杭州高新上市3年兩度轉型，擬收購遊戲公司被問詢後生變

轉型新能源失敗的杭州高新，準備再度跨界遊戲產業，被交易所問詢後生變。

杭州高新2015年上市後，主業不振，2017年收購奧能電源，形成高分子線纜材料和新能源雙主業。公司業績提振的同時，也帶來了更大的危機，存貨、應收账款、現金流集體惡化，直接危及上市公司的正常經營。

原路賣回奧能電源後，杭州高新於3月3日發布公告，擬以2.5億元現金收購快遊科技100%股權。

遊戲行業調整，快遊科技增值649%是否值得？快遊科技同樣應收账款高企，截止到2018年9月底的應收账款為其同期淨利潤的3倍多；快遊科技3年1.36億元的業績承諾能否完成……圍繞這些關注點，交易所發函問詢。

3月13日晚間，杭州高新表示，收購案將作出調整；原計劃在3月19日臨時股東大會上審議該收購案，也已取消。

一上市就被逼轉型

竹籃打水一場空

2015年6月，主營業務為高分子線纜材料的杭州高新橡塑材料股份有限公司（簡稱“杭州高新”），在多次衝擊後終於登陸創業板。

經過二十年的專心發展，杭州高新成為與萬馬股份（002276.SZ）、上海凱波齊名的電纜料行業小巨頭。

但是，一上市，杭州高新（300478.SZ）就讓投資者們失望了。

2015年-2017年，公司主業高分子線纜材料的營業收入分別為5.42億元、5.62億元、5.81億元，增長緩慢；而其毛利率則連年下滑，分別為23.32%、21.18%、19.86%，淨利潤也不斷下滑。

沒辦法，上市1年多以後，杭州高新就籌劃轉型，以5.6億元現金收購杭州奧能電源設備有限公司（簡稱“奧能電源”）。

奧能電源的主要業務是新能源充電樁，客戶為電網、汽車廠商、房地產商等。彼時，新能源汽車已成風口，配套行業也借勢崛起。奧能電源2017年-2019年的業績承諾為3600萬元、5000萬元、6500萬元。

2017年杭州高新成功收購奧能電源100%股權後，標的公司對上市公司業績起到了立竿見影的效果。

2017年，杭州高新營業收入6.52億元，同比增長16.02%，淨利潤4234.00萬元，同比增長19.89%；2018年前三季度，公司營業收入6.20億元，同比增長40.18%，淨利潤2645.77萬元，同比增長57.40%。

表面上奧能電源提振了上市公司業績，但是，卻埋下了更大的隱患。

杭州高新在2018年半年報中表示，“奧能電源的生產模式為以銷定產，根據銷售訂單簽訂情況進行生產加工”，但是，奧能電源的存貨情況卻不容樂觀。

2017年，奧能電源的產品，生產3395套，銷售2418套，庫存5650套。截至2017年底，杭州高新存貨餘額1.18億元，較2016年底增長105.27%。

截至2018年三季度末，杭州高新存貨餘額1.50億元，較2017年底增長27.12%。

除此之外，應收账款一直是奧能電源的困擾之一。根據杭州高新收購奧能電源的草案，截至2016年12月31日，奧能電源應收账款账面價值6470.13萬元，佔總資產的比率為44.34%。

收購完成後，奧能電源推高了上市公司的應收账款規模。

2017年底，杭州高新應收账款2.44億元，較2016年底增長65.90%；2018年三季度末，公司應收账款4.66億元，較2017年底增長90.98%。

雖然奧能電源账面上賺了錢，但這個錢遲遲收不回來，導致上市公司的經營性現金流極度惡化。

2017年，杭州高新經營性現金流1141.47萬元，同比下降73.80%；2018年前三季度，繼續下降396.94%至-2.54億元。

無奈之下，2018年12月，杭州高新以原價將奧能電源原路賣回。

折騰了一年多，杭州高新又回到原點。因借錢支付對價款，公司還白白損失了過千萬的財務費用。

值得一提的是，杭州高新的應收账款中，有一筆來自控股股東高興控股。這筆錢不多，僅12萬人民幣，但控股股東欠的時間有點長，已經連續多年計提壞账準備了。看來控股股東還真是缺錢。關鍵是，上市公司還年年分紅呢，控股股東隻進不出？

準備收購遊戲公司

被問詢後生變

杭州高新收購奧能電源，不僅沒能解決自己的業務危機，反而深深地掉入了“賺錢而得不到”的尷尬之中，竹籃打水一場空。

為了繼續解決業績疲軟的問題，公司推出新的並購案，企圖通過涉足遊戲產業來重新振作。

3月3日晚間，杭州高新公告稱，擬以2.5億元現金收購廈門市快遊網絡科技股份有限公司（簡稱“快遊科技”）100%股權，廈門快遊承諾2019年-2021年扣非淨利潤分別不低於3600萬元、4500萬元、5500萬元。

快遊科技主營業務為頁遊和手遊開發，已上線作品包括《刺秦秘史》《魔域永恆》《鴻蒙天尊》《禦劍萌仙傳》《桃源靈境》《畫狐》《魔君》。

2017年，快遊科技營業收入3094.14萬元，淨利潤967.47萬元；2018年前三季度，快遊科技營業收入4255.66萬元，淨利潤2018.51萬元。

如收購快遊科技，同樣能對杭州高新的業績起到提振作用：杭州高新業績快報披露，2018年，公司營業收入8.54億元，但淨利潤僅為2430.27萬元。

單看盈利能力，這又是一個不錯的標的，如果收購成功，杭州高新將再次擁有第二主業。

但是，快遊科技同樣存在應收账款高企的問題。

截止到2018年9月底，快遊科技應收账款6571萬元，佔其淨資產的195%。而快遊科技2017年和2018年前三季度的淨利潤之和，還不到3000萬元。

杭州高新收購奧能電源，本來就深受應收账款之苦，為何要兩次踩入同一個坑？

況且，遊戲行業的好時候早就過去了，杭州高新為何要增值649%收購快遊科技？

杭州高新披露的收購方案非常簡單，最新的業績、估值依據、行業對比、核心產品的運營數據等內容都沒有，以至於交易所直接發函問詢，甚至直接質疑快遊科技業務的真實性。

3月13日晚間，杭州高新發布公告稱，為確保公司和快遊科技能夠平穩有序的發展，避免整合風險，公司擬對收購快遊科技的交易對象、交易價格、收購比例等作出變更。

另外，公司原計劃在3月19日召開的2019 年第一次臨時股東大會上審議《關於收購廈門市快遊網絡科技有限公司 100%股權的議案》，也取消了。

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