被伯克希爾看好的梯瓦製藥轉型計劃奏效了？

以色列仿製藥巨頭梯瓦製藥公司 (NYSE:TEVA)周五晚間發表聲明稱，公司推出的新藥物Ajovy獲得了美國食品和藥物管理局（FDA）的批準。Ajovy是一種用於緩解成人偏頭痛的注射劑，需要每隔幾個月使用一次。受此消息提振，梯瓦製藥在周五盤後的交易中上漲了6%。

Ajovy獲FDA批準，新的明星藥物有望出現

這種治療偏頭痛的新藥物被認為是梯瓦製藥公司轉型戰略的一個關鍵部分，有望最終取代公司曾經的明星藥物Copaxone。Copaxone於1996年獲得FDA批準用以治療多發性硬化症，在其最受歡迎的時期曾為梯瓦製藥帶來一半的利潤，但近年來銷量一直下滑。

也因此，投資者將Ajovy視為梯瓦製藥的少數幾個增長管道之一。根據彭博編制的數據，美國有超過3600萬人有偏頭痛症狀，到2022年這種藥物可能產生約5億美元的銷售額。

此前，分析師對Ajovy獲得批準持懷疑態度，瑞士信貸就在上周將梯瓦的評級從“跑贏大盤”下調至“中性”，稱該公司不太可能獲得FDA的批準。

如果Ajovy未能及時上市銷售，梯瓦將會被其競爭對手安進公司 (NASDAQ:AMGN)搶走更多的市場份額。安進早在5月份就推出了同樣治療偏頭痛的新藥Aimovig。

現在Ajovy獲FDA首肯，Evercore ISI分析師Umer Raffat認為這對於梯瓦管理層的信譽度而言很重要。梯瓦執行副總裁兼商業運營官Brendan O’Grady表示，Ajovy的費用將於Aimovig水準相當，定為每月575美元。

上個月，梯瓦製藥用於治療過敏反應的EpiPen仿製藥獲得了FDA的批準，對於在美國仿製藥市場競爭激烈之際尋求轉型的梯瓦來說無異於雪中送炭。

近來EpiPen一直面臨著供應短缺的問題，梯瓦製藥在此時入局時機正好。業內人士預計，EpiPen仿製藥將為梯瓦帶來2億美元的銷售額。

行情來源：英為財情Investing.com

為期兩年的轉型計劃初見成效

目前，債台高築的梯瓦製藥正試圖從持續了三年的熊市中恢復過來。去年12月，梯瓦宣布了一項重組計劃，包括在未來兩年來削減1.4萬名全球員工，目標是在2019年底以前將總成本基礎削減30億美元至131億美元，並預計其中逾一半的削減幅度將在2018年底以前完成。

公司稱，此次重組將重點關注“通過價格調整和/或產品停產來優化全球、尤其是美國的仿製藥產品組合”。

在8月2日的財報分析師會議上，梯瓦製藥總裁兼首席執行官Kare Schultz稱重組計劃正在軌道上，公司“已經實現了大幅的成本基礎削減，更加接近今年的目標，同時淨債務也在持續減少”。截至6月30日，梯瓦製藥的淨債務為284億美元，較3月份的季度減少了10億美元。

從梯瓦製藥的股價來看，似乎也表明了轉型計劃正在生效。年初迄今，該股累計上漲了20.58%。此前，巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋公司增持梯瓦製藥的股票也加強了投資人的信心，儘管這筆投資可能並非出自巴菲特之手。

數據顯示，伯克希爾的梯瓦股票持倉從一季度的4050萬股增加至4320萬股，為二季度增持幅度第二大的股票。

是否買入？關注梯瓦的自由現金流

但梯瓦製藥的轉型路線預計不會太順利。由於川普政府鼓勵仿製藥申請，仿製藥價格的下滑速度要快於以往。

截至8月份，FDA已在本財年批準了719份仿製藥申請，去年和2016年分別批準了763份和651份申請。競爭的日益激烈令仿製藥商逐漸失去定價能力。

以偏頭痛治療藥物為例，FDA將在下個月對禮來公司 (NYSE:LLY)的另一種仿製藥進行審核，意味著梯瓦製藥將面臨更大的競爭。

對梯瓦製藥給也“持有”評級的Sanford C. Bernstein分析師Ronnie Gal指出，是否投資梯瓦製藥是典型的價值投資抉擇，“如果你認為他們每年可以賺取35億至40億美元的自由現金流來償還債務，那麽你就買入這隻股票。如果你這個數字僅有25億至30億美元，那麽就賣出這隻股票。如果利率上升，梯瓦就會陷入困境，因為他們必須以更高的利率進行再融資。如果利率保持低位，他們將能夠減少債務。”

根據梯瓦的財報數據，其2017年的自由現金流為27億美元。該公司在6月份預計2018年的自由現金流將為30億美元至32億美元。

在利率方面，隨著美聯儲逐漸收緊貨幣政策，目前包括美聯儲理事布雷納德在內的專業人士均認為，未來一兩年美國利率將超過3%。