杠杆大趨勢不變，但局部或有寬鬆跡象，關鍵仍取決於監管的執行力度。

　　以棚改貸款為例，一名地方央行系統人士向21世紀經濟報導記者透露，由於該省財政廳棚改融資政策尚未最終明確，使少部分棚改貸款投放處於觀望或放慢節奏狀態，可能影響拆遷戶拆遷補償款及時足額領取。當地銀行在向上爭取溝通，加大信貸支持。

　　同時，另有地方財政人士表示，該地老棚改項目銀行還在繼續放款，但新的未開始。銀行的合規要求門檻大大提高，迫於合規壓力新項目難以獲批。

　　對於沒有足夠現金流覆蓋的政府融資項目，若完全沒有政府財政支持，銀行表內資金對接的可能性幾乎沒有。

　　有股份行銀行人士建議，加大地方政府專項債券發行或是可行辦法：銀行購買債券更合規，從政府負債角度也更透明。

　　7月23日的國務院常務會議上就指出，今年要加快1.35兆元地方政府專項債券發行和使用進度，在推動在建基礎設施項目上早見成效。

　　不過，一名城商行資管部負責人也坦言，由於價格問題，地方政府債券對於資管業務而言吸引力相對較低，銀行自營資金配置需求更大一些。

　　“非標”太空？

　　除了銀行信貸支持，表內外非標也是輸血地方政府平台的重要管道。

　　就資管業務方面，財金〔2018〕23號規定，國有金融企業發行銀行理財、信託計劃、證券期貨經營機構資產管理計劃、保險基礎設施投資計劃等資產管理產品參與地方建設項目，應按照“穿透原則”切實加強資金投向管理，全面掌握底層基礎資產資訊，強化期限匹配，不得以具有滾動發行、集合運作、分離定價特徵的資金池產品對接，不得要求或接受地方政府以任何方式提供兜底安排或以其他方式違規承擔償債責任，不得變相為地方政府提供融資。資管新規也強調了資管產品投資非標要符合期限匹配要求。

　　上述城商行資管部負責人表示，銀行是否放鬆對政府平台融資，主要取決於銀保監會的檢查執行尺度。“幾個關鍵的檔案之前已下發，監管嚴格按照檔案來要求金融機構合規，實際上就沒有多大的業務太空。”

　　該城商行資管部負責人以財金〔2018〕23號舉例，檔案要求金融企業參與融資時，需要按照市場化原則評估融資平台的還款能力和還款來源。所謂“市場化原則”，是指確保其自有經營性現金流能夠覆蓋應還債務本息。

　　“光這一條，若按真實情況執行，絕大部分的現有融資都是不審慎的，甚至是違規的。”上述城商行資管部負責人表示。

　　不過，上述城商行資管部負責人也表示，就存量業務，即涉及在建項目的，問題不大。“很少出現中途不放款的情況，主要是增量業務控制得很嚴格。” 

責任編輯：郭建