作者｜郝美平
來源｜野馬財經
人無千日好，花無百日紅。對於有著155年歷史的全聚德（002186.SZ），業績低迷得讓投資者心焦。最新半年報顯示，全聚德財務指標延續去年頹勢。
作為“烤鴨第一股”，全聚德曾是當之無愧的“烤鴨之王”，一度備受資本市場的青睞。然而上市十餘年，全聚德已從過去的“香餑餑”變得一地鴨毛，曾經爭相入局全聚德的資本大佬喊著要撤離。
8月20日，全聚德發布2019半年報，報告期內實現營業收入7.58億元，同比下滑13.43%；淨利潤3227.83萬元，同比下滑58.51%。慘遭腰斬的淨利潤，也創下自2007年上市以來的最低淨利潤（半年度）。
8月21日，其股價收盤10.58元/股，市值32.64億元，相比最高峰的近百億市值，已經跌去大半。
昔日“鴨王”，如今在資本市場的審視下，不知道是否在負重憋大招？
155歲的“老鴨”遇尷尬
“不到長城非好漢，不吃烤鴨真遺憾”，全聚德烤鴨一直是北京美食的代表，這種標杆也讓全聚德成為烤鴨屆的“刀尖尖、心頭肉”。
然而，營收利潤雙降，黯然的財務數據背後是全聚德的尷尬。對於淨利潤下滑的原因，全聚德在財報中並未披露。但在7月底發布的業績快報中，全聚德稱經營業績下降主要是因為門市接待人數減少，導致營收下滑。這也使得部分上遊食品工業的收入減少。
換言之，就是客流量少了。對於全聚德而言，這並不是其客流量首次減少。早在2018年報發布時，其營收17.76億元，同比降低4.53%，淨利潤0.89億元，同比降低34.81%。對於業績下滑原因，全聚德解釋為餐飲行業競爭加劇，使得顧客同比減少。
彼時，很多投資者期待2019年全聚德能打個翻身仗。如今看來，投資者的期待落空，全聚德在虧損的道路上並沒有刹住車。
圖片來源：全聚德2019半年報（財務指標全線下降）
其實全聚德的疲態從2012年就開始了。野馬財經查閱全聚德歷年財報發現，2012年全聚德營收19.44億，淨利潤1.66億，均創歷史新高。但是到了2013年，其營收19.02億元，淨利潤1.11億元。首次出現下滑，此後業績一蹶不振。
到了2018年，其營收已經降至17.77億元，相比於2012年的高點下滑了9%；淨利潤0.73億元，相比2012年下滑50%，可謂辛苦奮鬥十餘載，一夜回到解放前。
其實2012年的業績轉捩點，有其背景因素。一方面，從2012年開始狠刹鋪張浪費之風，全聚德自然受到影響；2013年“禽流感”爆發，餐飲業再次被波及。以烤鴨為主打菜的全聚德再一次面臨考驗，直接導致2013年營收和利潤首次雙降，至今未能緩過來。
“烤鴨第一股”曾高歌猛進
其實全聚德前身是一家乾鮮果鋪。1864年，因為經營不善，北京前門肉市胡同裡的一家名為“德聚全”的門市瀕臨倒閉。彼時，以販賣雞鴨為業的楊全仁用自己全部家當盤下了這家店鋪，做起了烤鴨店。
隨後“德聚全”改名“全聚德”，重金聘請當年皇宮禦膳房的師傅專營“掛爐烤鴨”。1864年7月9日，全聚德熱熱鬧鬧地開業了。這家前門小店，最終成為北京的一塊活字招牌。
本世紀初，全聚德開始布局資本市場。
2004年，全聚德與首旅集團、新燕莎集團重組，將仿膳飯莊、豐澤園飯店、四川飯店收入囊中，中國全聚德(集團)股份有限公司由此誕生。
3年後，全聚德正式登陸資本市場，成為“烤鴨第一股”。上市當天，全聚德股價開盤上漲223.2%，而後繼續飆升半小時後被臨時停牌，創下了當時中小板新股上市首日臨時停牌的最快紀錄。
進入資本市場後，全聚德一路高歌猛進，其營收以每年1億元-2億元的量級增長，到2012年營收更是創下19.44億元的最高紀錄。
彼時全聚德還是市場香餑餑。2014年7月，IDG資本管理（香港）有限公司（簡稱“IDG”）通過非公開發行入股全聚德。當時全聚德以13.81元/股的價格發行2534萬股，募資3.5億元。
最終IDG以2.5億元認購其中1810萬股，佔比5.86%，成為其第二大股東。華住酒店管理公司以1億元認購724萬股，佔股2.34%，成為其第四大股東。
或許受資本加持的影響，2015年全聚德股份曾漲至32.57元/股，令IDG的账面浮盈超過一倍。這也是全聚德股價的高峰，此後便一路下跌。到2017年，其股價曾暫時回光返照，回到24元/股的高峰，此時IDG账面仍然有可觀的浮盈。
讓資本“閃了腰”
也是在這一年，IDG持有的相關股份解禁，但是IDG並未趁勢賣出，而是持續觀望。不過彼時，全聚德已經疲態盡顯，或許IDG還對其抱有期待。
然而IDG的期待落空了。2018年，全聚德營收和利潤遭遇斷崖式下跌，IDG最終去意已決。去年11月，全聚德發布公告表示，IDG將進行清倉式減持。
東財choice數據顯示，從2018年6月至今，IDG已經減持15次，佔股也從5.76%降至4%。
對於清倉原因，IDG外宣稱是因為資本安排的需要。
其實在IDG入股之前，另一資本大佬也折戟全聚德。“私募教父”趙丹陽曾在2007年清倉A股。到2013年，趙丹陽認為“撿便宜的時候到了”，於是整裝待發重回A股，首先盯上的就是老牌企業全聚德，彼時全聚德風頭正盛，“烤鴨第一股”的光環仍在。
從2014年一季度開始，趙丹陽不斷加持，截至2014年7月，耗資2億元累計持有全聚德1278萬股，闖入其前十大流通股東之列。
然而趙丹陽這筆投資似乎踏空了。從2014年三季度開始，趙丹陽持續減持，到2015年一季度已經從全聚德的十大流通股東之列消失。在趙丹陽投資期間，全聚德股價累計漲幅約在25%。這筆投資，於趙丹陽而言，並沒有“撿到便宜”。倒是在趙丹陽清倉後的2015年，其股價飆升至32.64元/股。
“好吃”的全聚德沒有讓資本撈到好處，選擇了離開。
全聚德也曾想過各種辦法來提振業績，2015年8月，全聚德推出“小鴨哥”外賣，不過由於其外賣價格與堂食相差無幾。加上烤鴨類產品並非高頻食品，該外賣平台在兩年後悄聲歇業。
2017年3月，全聚德又發布公告表示，擬收購北京湯城小廚，以補充其休閑餐飲新業態，然而收購最終夭折。其它嘗試也未見效果。
百年老店的財報如今是尷尬不已，而後來競爭者卻是此起彼伏。全聚德還能重拾“烤鴨之王”的江湖嗎歡迎在評論區分享你的看法。
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