劃重點：
1、資深醫美業從業者透露，線下醫美診所平均獲客成本為6000元/人，而以往醫療美容機構有40%甚至更高的行銷費用給到渠道。
2、按照營業收入計算，新氧2016年至2018年的毛利率分別為48.68%、82.62%、85.08%。
3、天眼查上，新氧曾涉多起肖像權糾紛案件。李小璐、黃渤與黃奕都曾將新氧訴至法庭。
4、新氧上所推“莆田系”醫院藝星醫美曾現醫療糾紛。去年6月15日，藝星醫美向港交所遞交上市申請。若順利成行，藝星醫美將成為莆田系第一家整容業務上市平台。
5、FrostandSullivan稱，中國醫療美容服務業高度分散，競爭激烈，2018年約有10萬家醫療美容服務提供商。此外，中國的醫療美容服務行業主要由私人機構推動。
如果你曾考慮過整容塑形，或者哪怕只是對美容領域有過關注，那麽你對於這個圖標藍綠色、風格清新的APP或許不陌生——北京新氧科技有限公司（以下簡稱“新氧”），擁有號稱美容微整形專業APP、整容醫美百科、真人真實變美日記的公司，4月9日遞交招股書，向納斯達克敲鍾上市發起衝刺了。
新京報記者了解到，如今的醫美行業上遊主要為醫療器械供應商，中遊為醫美機構，下遊為宣傳及消費者。作為背靠騰訊、經緯中國等明星投資者的新氧，旨在連接醫美行業中、下遊，然而，向醫美機構與用戶兩頭收費、與曾有醫療糾紛的“莆田系”整容醫院合作、陷入多起肖像侵權糾紛的新氧又該如何解決隱患？
向醫美機構與用戶兩頭收費，
營收超6億
2013年成立的新氧，是一家致力於用科技的方式幫用戶健康變美的公司，旗下的“新氧APP”是目前全球最大的專業美容整形電商平台，業務覆蓋中國、韓國、日本、新加坡、泰國5國的351座城市。2017年新氧線上交易額超60億元，同比增長300%。
目前，新氧業務覆蓋中國超過300個城市，吸引近4000家認證醫美機構供用戶選擇，主要包括醫院、門診部和診所。新氧覆蓋包含齒科在內的消費醫療機構總數接近6000家。
“理性看待整形”“姑娘們有沒有想過直接和醫生溝通，比如問問美容整形科醫生”“女孩在這裡分享自己美麗的秘密”“新氧不是整形中介也不從消費者身上賺錢”，在官網上，新氧這樣介紹自己的業務。
那麽，新氧的盈利模式是什麽？
招股書顯示，2016年新氧實現營業收入4909萬元，這其中有2922.1萬元來自預訂服務，1986.9萬元來自信息服務；到了2017年新氧營業收入飆升至2.59億元，其中1.15億元收入來自預訂服務，而信息服務則以1.43億元實現反超。2018年，新氧的營業收入進一步上升至6.17億元，其中2.02億元來自預訂服務，信息服務營收達到4.15億元，是前者的2倍。
新氧在招股書中提及信息服務時表示，這項費用主要通過向醫療美容服務提供商收取而獲得。公司在提示風險時也提及，醫療服務提供機構可能違反合約義務，無法支付欠新氧的全部費用。
有媒體報導稱，國內醫療美容市場的引流費用普遍偏高，資深醫美業從業者透露，線下醫美診所平均獲客成本為6000元/人，而以往醫療美容機構有40%甚至更高的行銷費用給到渠道。
新氧則在招股書中表示，由於其平台用戶群體高度活躍，對醫美服務供應商而言，新氧的獲客效率要比其他線上渠道更高。
而在預訂服務方面，新氧稱公司的平台具有大量原創內容並通過網絡分發，也有社區讓用戶生成內容。預訂服務主要用於醫學美容治療，新氧在自己的平台上讓尋求醫美的客戶發現、選擇產品和服務。
截至2018年底，新氧基於平台上超過200萬個案例建立了大型存儲庫，公司稱，平台上用戶生成的內容和評論會激勵醫療美容服務提供商以更加透明的價格提供多樣化治療服務。在2018年，新氧共促進總價值達21億元的醫療審美處理交易。
毛利率超8成，
年費299元可當黑卡會員
通過上述服務，2016年新氧仍然處於淨虧損8103.6萬元的狀態，不過到了2017年公司就扭虧為盈，實現淨利潤1720.2萬元，2018年實現淨利潤5508.3萬元。
如果從毛利來看，2016年至2018年，新氧的毛利分別為2389.8萬元、2.14億元、5.25億元。按照營業收入計算，新氧2016年至2018年的毛利率分別為48.68%、82.62%、85.08%。
4月9日，記者登錄新氧APP，獲得了價值6666元的新人大禮包，包括滿9999元可用1800元優惠券、滿8999元可用1600元優惠券、滿6999元可用1100元優惠券、滿4999元可用800元優惠券等。
而如果用戶願意繳納299元的年費成為新氧的黑卡會員，則可以再獲得大量優惠券、黑卡折扣價、免費保險券、VIP客服專線等服務。APP數據顯示，黑卡會員平均可以節省18965元/年，截至目前已有2183150人成為黑卡會員。
記者在APP上隨機選擇了一款名為“隱形矯正、正畸牙齒矯正、20周結束矯正之旅美國進口隱適美黑科技”的產品，該產品由北京壹加壹醫療美容門診部提供，醫院原價為5.68萬元，新氧現價為2.68萬元，產品不包含拔牙費和保持器費用。該產品的預約金為5360元，到醫院再支付21440元，目前已有218人預約。客服稱，新氧標價為優惠後價格，但不清楚這是否為最低價，需到院與醫生溝通。
黃渤黃奕等明星上訴肖像被侵權，
李小璐獲賠23萬
成立6年即衝刺上市，新氧背後仍有不少風險。
公司在招股書中提示，公司目前面臨的挑戰和不確定性，其中就包括根據平台或服務提供的內容，侵權、盜用或其他違反第三方知識產權或其他指控的潛在責任。
實際上，新氧提及的風險已經顯現。天眼查上，新氧曾涉多起肖像權糾紛案件。
2015年10月-12月期間，新氧在其下轄網站發布《女星們都跟著baby純天然時，柳岩說她整了！》《案例丨甩掉美瞳離開PS，濃妝or素顏美過李小璐！》《百位明星整容前後對比，娛樂圈不能說的秘密......》《整容界標杆李小璐變臉史，辣媽減齡利器全靠整》。
2016年，李小璐方面以上述4篇文章侵權並使用原告肖像圖片多達六十餘張為由向法院上訴，隨後，新氧又在微信公眾號平台上發布22篇侵權文章。李小璐方面稱，新氧將李小璐的照片用於整形美容類的宣傳文章中，極易使得不知情的網絡瀏覽者誤認為李小璐曾接受過相關的整形美容項目。
2016年12月20日，北京市豐台區人民法院一審判決被告新氧在其微信公眾號上刊登致歉聲明，時間不得少於一個月，被告新氧賠償原告李小璐經濟損失20萬元、精神損害撫慰金3萬元、維權成本3280元。
類似案件多次出現，除了李小璐之外，黃渤與黃奕都曾將新氧訴至法庭。
2017年7月26日一份《北京新氧科技有限公司與黃渤肖像權糾紛二審民事裁定書》顯示，在北京市朝陽區人民法院一審判決後，新氧因與被上訴人黃渤肖像權糾紛一案不服判決提起上訴，隨後又撤訴。
此外，黃奕也在上訴時稱，發現新氧在其網站上刊登的文章中擅自使用黃奕照片作為插圖，且在涉嫌侵權的頁面中設有多處商業宣傳內容。黃奕作為知名演員，出演過多部電影和電視劇，其肖像具有相當的商業價值，同時，新氧將黃奕的照片在商業宣傳中使用，會使瀏覽該網頁的網友誤以為黃奕接受了類似項目，這與事實嚴重不符。
黃奕請求判令被告在全國公開發行的報紙及其網站上連續一個月刊登、發布經法院審查的道歉信以向原告公開道歉；請求判令被告賠償經濟損失7萬元、精神損害撫慰金1萬元、維權合理費用2000元。
所推“莆田系”醫院曾現醫療糾紛
除了上述風險之外，新氧還在招股書中提示稱，平台上提供的醫療信息和服務的消費者索賠、監管或專業調查和訴訟，也可能會招來風險。
就在去年9月26日，《城市信報》就曾報導有一名上海女士通過新氧APP的推薦選擇了青島整形醫院“金島醫療美容門診部”進行“自體脂肪面部填充手術”，花費約1.7萬元，但手術失敗一直無法恢復。
新氧當時回復該媒體稱，金島醫美經過了新氧的審查，擁有相關資質。不過金島醫美工作人員卻表示，在報導當月醫院應該可以取得醫療機構執業許可證，而衛計部門表示，並未接到金島的相關申請。被新氧認證的金島醫美被發現沒有醫療機構執業許可資質，當時有律師表示，消費者可以提出相應賠償的主張。
除了上述醫院之外，北京壹加壹醫療美容門診部也是頻繁出現在新氧APP上的醫療機構。去年8月3日，有網友在部落格上爆料稱，自己在該機構進行脂肪填充，花費過萬元後卻發現面部有“坑”狀，該消費者稱“必須讓更多的人知道，不然會有越來越多的人將會受到欺騙”。
此外，新氧還有合作方也涉及多起醫療糾紛。4月9日，記者登錄新氧APP時發現，APP登錄界面正在推送“4月藝星超品日”活動，Yestar藝星旗下分布於19座城市的23家醫院都參與了這一活動，提供項目包括1.78萬元的隆胸、1.11萬元的鼻綜合等。
去年6月15日，藝星醫美向港交所遞交上市申請。招股書顯示，公司實控人為董事長陳國興，副董事長、總裁陳國雄，這兩者出身自“莆田系四大家族”之一的陳氏家族，若順利成行，藝星醫美將成為莆田系第一家整容業務上市平台。
2016年5月，杭州藝星醫美醫院與患者黃某的醫療糾紛案審理終結。一審判決書顯示，原告黃某2013年12月在杭州藝星醫美醫院進行“XX懸吊術”的手術。黃某認為，該醫院在知道手術失敗的情況下，沒有采取補救措施，繼續對她進行欺騙，讓她相信憑借醫院的醫療技術能夠對失敗的手術進行修複治療，以致延誤了最佳的治療時機，給其身體造成無法補救的嚴重後果。黃某請求醫院賠償損失共計204萬餘元。
法院判定，被告藝星醫美醫院存在醫療過錯，故應承擔相應的民事責任。最終，杭州藝星醫美醫院被判賠償黃某4萬餘元。
不過，新氧創始人金星曾公開表示，新氧的商業模式是雙軌制，“一家醫院花錢付費可以投放廣告，可以買曝光量，但是消費者去不去你那家醫院，關鍵在於平台上的網友評價。如果是醫院價格非常貴、服務很差，你會發現上面有大量網友的差評，這家醫院敢在我平台上做宣傳嗎？不敢。因為宣傳越多就有越多人知道這家醫院很差。曝光量可能是買來的，但是最終決定有沒有患者去的，是平台上的口碑”。
獲騰訊基金、經緯中國等投資
新氧的商業模式受到多家投資機構認可。截至2018年，新氧獲得累計1.6億美元融資，成為國內唯一進入E輪的醫美平台，如果衝刺納斯達克成功，新氧會成為國內第一家互聯網醫美上市公司。
回顧這些年，新氧背後不乏明星股東。2014年1月，新氧獲得經緯中國數百萬美元的A輪融資；2015年2月5日，新氧獲得了摯信資本領投、經緯中國跟投的2000萬美元B輪融資；2016年3月，新氧獲得了騰訊產業共贏基金5000萬美元的C輪融資；2017年12月23日，新氧宣布獲得ApaxPartners、鼎暉資本、經緯中國、摯信資本4億元人民幣投資。
隨著新氧上市，上述投資機構收益頗豐。
與多數美股科技公司相同，新氧也采取AB股雙股並行制度。業內人士介紹稱，A股與B股的投票權、股票面額都有所不同，一般而言，A股可以在市面上轉讓，公眾可持有，B股的投票權是A股的數倍，公司高管通過持有B股來保障自己對公司的投票權。
而新氧招股書則顯示，除投票權和轉換權外，股票和B類普通股享有相同的權利。每股A類普通股有權獲得一票，每股B類普通股有權獲得三十票，並可由其持有人隨時轉換為一股A類普通股。
在發行前，新氧創始人金星持有1200萬股A股，這是目前新氧的全部A股，而在本次發行後，金星所持有的全部A股轉換為B股，從而擁有更多投票權。與此同時，新氧的董事邵琿持有公司2859萬股B股，發行後這些股份將全部轉為A股。
在機構方面，ATCGHoldingsLimited持有新氧28.8%的股份；經緯中國持有新氧21.7%的股份；摯信資本持有新氧17.5%的股份；YouthfulAcquisitionLP持有新氧10.8%的股份；蘭馨亞洲持有新氧9.3%的股份。
在新氧的上述股東中，經緯中國自2008年成立以來，投資過滴滴出行、陌陌、鏈家地產、餓了麽、瓜子二手車、ofo小黃車、猿題庫、暴風影音、博納影業、36氪等多家公司。摯信資本由原盛大CFO李曙君於2006年創建,是一家專注於投資中國市場的境外投資基金管理平台。
值得一提的是，如今登錄新氧APP，登錄頁面顯示該APP是“雙百計劃重點孵化”。
據媒體報導，騰訊開放平台於2014年全球合作夥伴大會上推出“雙百計劃”，騰訊欲通過投資支持各行業的領導者，構建整個共生互益的生態系統。由此，騰訊2014年底計劃三年內累計投入100億的資源流量，用於扶持100家優質初創企業市值過億。
連接醫美行業中下遊產業鏈，
競爭對手眾多
據Frost＆Sullivan稱，2018年醫療美容服務行業的總收入達到人民幣1217億元，與2014年相比複合年增長率為23.6％。隨著這樣的增長速度，中國已成為世界上發展最快的醫療美容服務市場之一。
在多份行業報告與白皮書中，醫美行業產業鏈都被分為上遊、中遊、下遊三個部分，上遊主要是醫療器械、藥品等生產商和供應商，包括上市公司複星醫藥、華東醫藥、雙鷺藥業、冠昊生物、新華錦等。
具體來看，華東醫藥有韓國LG產品YVOIRE（伊婉）玻尿酸在中國的獨家代理權；雙鷺藥業旗下子公司蒙博潤的透明質酸產品“舒顏”獲得醫療器械產品注冊證書；冠昊生物研發的乳房補片是國內首個獲準可用於乳房整形手術的補片產品，適用於整形外科手術。
醫美行業的中遊主要是大型醫院、民營企業等醫美機構。FrostandSullivan稱，中國醫療美容服務業高度分散，競爭激烈，2018年約有10萬家醫療美容服務提供商。此外，中國的醫療美容服務行業主要由私人機構推動。
2015年7月，朗姿股份收購韓國著名醫療美容服務集團DMG30%股權，DMG是韓國一家專門從事整形美容服務的集團。2016年1月，蘇寧環球與韓國ID健康產業集團、韓國ID美容整形醫院共同簽署《框架協議》成立合資公司，韓國ID健康產業集團為韓國最大的健康醫療集團，ID醫療美容整形醫院是韓國國內擁有經營面積最大的高端醫療美容醫院。2018年6月15日，藝星醫美向港交所遞交上市申請。上述機構在醫美行業中都屬於產業鏈的中遊。
而對於醫美行業的產業鏈下遊，多份報告說法不一，有報告稱下遊即終端市場的消費者，也有稱下遊是雜誌、廣告、網絡等宣傳平台。
無論是哪種說法，新氧的定位都無外乎是將醫美行業中遊與下遊連接的樞紐，同時分享上遊信息，而新氧本身則屬於下遊端。截至2018年9月，金星稱新氧的“醫美百科”功能召集了50個醫生，整理了393個整容項目，100多種整形耗材、假體、設備等信息。
蘭馨亞洲合夥人洪德尚曾公開表示：隨著消費升級和顏值經濟的發展，近年來醫美行業快速增長。新氧沉澱的大量美麗日記幫助消費者進行有效的消費決策，並促進了這個行業更透明市場化服務。新氧提供優質的服務和內容，具有很強的壁壘。
鼎暉投資合夥人應偉則表示：在對下遊醫美APP的觀察和研究中，新氧較同類競品具有優勢，新氧能夠解決更多有價值的行業痛點，也能滲透到更多的醫美健康的環節中。
根據金星透露，新氧未來將開始打造“全部的線下實體消費醫療機構與線上鏈接的平台”。
目前市場上不乏與新氧定位相近的公司，包括但不限於更美、悅美、美唄、美黛拉、美美咖、一起美、口袋喵、美麗神器。其中，更美已經獲得D輪融資，悅美背後則有漢能投資，美唄背後有深創投，一起美背後是真格基金。
去年7月30日，更美完成5000萬美元D1輪融資，投資方為美圖公司與道合母基金，美圖公司擁有包括美圖秀秀、美顏相機、美圖手機等產品。更美宣布融資將主要用於AI技術研發、團隊擴充、地域與品類拓展等。
隨著競爭壓力加大，新氧也開始想辦法提高用戶黏度。新氧在招股書中表示，公司會繼續專注於加強平台信息和服務的可信度、透明度以及專業度，積極主動地部署人工智能及其他創新技術，持續增強品牌認知度及拓寬用戶獲取渠道，拓展至其他消費醫療領域並觸達新的用戶群體。
新京報記者 林子 編輯 徐超 王宇 校對 李立軍
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