騰訊科技訊 據外媒報導，自從IPO以來，閱後即焚照片分享應用Snapchat母公司Snap的股價已下跌了超過60%。很多股東越來越希望將公司進行出售。而聯合創始人兼CEO埃文-斯皮格爾（Evan Spiegel）在過去曾拒絕其他公司提出的收購提案，在未來幾年似乎仍然想讓他的公司保持獨立運行。他們之間的對抗變得越來越激烈了。
Snap公司的股價相對於它在2017年3月的17美元的IPO價格已下跌了超過60%；相對於第一天開盤的交易價格24美元則下跌了大約75%。如果Snap公司的股價繼續下跌，斯皮格爾的立場可能會讓他與該公司的很多股東產生越來越激烈的對抗。但是，由於該公司的股權結構，它的投資者並沒有多少權力可以改變斯皮格爾的想法。
在過去幾年中，Snap公司遭遇了很大的困境。它仍然擁有美國和歐洲的年輕用戶群體，而且這些用戶正在積極地使用它的閱後即焚照片分享應用Snapchat和Stories功能。但是，由於Facebook推出了與之競爭的類似服務（尤其是Instagram Stories）以及它自己改版應用程式遭遇滑鐵盧，它的日活躍用戶（DAU）數量的增長已出現了停滯。
而且，它的營收增長也沒有達到它在IPO之前的預期。Snap公司一直在與Facebook和Alphabet/谷歌爭奪數字廣告，但是它的規模和用戶數據均遠遠少於它們。儘管斯皮格爾在今年9月底的一份備忘錄中宣稱Snap公司的目標是在2019年全年實現盈利，但是該公司目前的燒錢速度是很快的。
然而，在本月初舉行的DealBook會議上，當被問及Snap公司的未來發展前景時，斯皮格爾宣稱，他的公司在未來五年內將會繼續保持獨立運行。“我們堅信我們的使命，我們堅信它完全不同於我們當前所見到的任何東西。”他說，“我們只想確保我們能夠繼續努力，讓這個願景變成現實。”
誠然，斯皮格爾對於Snapchat這個社交平台有著獨特的願景目標。這個社交平台擁有以攝影頭為中心的用戶界面，具有快速和及時分享照片和影片的功能，將社互動動與公共內容消費分離開來，以及強有力地支持在照片和影片中添加擴增實境內容。可以想見的是，斯皮格爾希望有一個機會能夠完全實現他的願景目標，而不必擔心新東家指手畫腳對其橫加干涉。
但是，斯皮格爾的巨集偉目標與殘酷的現實發生了激烈的碰撞。分析師預計，Snap公司的營收在明年仍然有望增長31%，增長到15.3億美元。但是，考慮到該公司面臨的壓力以及從IPO以來它的市值下跌的幅度，現在很難說分析師預期的增長速度一定會實現。而且，它在2019年的現金流預計為負5.9億美元；相對而言，在2018年，它的現金流為負7.84億美元。此外，該公司在2020年和2021年之間可能還需要花費7.4億美元資金。在第三季度末，它的現金只有14億美元多一點。
該公司目前有大約3000名員工，這將會對其利潤產生很大的壓力。而且，與Facebook和谷歌不同的是，Snap公司沒有自己的數據中心，而是依靠第三方供應商來滿足其對雲基礎架構的需求。而且，在2017年初（當時它的用戶數量增長勢頭還很強勁），Snap公司與谷歌和亞馬遜簽署了較大規模的採購合約。根據這些合約，Snap公司在未來五年內必須從這兩家公司購買價值30億美元的雲服務。
如果Snap公司的營收沒有實質性的改善——若用戶數量沒有大幅增長，這恐怕很難——那麽它很可能會在2020年之前進行融資。如果在它被迫融資的時候，它的股價仍然萎靡不振，那麽它想要籌集到自己需要的資金恐怕也不容易。
如果Snap公司擁有正常的資本機構，那麽在它現在的處境下，一兩個激進的投資者可能會跳出來加以干涉。可以想象的是，激進投資者會要求它大幅削減成本，同時敦促Snap公司的管理層嘗試“戰略性選擇”。現在，Snap公司的市值不到90億美元，如果它出售，那麽像谷歌這樣的公司可能很願意來競購。事實上，在2016年初，谷歌就曾提出以300億美元收購Snap公司，而且谷歌擁有足以改善Snap公司業績的基礎架構、廣告資源和發行管道。
但是，Snap公司的三級股權結構使得激進投資者幾乎不可能達成他們的任何目標，如果斯皮格爾和聯合創始人兼首席技術官鮑比-墨菲（Bobby Murphy）反對的話。斯皮格爾和墨菲佔有Snap公司超過80%的投票權，這使得他們可以完全按照自己的意願來經營公司。在今年8月，Snap公司舉行的股東大會隻持續了三分鐘時間。這也許表明斯皮格爾一點也不在乎公共投資者們擔心的問題。
在未來幾個季度，如果Snap公司的現金流狀況沒有出現重大的改善，那麽斯皮格爾也可能會改變心意，將Snap公司出售。斯皮格爾和墨菲不可能樂意看到Snap的股價下跌對其淨身價產生的負面影響，他們也不可能無視股價下跌對Snap公司留住人才能力的影響——很多員工被授予了股權。在今年10月，美國財經新媒體Cheddar報導稱，一份員工調查報告顯示，40%的Snap公司員工計劃離開公司；相對而言，在今年第一季度，只有29%的員工有這種想法。
但是現在，當斯皮格爾談到想要讓Snap公司獨立運行的時候，沒有人把他的話當回事。但是，考慮到Snap股票自上市以來的表現，華爾街現在認定斯皮格爾同意出售公司的概率不會很高。（騰訊科技編譯/樂學）
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室