文|特約觀察員 徐詩（山行資本創始合夥人）
編輯|張薇
教育一直是抗周期產業之一。但過去5年，教育也是投資圈變臉最快的賽道之一。2016、2017年諸多資本出手教育項目，2018下半年卻出現了投資人觀點分化和模式反思，2019年經歷了投資熱度的冷卻。
這個經歷了市場不同聲浪起伏的賽道，2020年春再次被關注，這一次，不僅是投資人，而是全民。疫情按下了在線教育快進鍵，但新的爆發增長、量價齊升和行業格局變化的核心推手並非疫情，而是技術驅動和範式變化，在線教育供給上的勞動生產率提升，以及代際人群的觀念變遷。
被動接受全民檢驗的在線教育，在多重疊加的市場危機及情緒之下，真正走入了爆發窗口期，教育4.0時代正在來臨。
在線教育的新一輪爆發轉捩點來臨
快速回顧下教育賽道創業周期和歷史，會發現過去15年行業發生了三次大的進化：PC時代、移動互聯網早期3G 圖文信息為主的周期，移動互聯網中後期的4G 視頻投資周期，如今，新一輪爆發增長轉捩點來臨。
2005年到 2010年，第一代傳統線下教育頭部公司上市。
好未來及新東方是其中佼佼者，整個教育行業數字化進程慢，服務鏈條長，雙雄領先優勢多年一直無人打破。加之線下教育區域離散度高，技術基礎設施不成熟，教培的消費觀念整體偏傳統，1.0時代的 PC創業教育公司，無法跨越鴻溝。
2010 年到 2014年， 移動互聯網紅利驅動下，工具流量型公司崛起，在線教育的2.0時代來臨。猿輔導、作業幫、一起作業等產品製勝的創業公司誕生。同期，也有一批O2O 類別的教育創業項目因履約效率低和成本高，模式跑不通等原因折戟。
2014 年到2019年，移動4G 投資周期裡，視頻技術的發展及微信抖音快手的流量紅利，帶來了教育的3.0階段，大規模在線教育公司早期創新，直播課、錄播課走入舞台中央，VIPKID、火花思維、掌門1對1諸多公司誕生，1.0、2.0時代的教育頭部公司不斷探索創新，也有小巨頭轉型，探索出能更快規模化的大班課、小班課商業模式。這其中，班型規模引起創業者與資本的激烈討論。部分在線教育機構的“燒錢”讓投資人感到擔憂，大家對何時能真正達到50%的參培率的討論也漸漸“擱置”。
2020 年，疫情意外到來，加速了在線教育的進程，此前大部分資本推測3、5年達到的參培率規模化實現的進程可能要縮短了，2020 年 2 月，部分在線教育頭部公司的單月獲取用戶增長超過 300%，巨頭也在疫情之下將在線戰役提前打響，在線教育的戰爭格局也將進入新階段。
未來5年，在線K12教育將超整體K12板塊的45%
一直以來，中國教育優質供給就存有稀缺屬性。山行資本一直認為技術賦能教育將是平衡教育資源的有效手段之一。
中國在線教育上市公司CR2市佔率不到3%。最近 5 年參培率的年均複合增長率平均在 10-20%，其中，2019 年的 K12 整體參培率在 28%，年均複合增長率達到 31.4%。城鎮學科類科目的參培率約 45%，但遠低於香港 82%、韓國 81%的水準。同樣是東亞重視教育的文化傳統下，中國還有非常大的空間。
2019年所有教育類型在線化滲透率在10%出頭，其中2019 年在線 K12 滲透率達到 15.9%，未來5年內，在線K12教育將佔整體 K12 板塊的 45-50%。
各種數據均顯示，城鄉教育差距將逐步縮小，在線教育率及參培率也將不斷擴大，未來3至10年，教育依然值得資本布局。
但目前，主流玩家依然是技術顛覆前夜的教育巨頭或這幾年頭部的公司。這些公司在最容易規模化的大班課賽道建立了早期壁壘，這條賽道留給初創公司機會並不那麽多了。這個賽道有典型的流量思維和馬太效應，會引發機構間激烈的戰爭，2019年暑期的在線教育奪量大戰還讓人記憶尤新。而在頭部流量爭奪戰中，這些頭部機構早已經完成標準化作業。
最近幾年跑出的在線教育公司們，如猿輔導、作業幫、火花思維及核桃編程等，將標準化這一能力前置，從第一天開始就應用技術能力對教育行業進行創新，讓教育服務更高效。
操盤手進化推動行業加速創新
從過去幾代教育產品的線上形態迭代也能看出，模式更迭的背後一定是操盤手有了變化，從題庫工具、大班直播、1V1、在線小班課、雙師課、微信輕課、AI 互動課及各類產品服務形態目前都還在進化中。
在線教育1.0時代，有錄播課、類似電商的在線教育撮合平台，是第一代簡單的數字化搬家，缺乏盈利模式和深度理解教育系統內容的互聯網人才。
我認識的一位一線互聯網公司的高管朋友曾感歎，他很早就投身了在線教育創業，卻進入行業太早，創業timing不對，沒有趕上基礎設施完善，第一代的PC互聯網教育公司的信息化程度還在早期，所以遺憾收場。
到了在線教育2.0時期，教育行業第一次有互聯網頭部人才進軍，但教育和互聯網應用的融合還在早期。猿輔導、作業幫等公司的CEO，都來自一線互聯網公司網易、百度等，但優質教育人才的供給此刻相對不足。值得注意的是，頂級的創業者始終保持進化能力，這些2.0階段誕生的公司也幾經探索和組織升級，探索出了今天的大班課模式。
在線教育3.0時期，大量互聯網人才與第一代教育公司的黃埔軍校人才組隊加入，帶來規模化的直播、錄播等多元形態並存，教育產品規模化有了越來越好的前置條件，線下和線上的體驗在趨近。
此前，在2019年11月山行資本的投資人年會上，教育環節論壇的嘉賓中，周楓（網易有道CEO）、曾鵬軒（核桃編程CEO）、羅劍（火花思維CEO）及葉濱（鯨魚外教培優董事長）等都是畢業於清華、賓大及新加坡國立大學等技術背景的創業者。這一批CEO們從用戶流量玩法到互動方式創新方面也經過了多次迭代。
最近猿輔導創下在線教育領域最大單筆融資10億的紀錄，我們去跟猿輔導CEO李勇請教交流時，他也覺得在線教育現在是剛剛到了好timing， “一家公司的發展是與所處時代的雙人舞。從社會的角度，即是用最合理的投入來實現未來。對我們來說就是實現未來的教育，未來的學習。”
哪些公司能隨戰局步入教育4.0時代？
目前教育行業都在爭奪增量，存量爭奪會在未來幾年中發生，行業格局會深度洗牌，尤其線上教育的長尾公司們，生存維艱。
巨頭們早早在資本和業務層面做好布局，伺機入場進行收割。但我們也相信有創新能力和獨特競爭優勢的公司，還有自己的機會。
哪些公司能隨戰局步入教育4.0時代？
我們看到高壁壘的公司，是在教研、技術、運營、服務、品牌上都是沒有明顯短版的公司，教育未來將更重服務，產品口碑是長期生存的基石，要支撐這一目標，需要團隊一起挖出護城河來。
首先，必須對行業變化保持高度敏感，比如產品快速與直播技術進行匹配迭代。
得益於娛樂直播的發達，教育也是受益的產業。沒有一個時代變革是可以單邊存在的。直播、互動、打賞的互動，對於產品創新、運維負載能力都是一次大的清洗和上升。
其次，供給側數字化成為標配。
從內容、音頻課到MOOC，從練習題庫、測評到AI輕課，教輔教具越來越豐富，個性化，及時反饋更高頻；社會化媒體、社群、巨頭渠道投放和用戶運營的創新，也給教育行業帶來了新的銷售增長和突破。焦慮被放大的同時，好產品的口碑也被放大了。 AI+教育在技術上有機會將稀缺的優質老師資源從低效率的工作中解脫出來，讓他更關注學生的學習效果。
第三，中台數據驅動和AI應用將被規模化前提。
中台數據驅動和AI應用等都在提高行業集中度，其中大班課、AI輕課戰況最為激烈，而小班課因為服務供給的門檻更高，互動形態更豐富，也存在一定的壁壘。
實際上，勞動生產率提升的背後是數字化和算法驅動。好的公司都是不斷進化和演化的，學習速度才是關鍵。時間軸拉長，大家會趨同在幾類成本結構最優的模式上，在增速和現金流安全中找到平衡，這是CEO的戰略選擇，也是綜合能力和勇氣的考驗。而即將大規模應用的5G也會帶來一些新機遇，AI算法將使教育產能邊界進一步擴張。
目前的公司都在強調技術，但是個人認為技術在教育行業的應用依然處於早期，技術驅動供應鏈升級，滿足個性化教&學的服務需求，還在探索階段。獨角獸們雖然已經開始將數據化及智能化作為教育產品標配，但離真正智能化應用，距規模化增長的教育4.0時代還有距離。
我們經常會反思投資一個行業、一家公司，帶來商業回報的同時也為社會做了哪些有價值的事情。教育的意義教在於幫助人類擁有認知世界的能力。真正匹配用戶剛性需求，讓用戶能堅持學習乃至終身學習，是個巨大挑戰。“人類全部的智慧包含在兩個詞中，希望和等待。”大仲馬《基督山伯爵》裡這句話，基本上也是現實教育的折射。同樣，VC的命運也拴在了基於投資信仰的期望和等待中。
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