泛海控股8億資金迷局 股權變更眼花繚亂

2019年元月，中國地產圈的第一幕大戲由泛海控股和融創中國攜手演繹，融創以148.87億的總對價，拿下了泛海控股珍藏多年的北京泛海國際項目1號地塊與上海董家渡項目的100%權益。

泛海控股的這一舉動，與其說是忍痛割愛，倒不如說是斷臂求生。

翻開泛海控股的財報，我們會發現，從1998年到2018年這二十一年裡，泛海控股經營活動產生的現金流量金額，是淨流出363.56億，其中2016年和2017年這兩年時間裡，泛海控股經營活動產生的現金淨流出金額，高達344.87億。

以此同時，泛海控股緊張的資金鏈已越發明顯。

以2018年12月31日的資產負債表為例：公司账面上的貨幣資金216.4億，其中受限資金89.52億；而公司一年內到期的非流動負債高達340億，短期借款144億，公司的資金缺口至少在350億以上。

泛海控股最近幾年拿的地並不多，它龐大的資金缺口，與其凶猛的投資不無關係。

以账面上的可供出售金融資產為例，2014年底，其可供出售金融資產金額為23.12億，到2018年底，這個金額是245.65億，5年翻了10余倍。

在查閱泛海控股的可供出售金融資產明細時，我們發現有一筆投資很有意思。

壹

10億投資專業“炒房”

2016年9月2日，泛海控股發布了一則《關於參與投資上海禦泓經典股權投資基金合夥企業（有限合夥）的公告》。

公告稱，泛海控股通過旗下全資子公司上海禦中投資管理有限公司參與投資禦泓基金，基金規模為10億元人民幣，其中泛海控股為有限合夥人，出資9.85億，持股98.5%；上海禦泓經典股權投資基金管理有限公司為普通合夥人暨執行事務合夥人，出資1500萬元，持股1.5%。

那麽這個基金設立的目的是什麽呢？公告的原話是“通過對上海市中心城區的花園洋房及經典裡弄進行相關投資，實現資本增值。”

花園洋房也好，經典裡弄也罷，翻譯成白話文，不就是“炒房”麽？國家三令五申“房住不炒”，你一知名上市公司，這麽大張旗鼓的去炒房，幾個意思？

更令人莫名其妙的是，泛海控股作為中國著名的地產大亨，在房地產行業浸淫了數十年，也是靠房地產發家的，在自己最擅長的領域裡，它為啥要拿出10個億的資金讓一幫外人來幫它倒騰房地產呢？

所以這事兒不符合正常的商業邏輯。

貳

誰是接盤俠？

泛海控股投資的這家禦泓基金，其實早在2014年5月16日就成立了，最初是由泛海控股的母公司泛海集團與禦泓經典基金公司發起設立，注冊資金為3.1億，其中泛海集團出資3億，禦泓經典出資1000萬。

2014年5月30日，公司剛成立半個月，中植系旗下的中融國際信託公司進來了，出資3億，公司注冊資本變成了6.1億。

而泛海集團似乎只是跑了個龍套，2014年7月11日，公司股權結構再次發生變化，泛海集團退出，禦泓基金的股東只剩下中融信託和禦泓經典，注冊資本恢復到3.1億。

2016年9月，上市公司泛海控股宣布投資禦泓基金，同時中融信託退出，注冊資本也由3.1億變更成10億，股權變更的時間是2017年5月25日。

這一系列眼花繚亂的股權變更背後，不知是中融信託在給泛海集團接盤，還是泛海控股在給中融信託接盤？亦或是泛海控股在給泛海集團接盤？

叁

“桃谷六仙”

泛海控股在2016年9月2日發布公告之後，禦泓基金立馬一口氣“投資”了4家公司，分別是上海禦庭置業有限公司、上海禦瀚置業有限公司、上海禦驤置業有限公司、上海禦驂置業有限公司。前兩家公司是9月5日成立的，後兩家是9月30日成立的。

2017年2月，禦泓基金又馬不停蹄地投資了上海禦慧置業有限公司和上海禦盛置業有限公司。

這六家公司一看就是一母所生：

首先，它們的公司名稱極其相似，分別是禦庭、禦慧、禦盛、禦驤、禦驂、禦瀚，妥妥的親兄弟；其次，成立時間集中在2016年9月和2017年2月；法人代表都是鄭晶晶；注冊資金都是1000萬；注冊地址都在上海市奉賢區海坤路99號第1幢，分別為4008室、4009室、4010室、4011室、4012室、4013室；聯繫電話都是021-54037728；郵箱都是[email protected]；其經營範圍也是一模一樣。

另外，這六家公司的人員也是一模一樣的，執行董事是鄭晶晶，監事是毛竑志。

現在問題來了，為什麽禦泓基金要設立六家一模一樣的公司呢？從商業角度來看，這麽做並沒有任何商業意義。

從公開數據來看，這六家公司自成立以來，沒有為員工繳納過任何社保，看起來就是六家“殼公司”。

除了投資“桃谷六仙”外，禦泓基金沒有其他任何對外投資。

截止到2018年年底，泛海控股共計向禦泓基金支付了7.88億元，計入了“可供出售金融資產”這個科目。

而“桃谷六仙”的注冊資金都是1000萬，累計也就6000萬，那麽還有7.28億資金哪裡去了呢？

肆

鄭晶晶是誰？

“桃谷六仙”的法人代表和唯一的執行董事都是一個叫鄭晶晶的人，那麽這個人又是什麽來頭呢？

根據天眼查的數據，除了禦泓基金旗下的六家公司之外，跟鄭晶晶關係最為密切的是兩家名叫“漢偕德”的投資公司，漢偕德的背後，就是大名鼎鼎的漢德資本。

漢德資本的董事局主席是蔡洪平，蔡洪平曾任德意志銀行亞洲區主席、瑞銀投行亞洲區主席，是中國投行界教父級人物，有“首富園丁”、“中國民營海外上市之父”的稱號。牛根生的蒙牛，楊國強的碧桂園，潘石屹的SOHO中國，郭廣昌的複星，另外還包括恆安國際、魏橋紡織、長城汽車，都是由蔡洪平主導運作在香港上市的。

鄭晶晶就是漢德資本團隊的主要人員之一，目前擔任漢德資本董事總經理兼首席財務官。

漢德資本的官網顯示：鄭晶晶女士在安永會計師事務所任職超過13年，為安永中國審計部合夥人。她是安永中國的會計合規及報告部門的聯合創始人，幫助跨國公司在中國建立並發展會計分享服務中心。鄭晶晶女士畢業於上海交通大學國際金融專業本科，為中國注冊會計師。

而漢德資本是一家專注於歐洲工業技術投資的跨國私募基金，與房地產並沒有半毛錢關係。鄭晶晶是一位財務專家，長期在會計師事務所工作，並沒有房地產行業的從業經歷。

那麽禦泓基金找這樣一個沒有房地產從業經歷的會計師來擔任旗下六家地產公司的法人代表兼執行董事，是不是顯得格外蹊蹺？

結束語

經過以上分析，虎哥認為，泛海控股這7.88億資金拿去“炒房”的概率很小，禦泓基金很可能只是一個幌子，而其投資的六家地產公司，也很可能都是沒有商業實質的“殼公司”。

這7.88億資金到底去哪了？是流向了中融信託？泛海集團？亦或是漢德資本？就不得而知了