微軟業績超預期盤後漲超2％，智能雲首成最大營收來源

美東周四盤後，微軟發布了2019財年第四財季及全年財報。

第四財季微軟營收337.17億美元，同比增長12%，連續10個季度均錄得雙位數增長；當季GAAP淨利潤為131.87億美元，同比增長49%；non-GAAP淨利潤106.2億美元，同比增長24%。營收、利潤均超出市場預期，受此影響盤後股價上漲超2%。

相比之下，其營收成本卻是本財年內增速最低的一季，同比增長只有7%。微軟在財報中稱，成本的上升主要來自於商業雲的增長。

整個2019財年，微軟營收為1258億美元，同比增長14%，GAAP淨利潤為392億美元，同比增長137%，non-GAAP淨利潤為368億美元，同比增長22%。

值得一提的是，2019財年四季度，包含Azure在內的智能雲業務營收首次超過包含Windows業務的個人計算事業務，成為微軟最大的營收來源和增長引擎。

當季，微軟生產力與業務流程部門當季營收110億美元，同比增長14%；智能雲業務營收114億美元，同比增長19%，個人計算業務營收113億美元，同比增長4%。

微軟執行副總裁兼首席財務官Amy Hood表示：“第四季度商業雲收入同比增長39%，達到110億美元，推動了我們有史以來最強勁的財季。”

在財報電話會議中，微軟CEO納德拉談及與AT&T的合作時表示，公共雲的競爭將是一種混合的競爭。“除了我們之外，也有其他相當有競爭力的大型公共雲供應商，他們是混合雲行業的佼佼者。當然，如果有客戶只想跟一家公共雲供應商合作，我們絕對會在候選名單裡。”

天風證券此前報告中稱：“我們認為全球雲計算進入差異化和成熟化服務的下半場，混合雲和多雲服務漸成趨勢，隨著大企業擁抱雲端，更綜合全面的2B服務能力也越發成為頭部雲廠商的考量關鍵。”

可以看到，智能雲業務增速有所放緩，19%的增速是過去六個季度新低，此前五個季度增速均在20%以上。Azure 64%的增速也是至少過去三年來的增速新低，不過Azure依然是微軟增速最快的業務。

Azure已經建立起較高的行業壁壘。天風證券認為，Azure的壁壘在於實現大企業客戶的雲遷移，微軟通過商業雲Azure Stack+、商業Office 365+、LinkedIn、Dynamics更好地適應大規模企業對 SPI 的完整性要求。Azure的客戶多為粘性高的全球500強大客戶，與企業客戶深度綁定，更長期的大合約簽訂體現傳統公司對 Azure愈發成熟服務的認可。

根據Canalys統計，2018年全球雲計算市場規模突破800億美元，市場排名中，亞馬遜(32%)、微軟(17%)、谷歌(8.5%)、阿里(4%) 位列前四，除亞馬遜外三家增速均超80%，雲計算頭部效應明顯。