基金頻發後遺症：公募基金扎堆清盤“迷你基金”

　　易妍君

　　公募基金清盤仍在提速。2018年以來，已有超過40隻基金進入清算程式，清盤基金數量已超過了去年全年總量的三分之一。

　　與此同時，截至2017年12月31日，“迷你基金”（規模跌破5000萬元清盤紅線的基金）更是數以百計。《中國經營報》記者不完全統計，至少有20家基金公司有5隻以上“迷你基金”，其中，7家公司擁有的“迷你基金”隻數多達8隻（剔除新發基金及封閉式基金）。

　　從歷史數據看，無論是清盤基金還是“迷你基金”，二者的數量幾乎都達到了歷年同期最高點。與此同時，在市場競爭愈發激烈、以及日趨嚴格的監管環境，基金公司在管理產品方面或將迎來更多挑戰。

　　正向淘汰

　　近年來，基金產品的優勝劣汰愈演愈烈。2014年9月，公募行業出現首隻清盤基金。相關數據顯示，2014~2016年，清盤基金的數量分別為4隻、31只和18隻，而2017年全年清盤基金的數量高達100隻。

　　隨著“迷你基金”隊伍的日趨龐大，也預示著2018年基金清盤或將提速。根據相關規定，在開放式基金合約生效後的存續期內，若連續60日基金資產淨值低於5000萬元，或者連續60日基金份額持有人數量達不到200人的，則基金管理人在經中國證監會批準後有權宣布該基金終止。

　　記者根據同花順數據梳理發現，截至2017年12月31日，有300多隻基金的規模在5000萬元以下（剔除新發基金、封閉式基金，不同份額合並計算），部分基金的規模已不足3000萬元。其中，天弘基金、大成基金、中融基金、華富基金等公司旗下的“迷你基金”數量相對較多。

　　從基金類型來看，債券型和混合型基金佔據了大半壁江山。但單就業績而言，截至今年3月19日，大多數“迷你基金”仍然處於盈利狀態。

　　而一些規模不足3000萬元的“迷你基金”，並沒有放棄自救。記者注意到，部分基金仍在增聘或更換基金經理、或是增加合作銷售機構，也有基金近期已經公告轉型計劃。

　　需要提及的是，正如上文所說，基金清盤加速，從去年開始已有顯現。有分析人士指出，2017年陸續頒布了相關基金監管新規，加之債券市場持續震蕩、市場弱勢等因素的影響，基金產品的清盤明顯提速。2018年以來，這一態勢得以延續，甚至有可能更加嚴重。

　　一位不願具名的業內人士向記者表明，出於保護投資者利益、積極響應監管及市場趨勢、整合優化旗下產品線（等原因），在與持有人進行充分溝通的前提下，（其所在）公司陸續主動處置旗下部分“迷你基金”，未來將進一步集中公司優質投研資源，更好地為持有人服務。

　　他認為，基金清盤是市場的自然出清行為，大家的接受度已經越來越高。自2014年破冰至今清盤的基金數量佔比其實非常低，未來還將有更多不適應市場節奏的基金面臨清盤。在當下的時點，積極響應監管，清盤是值得提倡的行為。

　　華北某基金公司也表示，市場環境、市場需求發生變化，一些產品不再適合新的市場環境，這是造成清盤的一個主要原因。而清盤本身對資本市場是有積極意義的，是一種正向流動，對基金公司而言，也可以更加集中資源，提升管理能力和運營效率。

　　不過，格上理財研究員楊曉晴向記者指出，近年來“迷你基金”和清盤基金的數量顯著增多，是前期基金頻發與基金產品同質化的後遺症。在優勝劣汰的競爭格局下以及受新規約束，部分委外基金大規模贖回的背景下，部分基金規模驟降成為“迷你基金”甚至清盤，是基金行業的一種淘汰機制。

　　轉型“保殼”

　　除了基金清盤之外，基金公司還需要面對如何將“迷你基金”轉危為安的考驗，不同風格的基金公司或許有不同的選擇。

　　對於同一時期，公司旗下出現較多“迷你基金”的情況，上述地處華北的基金公司告訴記者，如果產品達到清盤條件，公司將按照規定啟動清盤流程。產品清盤後資金會退回投資者账戶。整體而言，清盤畢竟是個別現象，不會給公司業務造成影響。

　　“‘迷你基金’的成因很多，基金公司會根據每隻產品的不同情況分別分析。如果某些基金因為周期性等原因導致規模變小，但本身仍有競爭力，基金公司會傾向於持續運作；如果某些產品已經不符合市場需求，基金公司則會考慮啟動基金清盤流程。”華南某基金公司同樣認為，近年來，基金清盤數量增多，清盤業務流程較成熟、完善，對基金公司業務運作影響甚微。

　　其總結稱，對於低於5000萬元的公募基金，基金公司在維護基金份額持有人利益的前提下，根據基金類型、客戶構成、投資風格等因素綜合考量進行解決方案選擇，除了清盤、結束基金運作，還可能通過基金轉型模式，將基金轉型為更具有競爭力的產品，另外，則是通過加強持續行銷，將基金規模進一步提升。

　　另一方面，“迷你基金”較多的基金公司，其新發基金的速度也可能受到影響。

　　2017年年底，有媒體報導，監管層對“迷你基金”推出新政，即“對於旗下‘迷你基金’數量較多的基金管理人，原則上對其上報的產品適用6個月的注冊審查期限。普通發起式基金、權益類基金暫不納入上述‘迷你基金’計算口徑”。不過，記者並未從公開管道找到相關檔案。

　　如果按照上述說法，對於“迷你基金”數量較多的基金公司而言，其產品獲批節奏有可能會受到較大影響。因為如果是採用簡易程式，一般情況下，新發基金的申請受理後，大概20個工作日即可獲批，而大部分常規基金都是通過簡易程式來審批。

　　顯然，監管層已開始注重對“迷你基金”的管理，以避免損害份額持有人的利益。這無疑為“迷你基金”較多的基金公司施加了不少壓力。

　　整體來看，“迷你基金”增多以及基金清盤加速，與基金業前期的發展狀況不無關係。除了種種外界原因以及市場因素，基金公司進行產品布局方式在某種程度上也促成了這一現象。比如，以“種子基金”的形式積累投資業績，以便後續能夠將規模做大。

　　雖然“迷你基金”數量增多已逐漸成為行業內的普遍現象，但基金規模過小，並不利於投資運作，加之監管趨嚴的因素，從長遠發展來看，減少“迷你基金”數量才更有利於基金公司以及整個行業的健康發展。

　　對於“迷你基金”現象，楊曉晴強調，基金公司應把重心放在投研領域，把業績做好，才是公司長盛不衰的不二法寶。依靠管道與行銷手段得來的規模擴增較難長期持續。

責任編輯：關海豐