生物醫藥股遭遇“半月驚魂”機構選擇避險還是抄底？

　　上半年全市場表現最好的生物醫藥板塊，在6月份伴隨大盤回調後，本已走出一波回升路線，但7月下半月突然遭遇“驚魂”下跌。

　　受長生生物（現已更名“ST長生”，002680.SZ）疫苗“和天鵝”事件衝擊，兩周之內，本來領漲的生物醫藥指數跌去了5.7%，幾乎跌去了年初以來的所有漲幅。

　　Wind數據顯示，以流通市值加權平均計算，年初至今錄得上漲的板塊依次是休閑服務、食品飲料和生物醫藥，指數漲幅分別為13.67%、4.14%和0.54%。尤其是7月23日，受到周末兩日疫苗事件輿論迅速擴大的影響，生物醫藥指數直接跳水，當日跌幅達3.94%。

　　曾經在上半年深受機構喜愛並且加倉的生物醫藥股，被錯殺還是合理回調？避險，還是抄底，機構們如今站在了選擇的十字路口。

　　半月驚魂

　　7月16日，引爆此次疫苗事件的ST長生曝出凍乾人用狂犬病疫苗存在記錄造假等嚴重違反《藥品生產品質管理規範》行為。7月19日又公告25萬只針對嬰幼兒的吸附無細胞百白破聯合疫苗（下稱“百白破疫苗”）不合格，武漢生物同樣曝出40萬隻百白破疫苗不合格。此間，熟諳資本運作、“師出”長生生物的康泰生物（300601）董事長杜偉民也陷入輿論漩渦之中。

　　7月26日起，長生生物被實施其他風險警示，公司股票簡稱由“長生生物”變更為“ST長生”，子公司全面停產，董事長高俊芳等在內的15名高管被刑拘。

　　生物醫藥相關股票遭大幅賣盤拋售，申萬生物醫藥指數在連續飄紅7個交易日後於7月16日掉頭向下，至27日已下跌5.7%。ST長生連續九個跌停，截至7月27日收盤，其股價收於10.60元；7月16日至27日期間市值蒸發約136億元；康泰生物的股價截至7月27日收盤報44.17元，7月 16日至 27日期間跌幅達39.29%，市值跌去約180億元。

　　基金公司持續下調ST長生和康泰生物的估值。公告顯示，東方基金、匯添富基金、華夏基金、富國基金、招商基金等公司先後將旗下基金所持ST長生的估值價格調整為3.96元/股，上投摩根將ST長生的估值調整為4.1元/股；東吳基金將康泰生物的估值價格調整為42.25元/股。

　　受疫苗事件影響，恐慌情緒在二級市場的醫藥板塊蔓延。7月23日早盤，在負面情緒影響下，醫藥生物板塊大幅下跌，早盤低開低走，截至中午收盤，板塊跌幅達4.83%，領跌各大板塊。長春高新、康泰生物以及沃森生物、普利製藥、智飛生物等股票悉數跌停。

　　Wind數據顯示，7月16日至26日，醫藥板塊ST長生和康泰生物領跌，跌幅分別為55%和37%，跌幅10%以上的個股也有34隻，包括華大基因、智飛生物、海南海藥、冠昊生物、長春高新、九典製藥等。對比之下，自年初以來，Wind醫藥生物板塊在7個月的交易時間裡上漲了325.75點，跌幅3.53%，而同期上證指數表現為下跌14.45%。而在7月23日早盤後，這一漲幅已經跌平。

　　避險還是抄底？

　　上半年來以來，在上證指數的震蕩行情中，醫藥生物板塊一直受到機構青睞，其中疫苗、創新藥、CRO、醫療服務和部分器械為熱門細分領域。

　　基金更是在二季度大幅加倉醫藥。財通證券研報顯示，二季度全市場醫藥配置比重達到了13.79%，處於歷史上相對較高的點位。

　　銀河證券數據同樣顯示，公募二季報顯示，基金倉位整體略有下降，其中股票型從上季度末的86.7%下降到85.08%，偏股型從上季度末的 82.29%下降到79.89%。該季度公募基金超配的行業是食品飲料、醫藥生物、家用電器、電子，其中對醫藥生物的配置從一季度的3.94%增至6.17%。

　　東興證券認為，疫苗板塊所帶來的衝擊或將打破機構在醫藥行業的抱團現狀，衝擊機構持倉佔比，對於機構收益率的整體影響或將大幅超出預期。

　　不少加倉生物醫藥股的機構在疫苗事件之後開始轉為拋售，不過，亦有遊資和“北上”資金選擇抄底。

　　交易龍虎榜數據顯示，7月24日至25日，營業部及機構對康泰生物淨買入9.1億元，機構淨賣出5.2億元；早前的7月19日至23日，康泰生物淨買入3.6億元，淨賣出2.8億元，多個交易日該股淨買入均大於淨賣出金額。7月23日，康泰生物、智飛生物跌停，龍虎榜顯示，深股通席位聯合遊資淨買入，金額分別達到3240萬元、1344萬元。

　　恆瑞醫藥連續多日登上滬股通前十大活躍個股，7月23日，總成交額9.4億元，買入金額6億元，當日恆瑞醫藥跌幅近5%，北上資金大膽抄底。近7日的北向資金流向的活躍個股中，除了恆瑞醫藥淨買入金額2.95億元之外，還有愛爾眼科淨買入2.86億元。

　　對於後續的走勢來看，財通證券分析師在研報中表示，從防禦轉向進攻，醫藥行業也將跟隨上漲，但可能不再是領漲的主力。從交易角度來看，基金在二季度大幅加倉醫藥，使得倉位繼續向上太空有限；其次，從基本面上，進口創新藥預計開始大量醫保談判，對國內市場衝擊的心理預期在加大。

　　野村證券中國股票研究部主管及大中華區首席股票策略師劉鳴鏑對經濟觀察報記者表示，年初至今，業績走向和股票回報不完全一致。比如說公用事業、電力，賣方對其業績預測紛紛下調，但股價相當不錯，包括醫藥衛生也是這樣，股價在這兩天以前也是較為強勁，顯示了較強的避險情緒的存在。在這輪下跌中，有些個股被錯殺，長期對醫藥股保持樂觀的態勢。

　　劉鳴鏑認為，每個行業都需要經過幾次洗禮，行業標準提高之後對行業的龍頭反而是一個更可以擴大市場集中度的機會。

　　不過，從恆大研究院首席經濟學家任澤平對當下中國上市疫苗企業的分析來看，疫苗企業的改革之路依舊任重道遠。A股醫療保健板塊共有290家公司，其中4家以疫苗為主業。Wind數據顯示，2017年A股醫療保健板塊總銷售費用達1772億元，佔總營業收入的15%，其中14家超過50%；4家疫苗公司總銷售費用達18億元，佔營業收入38%；4家國際疫苗巨頭（輝瑞、默沙東、賽諾菲、GSK）總銷售費用佔比28%。反觀研發費用，A股醫療保健板塊總研發費用319億元，佔總營業收入的2.8%；4家疫苗公司除沃森生物外，研發費用佔比均未超過10%；4家國際疫苗巨頭總研發費用佔比17%。

　　當前A股正值中報期，結合中報業績來看，國信證券研報對核心覆蓋的33家公司2018年中報業績進行了前瞻分析，並得出這33公司業績增長較快，增速較為集中在20%-40%的區間內，中位值在25%。其中，淨利潤同比增長40%以上的有8家；淨利潤同比增長10%-25%的有11家；淨利潤同比增長10%以下的有4家。國信證券認為，隨著政策大幅提高行業進入壁壘，未來優質龍頭公司集中度將迅速提升，醫藥產業正在加速分化，其對龍頭公司業績普遍較為看好。

責任編輯：李鋒