電子巨頭小米股價遭腰斬 消費電子市場如何掘金？

近期小米的雷軍再次稱為市場的焦點，這次不是因為新產品受關注，也不是因為雷總半生不熟的英語，而是因為小米的股價創了新低。6月4日，小米股價最低8.91元，相較上市首日的發行價17元，已經跌去了47.59%，幾乎腰斬。

有意思的是，就在小米上市首日盤後的慶功宴上，雷軍承諾：“要讓在上市首日買入小米公司股票的投資人賺一倍。”而如今，別說賺到錢，本錢就虧掉了一半。網友也戲稱距離賺一倍，只差4倍了。

根據公司一季報報表：2019 年一季度實現營業收入 437.6 億元，同比增長 27.2%，環比小幅下滑 1.5%；實現經調整淨利潤 20.9 億元，同比增長 22.4%，環比增長 12.8%；整體表現超市場預期。

公司具體業務情況看：

手機業務增速放緩。

一季度小米智能手機銷量2790萬部，同比下滑1.8%，主要由於公司去年底到今年初進行手機品牌陣列、產品結構、發布節奏的調整，另外海外現有產品促銷利率下降拖累了公司整體毛利率。

IoT 業務收入維持強勁增長。

同比增 56.5%至 120 億元人民幣，主要受益於智能電視和小米手環 、小米空氣淨化器及米家電動滑板車等需求拉動。截至 2019 年 3 月 31 日，IoT 平台已連接的 IoT設備（不包括智能手機及筆電計算機）數約 171.0 百萬件，環比增長 13.7%，同比增長 70.0%。大家電產品銷情理想，其中，智能電視業務連續兩個季度出貨量居中國大陸市場份額第一，全球累計出貨量同比增長 99.8%。

根據可查的數據看，雖然利潤率較低，公司經營業績總體還是增長的，尤其2017年營業收入同比增長67.5%。

在業績上漲的情況下，股價不斷下移主要受外部因素和解禁股的拋壓。

港股去年的走勢也是有目共睹的，受國際市場影響也有長達半年的調整，今年5月份以後也迅速展開了調整，整體上這兩次的調整對公司的股價也有拖累的。

關於解禁股，1月9日，雷軍也是帶領小米集團的CFO表示不會在一年時間裡出售小米公司的股票。但不少小米集團的股東們卻並不認可，開始了拋售熱，就在承諾不減持公告發布的第二天，小米盤前通過大宗交易已經拋售了1.2億股，其賣出價格僅為每股8.8港元。解禁股拋售對公司股價也有較大影響。

港股走勢和解禁股對小米來說還是短期影響，長期影響還要看市場需求。

經營環境上，2018年我國智能手機出貨量同比繼續下降，智能手機技術更新依舊乏力。2018 年我國市場智能手機出貨量同比下降 10.50%，一方面系智能手機產品質量整體提升、部分產品耐用度提高，數據顯示 2018 年我國智能手機用戶的平均換機周期約為 22 個月，較 2 年前延長 4 個月；另一方面系 2018 年智能手機新舊產品功能體驗差距日益模糊，新機型對消費者的吸引力有所下降。

在此環境下，以手機為代表的消費電子行業不被市場看好也在情理之中。不僅小米，消費電子行業，如歌爾股份、水晶光電、歐菲光等公司的股價長期走勢都是向下的。

2019年手機行業否極泰來。中國信息通信研究院 5月9日發布 4月份國內手機市場運行報告，2019年4月，國內手機市場總體出貨 3653.0 萬部，同比增長 6.7%。其中 4G 手機3484.8 萬部，同比增長 6.6%。2019 年 1-4 月，國內手機總體出貨 1.13 億部，同比下降 6.7%，降幅較三月進一步縮窄。

國產品牌手機出貨量優於整體市場。2019 年 4 月，國產品牌手機出貨量3392.9 萬部，同比增長 7.2%；2019 年 1-4 月累計出貨 1.05 億部，同比下降2.5%。

2018 年初手機出貨量斷崖式下滑後，手機累計出貨量跌幅逐漸縮窄，年內隨著國內經濟企穩和相關消費促進政策的推出，手機出貨量有望觸底企穩。

近日，隨著5G商用牌照正式發放，5G手機成為市場和消費者關注熱點。華為、小米、中興、OPPO、一加等廠商紛紛表示將在國內第一批推出5G商用手機，明年年中還會出現很多3000元到5000元價位的5G手機。手機換機潮預計在明年到來，巨大的需求對手機廠商帶來業績支撐。

港股跌到一定程度自然會反彈，解禁股賣完也就沒了拋售壓力，手機出貨量觸底反彈，換機潮帶來新的需求。所以從這三個角度看，小米正處於底部階段，甚至對於消費電子行業都處於市場底部，有較高的投資價值。

消費電子三大主線：柔性 OLED、屏下指紋識別、攝影頭 CIS 創新。

根據DSCC數據，柔性 AMOLED 屏的出貨滲透率將於 2020 年達到 21%，超過 3.5 億片；折疊屏手機發展趨勢清晰，真正發力將在 2020 年以後，這將為中國柔性 OLED產業鏈的追趕提供寶貴的時間窗口。建議關注在柔性OLED領域投入超過1860億元的國內龍頭京東方 A。

目前國產手機品牌 vivo、華為、小米、OPPO 紛紛搭載屏下指紋技術，屏下指紋技術將不斷普及。建議關注匯頂科技，公司光學指紋產品從 2018H2 開始大幅增長，公司光學指紋產品進度領先競爭對手半年時間，公司最新 2019Q1 以及 2018 年年報顯示，公司最近三個季度淨利潤分別為 2.07 億元、4.24 億元以及 4.14 億元，同比實現大幅增長。

手機整體銷售放緩，但是攝影頭領域依舊高速增長。攝影頭數量：從目前的3個往5個（前置2個，後置3個）發展，並且滲透率逐步提升。建議關注韋爾股份（603501）。2018 年 8 月 14 日，韋爾擬收購北京豪威 96.1%，思比科42.2%和視信源79.9%的股權。豪威是最早的 CMOS 傳感器企業，目前為僅次於索尼、三星的全球第三大 CMOS 供應商。豪威提供的主要產品廣泛應用於消費電子和工業應用領域。

來源：巨豐投顧

作者：張海森 執業證書：A0680617100001

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