愛奇藝回港上市？回應“不予置評”但可能是龔宇最好的選擇

風繼續吹，所謂巨頭也顯得渺小。

8月11日晚，據媒體報導，愛奇藝正在與瑞信商討可能在香港二次上市的事宜。商討仍處於初期階段，目前沒有時間表和交易規模。對此消息，愛奇藝向21世紀經濟報導記者回應稱，不予置評。

或許中概股二次上市消息太密集，或是愛奇藝進度太初期，市場對該消息反應平淡。截至8月11日收盤，愛奇藝報收22.11美元，跌幅1.73%，盤後微漲至22.20美元，漲幅0.41%。

愛奇藝回港上市的背景是，中美摩擦加劇。在美國民粹政治升溫背景下，《外國公司問責法案》成為高懸在中概股頭上利劍。 從 4 月2日至今，美國接連行動，發布新興市場投資風險警告聲明、修改納斯達克上市規則、通過《外國公司問責法案》等，就財務報告和相關信息披露對中概股公司圍追堵截。

系列法案的頒布本身增加了中概股公司審計和法律意見的谘詢成本、以及為滿足規範要求的調整成本。同時，法案本身釋放出美國加強對中概股監管的強烈信號。雪上加霜的是，瑞幸造假醜聞，讓中概股在美國上市的處境充滿更多挑戰，中概股公司需要做好相關預防性戰略準備。

另一頭，愛奇藝本身緊張的現金流，促使其找到更多融資渠道，特別在美股市場不穩定情況下。一季報顯示，愛奇藝總營收76億元(大約11億美元)，同比增長9%，淨虧損29億元（大約4.060億美元），同比擴大。截至2020年3月31日，愛奇藝持有現金、現金等價物、限定用途現金和短期投資共計99億元人民幣（大約14億美元），而在上個季度，這一數據為115億元(約17億美元)。愛奇藝現金及現金等價物下滑尤其明顯，從上個季度的59.35億降至36.93億元，短期投資由45.79億增至52.59億元。2019年年報顯示，愛奇藝資產負債率達到78.3%，經營活動產生的現金流量淨額為39.06億元，投資活動產生的現金流量淨額為-177.50億元（版權成本歸在此類）。

為了解決上述問題，6月，有媒體報導，騰訊計劃成為愛奇藝的最大股東。其中一位知情人士表示，騰訊已經與擁有56.2%愛奇藝股權的百度就購買未確定規模的股份進行接洽，但騰訊是否已與愛奇藝接觸仍是未知。此外，知情人士稱，該計劃仍處於早期階段，隨時可能更改。對此消息，各方回應很曖昧。當時，騰訊、愛奇藝方面均回應，“不予置評”。

事實上，早在去年，騰訊計劃收購愛奇藝的消息就已業內瘋傳。“龔宇（愛奇藝CEO）不願意，他有自己的規劃。”多位影視公司負責人告訴21世紀經濟報導記者。

兩家最大的視頻網站合並好處是，能夠形成更大話語權，操盤最大項目，把成本，壓到最低。這對所有人都具有誘惑力，高昂內容成本，是所有長視頻網站虧損根源。但對產業本身來說，頭部兩家平台合並，過於壟斷的渠道，不見得是件好事。與龔宇本身產業規劃，也存在巨大差異。

由此，回港二次上市或是比較好選擇。值得注意的是，港股市場容量相對美股有限。據Wind數據，自2007年1月起，截至2020年8月7日，恆生指數PE當前值為10.54倍，最大值為23.44倍，最小值為6.80倍，中位數10.54 倍；自2010年1月起，截至2020年8月7日 ，納斯達克PE當前值為61.08 倍，處於歷史最高點，最小值 18.52 倍，中位數19.52 倍。從估值來看，美股明顯優於港股。當然，多個融資渠道，對愛奇藝是件好事。

但最終出路選擇權在百度。據愛奇藝2019年年報，百度持有28.76億股B類股，793萬股A類股，公司總股本為51.36億股，百度持股佔比56.16%，擁有92.7%的表決權，李彥宏為公司董事局主席，百度首席技術官王海峰任職董事。