長安汽車利潤遭遇陣痛

4月22日晚，長安汽車（000625.SZ）正式對外公布2018年年報，歸屬母公司淨利潤同比下降90.46%。而根據此前長安汽車公布的2019年一季度業績預報，預計虧損17.0-25.0億元。對此，業內專家對第一財經記者表示，業績大幅下滑主要源於長安合資公司的不景氣，但公司自主品牌也需要提高造血能力。

根據最新年報顯示，2018年長安汽車實現營業收入約663億元，同比下降17.14%；實現歸屬母公司的淨利潤約6.8億元，同比下降90.46%。此前長安汽車公布了2019年一季度業績預報，預計虧損17.0-25.0億元，同比銷量也出現大幅下降。

對於業績大幅下滑，長安汽車方面給出的解釋是，長安重要合資車企長安福特的疲軟是長安汽車業績下滑的首要因素。2018年，長安福特全年累計銷售37.78萬輛，同比降幅高達54.38%。2019年第一季度僅售出汽車3.68萬輛，同比下滑嚴重。回顧過往，2011年長安福特銷量就突破50萬輛，佔到中國汽車市場份額近3%。

另一方面，在第三次創業戰略背景下，長安自主品牌也面臨結構性調整帶來的陣痛。首先是自主乘用車產品結構向上調整還未到位。長安自主乘用車產品向上調整面臨較大挑戰，品牌力、產品力、行銷力、體系力等還處於深度調整之中，目前預計調整時間要遠長於預期。

同時，2018年發布的第二乘用車品牌歐尚汽車處於起步階段。歐尚汽車從傳統麵包車向乘用車轉型，產品研發、品牌打造、渠道建設等需巨大資源投入，短期內還無法為長安貢獻太大的銷量及利潤。另外，由於新能源汽車發展受政策性製約，嚴重影響產品盈利提升。

目前估值來看，當前長安汽車PB（平均市淨率）為 1.0 倍，較顯著低於其它在A股上市的中國整車股（長城汽車PB 1.7 倍、上汽集團PB 1.4 倍、廣汽集團PB 1.8 倍）。4月22日長安汽車下跌4.77%，報收於9.39元。

“客觀上，投放新產品對於長安福特是必須走的一步。”對於本月初長安福特發布新的產品戰略的自救舉措，羅蘭貝格全球合夥人方寅亮對第一財經記者表示說，在方寅亮看來，福特在華整個產品生命周期確實顯得比較長，目前市場上的福特的很多車型屬於生命周期比較偏晚的產品，對中國消費者來說缺乏新鮮感，長安福特需要盡快投放更多有競爭力的產品。

“長安自主需要改變此前搖擺不定的產品體系，提升產品力。”LMCAutomotive亞太區汽車市場研究總監曾志凌對第一財經記者分析說，長安汽車上市公司較大額度的虧損主要源於公司自身長期依靠合資公司賺取利潤，但自主品牌也存在造血不足的問題。

在曾志凌看來，需要認識到自主品牌的投入見效過程是比較曲折的，上汽自主品牌大量投入後也是在近兩年才見到對上汽集團較明顯的效益。“長安需要盡快提升自身產品力，大家都在進步，競爭非常激烈。”曾志凌說。